第三个局限，就是挤压国内消费和内需产业发展。大量的产品都放在出口，对真正提高全体人们生活水平是不利的。另一方面企业也没有动力调整产业结构。东西部地区的差异日益扩大，消费占GDP的比重，特别是居民消费占GDP比重，从改革开放初期百分之五十几，下降到目前的百分之三十几。经济增长30年平均在百分之九点几，但是我们大量的不是用于消费，我们的消费只占到1/3，而且比重在下降。我们实际生活水平的提高可能只有百分之五六。我们看韩国、日本、美国，美国GDP，消费占的比重从60年代的百分之六十几，上升到2006年的百分之七十几。这种高消费是不可持续的，但是它成为我们中国高储蓄，大量得到了消费。如果说美国的高消费要调整的话，中国的高储蓄就更没有办法维持高出口率。

　　第四个局限，我们经济高速增长，我们大量出口，赚了许多的外汇，大量的外资也流进中国，我们的外汇用来干什么。我们在经济增长的初期，我们缺少资金，我们需要引进技术、引进实力，我们需要大量对外的出口，赚外汇。但是现在我们这些外汇赚来却把它用到国外，用来购买美国的国债或者其它的国外资产。美元大幅度贬值从2001年到2008年贬值40%以上，这种贬值使我们的外汇储备遭受很大的损失。

　　美元我们可以看到短期内是升值，但是主要由于它作为主要的国际储备货币必选的需要升值的，一旦金融危机恢复的话，美元又会贬值，美元的双赤字只有贬值对它有利。

　　调整经济增长模式刻不容缓，我们需要通过调整出口导向型为主的，为内需主导型，我们要减少对国际市场的依赖，促进产业结构的升级换代。更重要的我们经济增长的目的要提高全体人们的生活水平，还有可持续发展。

　　我们国家出了四万亿的经济刺激计划、十大产业振兴规划。四万亿经济刺激计划更多的是短期的，来扩大内需。十大产业振兴规划主要是从产业的供给方面，怎么样来调整它，使它适应国际市场的竞争和国内的需求。但是中国经济更多的问题是内需不足。内需为什么不足？主要是消费不足。消费不足人们说居民存了这么多钱在银行里，为什么不消费？主要问题就是后顾之忧。医疗、教育、住房以前在计划经济的时候由政府开支的，现在市场化的改革，我们改为居民开支，这个方向是对的，但是这部分钱在“蛋糕”里边的比重，原来是政府开支，现在改为居民开支，你应该把这部分钱划给老百姓，如果不划给老百姓，那么政府就应该把这个事情做好。现在是事情拿给老百姓了，钱没有老百姓了，老百姓当然没有办法，老百姓不得不考虑一系列后顾之忧的问题。这里可以看到，扣除人口增长1.36倍，人均税收相当于增长了48倍，可以看看这个差距当然老百姓是没有办法消费的，要扩大内需必须解决这些问题。

　　可持续的发展，经济的竞争靠什么，靠技术。按照比较，我们中国劳动力是优势，是不是我们永远都发展劳动力密集型、低附加值。不是，我们就要大力发展教育，培养人才。教育方面的投入连发展中国家的平均水平，4.7%都没有达到。我们1993年提出来2000年实现4%的目标，但是到2007还在3.3%。我们现在有这么多钱，为什么不发展教育？巨大的需求，农村的落后，我们要支持农村的发展。我们现在的统计农村人口有7亿多，还有乡镇里边，中西部仍然很落后，我们怎么样提高他们的收入和他们的支出。当然在产业结构调整中我们十大产业振兴规划，包括农机、家电下乡，我们进行补贴。方向是对的，但是力度太弱。我们补贴百分之十几，这些产品卖不出来，企业降价也不值百分之十几。实际上对农村的支持是不够的。我们应该大幅度的支持农村，包括农产品价格的提高。

