[沈南鹏] 刚刚吴总讲了很多基金募集的体会，我想我们应该是类似的，另外一个问题还是管理上面压力，我要问我们自己，我们今天这个团队能否管两百亿，可能团队还没有这个能力，因为我感觉我们在学习整个投资，包括是学习人民币有限合伙下的投资。你看这个投资其实是一个目前非常艰苦的事情，也需要希望付出很大的投入以及努力的。刚刚吴总讲到，他们花很多时间扶持投资企业，我们也是一样，而且现在我们时间算下来几乎50%，接近50%放在帮助企业的成长。这就是团队培养问题，如果到两百亿、三百亿，有没有足够团队帮助企业成长，我相信这对于很多GP来讲，至少对我们来讲是一个挑战。我们在中国做了几年，有一定经验，但我相信要有那个能力，还需要更多时间。我们也还需要更多的时间做成一个更有能力来提供好我们服务的。我们说到底是金融服务业，我们这个服务能力的提升是将来我们能够管更多基金规模的最重要一个标志，我也希望在未来能够管更多的基金。

　　[方星海] 时间不是很多了，回到这位朋友的问题，回到问题之前，我先问江晖一个问题，这五个人是我定的，我请他们来，很高兴他们都来了，当时定一位做对冲基金的人，上海也有很多做对冲基金的人，是做得非常好的，没有请本地的对冲基金管理人，我请了一位在北京做对冲基金的管理人。我想问问他总部为什么设在北京，没有在上海。北京、上海、深圳这三个城市当中互相的优势和劣势是什么？我想听听他的想法？

　　[江晖] 我们几个股东家住在北京，肯定是设在北京，并不是上海有什么不好的地方，我还是很爱上海的。

　　[方星海] 那就是说在运作一个对冲基金的环境，从靠近市场、靠近投资者这个角度，是不是北京、上海、深圳在你看来没有什么太大的差别？

　　[江晖] 国内来说运作一个这样的阳光私募，这个已经很成熟了，现在这个信托模式，应该说引入了那个，银行叫做托管。现在这个模式下面，我觉得跟做基金没有什么区别，现在是非常好、非常成熟、非常合法，又是有效运作的手段。这个里面各自收取应得报酬，我觉得这是非常好的模式。

　　[方星海] 我总结一下他们的发言，大家都有一个共识，PE、VC包括对冲基金这样另类投资企业的成长对中国经济发展是至关重要的。这个成长过程当中，现在听下来有两个瓶颈，一个就是说我们自己这些管理人的能力，这个提高要有一个过程。有一位跟我说，他这个行业是劳动密集型行业，有很多人铺上去的行业，需要高技能的人，自然而然是一个成长过程。另外一个方面的制约，合格的投资人在中国相对来说还是比较少。说来说去机构投资人当中就是社保基金，好象别的大型机构投资者没有怎么介入进去。上海也有很多，我们叫企业年金，我们叫社保的，还有养老金等等，现在有一些监管方面的约束，当然也包括基金本身的能力，没有到这个地步，不敢往这边投。当然个人投资者也很多，慢慢有一个发展过程。

　　[方星海] 但是我相信这两个瓶颈在中国都不是一个很难解决的瓶颈，发展很快。刚刚有谁提到的，07年有限合伙出来，到现在的情况是非常令人震惊的信息，中国这方面赶上去会很快。瓶颈是哪里？是我们制度的发展。制度发展，刚才刘慧敏谈到，法律体制最近有很多改善，但是还是有很多不足的地方。刚好结合到刚才两个人提的问题，上海想做的事情，就是要率先解决这些制度方面的障碍。这方面只有政府才能努力、才能去做的一个事情，上海我们是要先行先试，国务院文件当中也专门规定了上海在促进这些股权投资企业方面，要有一些先行先试的措施。这方面我简单给大家介绍一下，也是为了回答两位朋友的问题。完善制度方面，去年8月份我们上海推出了一个有限合伙制形式组建私募股权投资企业，或者股权投资基金的办法，这个里面把私募股权投资企业的工商登记、税收安排予以了明确。税收安排简单一点来说就是先分后税的概念，私募股权基金本身是不交税的，但是收益分到投资人以后再交税，是20%交税，这个业界也比较认可。当然工商登记都没有问题，这个都清楚了。

　　[方星海] 这个文件出来以后，我们接下去又专门安排浦东新区政府做两件事，一个就是对这样的一些私募股权投资企业的，管理私募股权基金的这些企业，就是管理人，对他们有一些怎样的优惠激励措施，吸引他们到上海来。把他们当做金融企业来看待，上海金融企业方面有各种各样的优惠，所有私募股权基金的管理企业、管理公司都当做金融企业看待。但是觉得这个好象是很简单的事，但是我们国家，大家知道金融企业在我们国家是有定义的，一行三会批准的企业才是金融企业，江晖他们这种对冲基金是没有批准的，都是自己成立起来的，但是我们也把它当做金融企业。优惠上面我们当做金融企业看待。我们让浦东又做了另外一个事情，这个即将公布了，对海外、境外的私募股权投资管理企业要在中国设立一个全资的子公司，或者设立合资的资格公司，就是一套管理办法，工商登记、税收等一套管理办法，我们浦东新区政府已经在区政府常务会议上面通过了。还有一个小小的地方，他们要做一点完善，就可以对外公布执行。

　　[方星海] 也就是说今天在场所有的这些海外股权投资管理企业的代表，可以把这个信息带出去，过一段时间你们可以在上海浦东注册一个管理公司，首先管理你们在海外成立的基金，也可以合法在中国大陆、内地设立人民币的基金。这个要靠你的水平，把人民币的钱交给你管。这个是制度方面做了一些推进。还有很多东西，刚刚几位发言已经谈到了，上次谈到，开证券帐户，有限合伙企业开证券商户一段时间也是不行的，上海把这个问题解决了。还有他们要做投资的话，把他们一个人看成一个投资人是不是可以，这个今后我们要加以解决。税收方面还有一些问题，并不是说去年8月份出的这个文把税收都解决了。我想上海优势应该在这个地方，我们不断跟业界互相沟通，我们自己做更多的研究，争取制度安排上面把私募这个行业，碰到的这些问题逐一的予以解决，在上海设立一套非常适合这些私募行业发展的这么一套制度环境。

　　[方星海] 其实这个需要执行，一执行就碰到工商、税务、环保等等，证券市场等等不同机构要执行这个文件。上海各级部门在文件制定和执行上面，我觉得我们是有相对优势的，我们把制度的制定和执行两个做好，上海会吸引更多的像他们这样的金融机构来到上海。

　　[方星海] 今天非常感谢大家的到来，也非常感谢5位嘉宾，这个问题今后我们还有很多内容可以谈，谢谢大家。

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