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受美国贸易逆差不断扩大、美国经济疲软和伊拉克战争的影响，过去3年美元对世界主要货币的汇率一路下跌。但是，最近几个月，美元的强劲走势令许多看空的分析家大跌眼镜。受美联储加息预期影响，6月28日纽约外汇市场美元对其他主要货币汇价普遍走高，其中对日元创下8个月来新高。
据统计，今年迄今，美元对英镑、日元、欧元已经分别升值了5.3%、6.1%和11.8%。不
仅如此，现在尚没有迹象显示美元升值将很快停止。6月中旬，高盛公司上调了美元的短期货币展望，这是其在不到1个月的时间内第二次上调。该公司将今年9月中旬欧元对美元汇率从原来预测的1比1.20下调至1比1.15，美元对日元从1比108上调至1比110。目前欧元对美元、美元对日元汇率分别为1比1.21和1比108.94。
“对于美元的认识已经发生了巨大的转变”，雷曼兄弟公司外汇研究部门全球主管詹姆士·麦考密克表示。
美元为何一改颓势重新走强呢？
分析家认为，美元的上升动力部分来自欧元的疲软。由于最近法国和荷兰两国相继否决欧盟宪法条约，欧洲一体化进程受挫，投资者对欧元区经济和欧元本身都产生了怀疑，因此大肆抛售欧元。目前欧元区经济增长乏力，预计今年全年最多只能增长1.6%。在这种情况下，有关欧洲中央银行是否应该放松银根刺激经济的呼声再起。一些政治家，特别是意大利政治家甚至表示，欧元区“一刀切”的货币政策是经济陷入困境的关键。欧洲央行则抵挡住来自德意等欧元区核心成员的压力，坚持维持利率不变，并表示降息会对欧元产生负面影响。虽然法国和荷兰否决欧宪被广泛预期，也没有人认为欧元会崩溃，但欧盟核心成员对货币政策取向的分歧受到了各界的重点关注，有关争论使外汇市场对欧元的不确定性增加。
同时，日本扑朔迷离的经济复苏无助于日元的走强。“虽然经济数据正在不断改善，但人们从根本上一直对日本非常失望”，雷曼兄弟驻东京的经济学家保罗·西尔德表示，“十四五年来日本银行(央行)一直采取了持续宽松的模式”。
而与日本和欧洲多数国家相比，美国的经济前景看起来相当不错，预计今年的增长率将达到3.6%，同时通货膨胀水平也保持在较低水平。美联储主席格林斯潘一直在向市场发出信号，近期还将多次提高联邦基金利率，这导致美欧日债券收益率差距进一步扩大。虽然目前美国4%左右的10年期国债收益率处于历史上的低水平，但仍然高于欧洲的3.1%和日本的1.3%，吸引了不少投资者争相购买美国国债和其他美国证券，对美元汇率形成了有力支撑。
另外，蜂拥而至的外国资金弥补了美国经常项目赤字缺口，去年赤字总额高达6680亿美元，占国内生产总值的比例为5.7%。不少经济学家认为，居高不下的经常项目赤字使美元崩溃的风险加大，但实际上现在这种支付危机可能已变得不那么危急了，今年3月和4月的贸易数据好于预期，逆差已比1月和2月有所缩减，这对美元是一个好消息。“虽然还处于初级阶段，但最近的数据显示美国的贸易逆差可能会稳定下来”，高盛在一份报告中指出。
利好美元的因素还包括美国的财政赤字减少。因增加税收并减少开支，美国预计今年的财政赤字将低于去年的4120亿美元。麦考密克指出，美国财政状况几年来首次出现改善，这有利于恢复投资者对美元的信心。
当然，外汇市场向来是风云变幻的。如果未来欧元区经济开始略微好转，投资者就可能立即沽售美元。从长期来看，美元贬值的大趋势似乎没有出现根本性的改变。但是，多数分析家认为，从短期来看，至少在今年夏天，美元还有一段好时光。
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