新浪财经讯 5月15日，致力于打造成为“金融达沃斯”的陆家嘴论坛在上海再度拉开帷幕。此次论坛的主题为“全球化时代的金融发展与经济增长”。以下是分论坛后危机时代的另类投资实录。

　　[方星海] 各位晚上好，我们浦江夜话有关另类投资的会议现在开始，我是方星海。上海一直有一个雄心壮志，就是在确立了我们是中国的金融市场中心地位之后，我们想成为一个中国的资产管理中心，当然资产管理在我们国家有时候也叫做财富管理，都是一个意思，有时候我们干脆叫做资产和财富管理中心。资产和财富管理中心当中有一个很大的一项内容，就是另类投资的管理中心，就是PE、VC、Hedge fund等。我们今天晚上的话题就是有关这三类投资，PE、VC和Hedge fund这三项业务作为后危机时代，国际金融危机对这三类投资产生什么样的影响？相信有助于这三类投资在中国的发展，同时也有助于上海确立在这三类投资领域在国内的中心地位。

　　[方星海] 我们今天的嘉宾当中，一共5位嘉宾，都是非常杰出的代表。坐在我边上是刘慧敏先生，中国人寿资产管理有限公司总裁。他跟我以前是上交所的同事，我们认识很多年了，他手里掌握了12300亿资金。这位是吴尚志先生，是中国鼎晖的创始人，总裁。跟我也是好朋友，我们一起在世界银行工作，他后来创立鼎晖。那边是张懿宸先生，中信资本在上海有很多投资，也有很多投资的决策是在上海做出来的，对上海发展成为一个资产管理中心，已经有很多贡献了，他们在国内有很多非常成功的投资。再这边是沈南鹏先生，也是不用介绍的，他自己有很多投资以及创业经历，现在是红杉资本中国基金创始及执行合伙人，上海交大高材生，对上海是情有独钟的，给我们提了很多很好的建议。再那边是江晖先生，应该说是中国投资界的新锐，也是一个非常成功的投资经理了，他所做的就是Hedge fund，中国本土私募证券投资基金，原先也在公募基金里面工作。

　　[方星海] 今天我们晚上的规则是这样的，我想请他们各自用5分钟左右的时间，就是发表一下他们自己对今天晚上这个话题一些主要的看法，我听完以后，再向他们问几个问题，之后我们由大家提问题，是完全互动的形式。夜话，我们就不像今天大会一样，没有稿子。按照我们到这里来之前讨论的顺序，刘慧敏说他要最后一个发言，我想就请江晖先开始说。大家欢迎。

　　[江晖] 谢谢大家，我们先抛砖引玉，我自己98年进入这个基金行业，做了很多年，我体会挺深的。在以前的时候，大家自己炒股，后来是基金经理炒股。这个是很大的跨越，基金经理炒股，这是专业化的分工，之后大家慢慢接受了。开始的时候，觉得钱交给别人炒是非常不好的事情，觉得输也要输在自己的手里了，后来慢慢接受了。所以这个行业到现在的情况，这是社会专业化分工的需求。这个基金我做了很多年，是跟指数相比的，我自己做了很多年以后，因为我也听到各种客户的想法，有的时候跟我们不一样。04年的时候，美国一位基金经理访问我们公司，他说我这个跟你不一样，他说我要有绝对回报的，90年到2000年，美国是大牛市，那个基金跟指数一样多，那个时候美国先锋基金很流行，做指数基金，费用很低。但是后来不一样了，网络泡沫破了以后，那个指数跌的，那个基金还往上面涨。所以我后来一直想，我要在中国做这么一个对冲基金的类型。我07年出来做这个以后，我一直想做这个产品，虽然没有对冲工具，用我们一些方法，我们考虑这样的收益以及配比的方法来做这个产品，现在两年下来了，我们初步来看也是实现了这么一个目标，涨我们也能涨，跌的时候我们尽量不跌，长期来看对投资者也是非常好的产品。大家理财，这个产品是很丰富的，不是光一种的。所以我希望做这个对冲基金产品成为一种专门跟指数比的，是一个补充，满足更多投资者的需求。这是我们的一个想法，这也是叫另类投资吧，是一个小小的类别，我想以后我们股指期货开了以后，对冲基金多了以后，我们可以把它的产品做得像那个对冲基金。我们这些人要把这个先做好，不光为我们上海守住，也为我们中国守住。谢谢大家。

