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波兰汇率改革:渐进的经典


http://finance.sina.com.cn 2005年05月15日 10:20 中国经营报

  波兰汇率改革是利用篮子汇率作为渐进式改革的过渡形式,通过兹罗提(波兰货币)盯住和爬行盯住一篮子货币,并不断扩大爬行区间,最后较为平稳地完成了由盯住汇率制度向自由浮动汇率制度的转换。

  波兰汇率改革成为转轨国家汇率制度渐进式改革的一个经典案例。其中也有一些经验值得总结:

  第一、波兰的汇率改革,坚持了谨慎的改革原则、渐进的改革战略与坚定的市场取向相结合,每一次汇率调整都顺应了当时国际、国内经济环境的变化。解决了当时国民经济中的难题,比如,通货膨胀、实际有效汇率升值、国际收支失衡,以及货币政策目标与汇率政策目标的冲突等问题,都实现了当时预期的政策目标。

  第二、作为汇率制度渐进式改革的经典,波兰政府用了10年的时间,尝试了几乎所有的汇率制度形式。其中,波兰央行首先用5年的时间实行较为狭窄的爬行盯住制度,以使市场有一个适应过程;然后再用5年的时间不断扩大爬行浮动区间,逐步增加汇率政策的灵活性和汇率制度的弹性。随着兹罗提浮动幅度的不断扩大,最后实行完全自由浮动的汇率制度已经是水到渠成、自然而然的事情了。因此,在由固定汇率制度向浮动汇率制度的转轨过程中,没有出现较大的波动。

  第三、在实行“爬行盯住”和“爬行区间浮动”的过渡时期,由于兹罗提的中心汇率和爬行率定值较为合理,因此,在退出过程没有出现汇率超出爬行区间的现象,更没有出现兹罗提汇率“超调”。并且,虽然在汇率制度的转轨过程中兹罗提名义汇率不断贬值,但由于中心汇率定值较低,汇率的实际波动基本呈现出兹罗提升值态势,在一定程度上增强了市场对兹罗提的信心。

  第四、在波兰政策准备实行完全自由波动的汇率制度之前,提前两年实行了通货膨胀目标制度,即首先以通胀目标制度作为一个新的名义锚,与以汇率作为名义锚的盯住制度进行衔接、转换,然后逐渐扩大兹罗提的爬行浮动区间,最后实现汇率的完全自由浮动。因此,保证了汇率制度的平稳过渡和宏观经济的基本稳定。


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