全面降准0.5个百分点!资金价格、股市怎么走?火线解读来了

2021-07-09 19:17:19 作者:新浪金融研究院 收藏本文
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  文/杨希

  刚刚,央行宣布全面下调金融机构存款准备金率!

  据央行官网,为支持实体经济发展,促进综合融资成本稳中有降,央行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

  央行表示,今年以来部分大宗商品价格持续上涨,一些小微企业面临成本上升等经营困难,中国坚持货币政策的稳定性、有效性,不搞大水漫灌,而是精准发力,加大对小微企业的支持力度。

  下一步,央行将继续实施稳健的货币政策,坚持稳字当头,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,搞好跨周期设计,支持中小企业、绿色发展、科技创新,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

  降准力度强于预期

  市场对于此次降准已有预期,但此前普遍预期为定向降准。而此次降准为全面降准,除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外,对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点,降准释放长期资金约1万亿元。总体来看,力度高于市场预期。

  中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明对新浪金融研究院指出,首先,结合此前国常会情况来看,降准体现了对中小微企业的关切,因为在大宗商品价格上升的背景之下,中小微企业面临着一定的经营压力,需要从政策角度进行支持;其次,政府或担心下半年经济下行风险,需要及时稳定经济增速。

  明明同时指出,此次降准的幅度和规模大,将使得利率曲线明显下降。“这么大规模的降准,我们认为整个利率曲线会有明显下降,资金利率会进入‘1的时代’,国债进入‘2的时代’,整个货币政策也重新进入到宽松阶段。”明明说道。

  央行有关负责人在就下调金融机构存款准备金率答记者问中表示,此次降准的目的是优化金融机构的资金结构,提升金融服务能力,更好支持实体经济。

  一是在保持流动性合理充裕的同时,增强金融机构资金配置能力,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。二是调整中央银行的融资结构,有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源,引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元,通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

  货币政策是否转向?

  降准力度强于市场预期,是否意味着稳健货币政策取向发生改变?央行有关负责人表示,稳健货币政策取向没有改变。

  “2020年应对疫情时人民银行坚持实施正常货币政策,5月以后力度就逐渐转为常态,今年上半年已经基本回到疫情前的常态。”央行有关负责人指出,“此次降准是货币政策回归常态后的常规操作,释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF),还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口,增加金融机构的长期资金占比,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。当前我国经济稳中向好,人民银行坚持货币政策的稳定性、有效性,坚持正常货币政策,不搞大水漫灌。”

  中国民生银行首席研究员温彬表示,这次降准有空间,也有必要,并不意味着货币政策转向,稳健货币政策基调没有改变。

  温彬分析,从空间看,今日公布的6月份物价数据显示,CPI和PPI同比涨幅双双回落,PPI年内峰值已过,下半年物价总体可控,为降准打开空间。同时,本次降准后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%,仍处于合理水平。

  从必要性看,降准释放长期低成本资金,有助于降低金融机构负债成本,截至今年6月末,MLF余额5.4万亿元人民币,处于历史最高水平,并且7月15日有4000亿元MLF到期,将不再开展续作,而由降准释放的资金进行置换,降准不仅可以增加金融机构的长期资金占比,优化资金结构,而且可以鼓励和引导金融机构进一步降低实体经济融资成本,为企业生产经营和经济平稳运行创造一个适宜的利率水平。

  股市、汇率怎么走?

  历次降准,市场最关心的话题之一就是“股市怎么走”?

  如是金融研究院执行总裁、如是资本创始合伙人朱振鑫认为,货币政策调控正在逐渐从数量调控转向价格调控,关键是看资金价格,而不是看投放货币的数量。降准是一种标准的数量手段,而且这一次很可能还是像2018年那样,一是置换大量到期的MLF,二是定向的去支持中小微企业,更像是一个结构性的货币微调,而不是转向新一轮大放水。

  “那对市场来说,既然不是新一轮放水,自然也谈不上什么明显的利好,更不是新一轮牛市的催化剂。稍微回顾一下历史你就会发现,历史上降准之后,整个股票市场在短期内竟然大部分是跌的,次日平均跌了0.4%,一周之内平均跌了1.3%,今天的市场除了创业板表现尚可,上证其实还是跌的。”朱振鑫指出。

  光大银行金融市场部分析师周茂华对新浪金融研究院指出,此次全面降准首先利好实体经济。央行降准释放长期限、低成本资金,有助于增强货币创造和信贷投放能力,支持实体经济,激发微观主体活力,保市场主体、稳就业和促内需。

  “其次,对股市偏暖。经济复苏基础进一步夯实,企业盈利前景改善,以及市场流动性进一步改善,有助于提振市场风险偏好。对楼市则影响有限。国内并没有大水漫灌,货币政策重心仍是小微民营企业和制造业领域,楼市调控政策保持高压态势。”周茂华指出。

  具体到降准对汇率的影响,周茂华认为则偏中性。主要是国内基本面保持平稳,降准并未改变政策稳健基调,政策并未转向,中美保持宽利差等,人民币汇率继续在合理均衡水平附近波动。

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责任编辑:潘翘楚

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