　　[沈南鹏] 我是私募股权这边第一个发言的，谢谢大家参加这个夜话，这个题目是后危机时代。我们投资行业，不管是VC还是什么，就是你是哪一年出厂的葡萄酒。我感觉今年和明年酿出来的葡萄酒可能会比较好喝。因为中国过去一段时间下来，有很多优秀企业。在过去六到九个月时间里面，对很多企业是一个挑战，很多企业面临是重新塑造核心竞争力的阶段。所以PE投资来讲，现在可能比较容易能够判别一个企业的优劣。我记得两三年以前，很多人跑到我们办公室，拿出那个图表，那些成长型企业都是很好看的，每个行业都很精彩，每个公司都很精彩，其实我们判断，有的时候选择特别难。现在不一样了，过去六个月，危机以后，跑到办公室拿图表的，有一些企业惨不忍睹，但还有一些企业也是非常好的。还有一个，资产泡沫化减少了。价钱应该讲是更加合理了，我想在买卖当中，双方当中比较容易成交。所以未来12到24个月可能是私募股权特别有机会的时候，所以我看到的可能更多是机遇。这个危也有，但是我想更多的是机会。谢谢。

　　[张懿宸] 大家晚上好，和沈南鹏的观点很接近，我个人看到的也觉得是机会更多，但是这个机会不是这么轻而易举来的，它是需要做一定转变的，就像我们整个国家的经济。因为有经济危机，我们启动了这么多刺激经济的方案，我们结果又不错，是不是说好象完全变成机会了？其实不然。我们都知道经济真正要好起来，可能要做非常大的转变。对于PE行业，实际我看到对整个PE行业的挑战，事实上要比大家想象中的大得多。首先整个中国PE模式，整个发展起来，这十年中间，一直靠两头在外模式，我们钱是从海外来的，我们退出是从海外市场退出去的，这个模式在任何一个国家，尤其中国这么大一个经济体，采取这个模式是完全不合理的，而且我们国家有大量的储蓄，有大量的可供投资用的资金，但是这个资金一直因为我们自己结构性的问题，无论是法律的，还是资本市场框架中间的，或者是一些操作执行上面的问题，没有把这个钱真正让它流入到可供做PE投资这个方向当中去。

　　[张懿宸] 这一次金融危机，第一点就是把这个模式变了，首先我们都知道，整个这一次金融危机是一个非常大规模的流动性的危机，外面很多投资人已经在短期之内不会再拿出钱做PE投资，而且以往已经投的，现在低价很多，还是在卖。这个模式的可持续性就开始要质疑。

　　[张懿宸] 第二退出。如果靠国际市场退出，我们都知道全世界的股票市场都非常低迷，事实上在整个市场中间，相对来讲，估值最高的，是我们上海这边，就是我们国内的市场和在香港市场，这是对我们模式第一个大的冲击。冲击本身就逼着所有的PE要转型。转型，PE在融资上面，包括大家都很熟悉的，大家方方面面都听到很多人民币基金设立的问题，我本人在这一方面也做了很多呼吁，包括全国政协提了很多提案等等一系列的，在座的像老吴他们已经成功发起人民币基金，这个方面带领大家先走了一步。我们真心的希望，用这个，外面这个钱不给你了，或者给你很少，真正促进我们国内人民币基金的发展。同时第二个，退出上面，因为海外的市场没有像原来纳斯达克给你那么高的估值，相反国内估值给你高一些，这个时候倒逼机制是不是可以逼着大家更多在国内市场退出，而且能让我们国家的资本市场能更好的发展？这是我认为对我们整个模式最大的冲击。谢谢。

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