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上周,债券市场受准备金利率下调、央行票据发行量减少、国债将实行余额管理等多项利好因素的影响,继续呈现出小幅上涨的行情。
多项利好的不断出台使债券市场投资者信心得到一定程度的恢复,但从银行间和交易所两个市场的表现来看,交易所债券市场的上涨行情具有一定的年末拉动效应,与去年年末交易所市场中长期债券的上涨行情具有一定的相似性。相比之下,银行间市场由于临近年末,市场
主要机构将以调整为主,市场走势比较稳定。
交易所的浮动利率债券由于前期涨幅较大,呈现出震荡调整的态势,利差基本维持在40个基点左右。中长期债券成为市场成员追捧的重点,收益率平均下降3个基点左右。与此同时,跨市场债券尤其是新券010311的交易量明显放大,存在部分机构相互对倒的可能。
银行间市场的机构主要以银行为主,临近年底市场表现为部分券种的结构性调整,市场交易气氛并不十分活跃,成交主要集中在新发行的央行票据030159、030160、跨市场债券030011和浮动利率金融债030224等品种。
从资金面情况来看,临近两节的资金紧张效应仍然对资金面形成一定的冲击,但由于央行相对平稳的调控、市场成员对资金头寸的提前准备,以及近几个月贷款增速的下降都在一定程度上缓解了两节资金的紧张状况。银行间和交易所的短期回购利率继续维持震荡走势、跨春节资金的成交利率仍然维持在3%以上的高位运行。
本周,央行票据到期量为300亿元,央行为维持市场资金和利率的稳定,继续发行100亿元票据,发行方式和利率连续5周保持不变。考虑到目前交易所债券市场已经连续两周上涨,同时长期债券的上涨具有超跌反弹和机构拉动的特征,因此投资者应注意规避长期债券的利率风险,采取较为谨慎的投资策略,选择央行票据和高利差的金融债作为投资品种。考虑到明年一季度贷款的恢复性上涨可能对债市资金面形成一定程度的冲击,建议投资者根据市场的变化合理安排好资金的匹配。
作者：中国农业银行资金交易中心 李刚
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