　　我们要加快中小城镇的发展，加速城市化的进程。我们的需求不能提高，农村是一个问题。我们农业劳动生产率提高，我们必须要把一部分农业人口转移出农业。我们是不是都到大城市？大城市是不可能接纳这么多，一系列的问题我这里就不展开了。我们说农村中小城镇的发展，最简单就是农村的宅基地，可以腾出更多的耕地，为农民生活水平的提高，水电气煤都可以配套。这种小城镇也可以提供一些就业的机会，还有整个城市的住房，我们说吃穿住行反映人们的基本生活问题，吃穿问题已经基本解决了，住行还有很大的空间。怎么样解决老百姓的住的问题，现在的房价炒的太高，老百姓买不起，但是又不能降，怎么解决？这些房价调的太高，地价是很重要的因素，政府是不是应该在里边让一点，少收一点土地的转让费、税等等，房地产企业让一点利润，有支付能力的居民也自己出点钱买商品房。没有支付能力的家庭我们的安居工程，廉租房也要做一些工作。

　　总体来讲我们应对危机，目前来看危机对我们出口导向型的经济增长模式带来了冲击，也带来调整很好的机会，没有这些冲击可能我们的企业不会调整，这个机会关键是我们政府和企业怎么样抓住这种机会，进行调整。谢谢大家！

　　刘红忠：刚才陈学彬更着重谈了从长远的角度看一下中国经济增长方式的调整，抓住危机给中国带来的机遇和发展，如何做一些工作。

　　接下来我们请第三位演讲嘉宾，来自日本野生证券张惠岩。

　　张惠岩：女士们，先生们，上午好！

　　我尽量把时间缩短，很高兴又回到了母校。我现在是在华尔街野生证券做，主要从华尔街金融角度给大家说一下金融危机的情况。我今天主要讲的是有关风险管理，以及美国金融危机，以及对中国的影响。(只代表我个人的观点，不代表野生证券)。

　　大家知道这场危机当中野生相对来说算一个赢家。为什么说是一个赢家？这个图是07年野生在全球排名第五位，雷曼兄弟是第四位。我们知道08年野生是唯一幸存独立的投资银行，也是最大的，所以野生是世界上最大的独立的投资银行。我们收购了雷曼兄弟亚洲跟欧洲的业务，在纽约我们也雇佣了以前雷曼的人，我们正在壮大，所以我们是赢家。

　　我们为什么能够是一个赢家？一个原因，我们风险管理做得比较好。我们可以看到，我们亏的没那么多，09年2月份的统计野生只亏了42亿美元，跟美国的银行比肯定很小，即使跟日本其它的公司比。为什么我们风险管理做得比较好？有几点：第一，我们一开始就认为次贷的风险比较大，我们的业务量相对来说比较小。更关键的我们是首家关闭次贷华尔街的银行，我们在07年第三个季度就关闭次贷业务，所以我们没有进一步损失。很多其它银行07年底、08年底陆续进入次贷市场，认为已经见底。野生在07年底、08年初陆续关闭了其它市场，如商业地产市场。所以我们损失比较小。

　　很多人还有疑问，既然风险管理这么好，为什么还是有损失，是不是你们模型有什么问题。有很多人有这种疑问。

　　我这里主要想说两点，从风险管理角度，第一个层面，即使模型预测的很准，风险控制这个领域是不是很有权利，也是一个核心的问题。各个公司经过不一样，有的公司在08年初，认为次贷已经见底，进入到次贷领域，不过风控的部门认为领域风险比较大，就不同意。事实上最终风控部门领导解雇了，后来这家公司就垮掉了。风控部门的权利也是核心的问题。

　　第二个层面，模型可能也会有问题。一方面来说模型很难十分精确，不过有的模型是有用处的，关键在你如何用它。为什么说所有的模型都很难精确？我们也知道模型一般相对比较简单，而世界是比较复杂的。所以模型核心的意思就是把复杂的事情简单化。模型一般都是基于历史数据，可能是6个月或者一年重新更新一下，但是现实世界是每天都在变的。所以模型很难完完全全模拟现实。为什么模型仍然很有用处？因为模型是一个工具，问题的关键是如何使用好模型。就像开车不要违章，你要有交通规则，不要违章，一个道理。用模型的时候最终是人来做决策，不是模型，这是非常关键的问题。一般野生都是以市场为基准，认为市场肯定准确，基于市场，我们修改模型。模型是经过市场的检验。这样的话你才能用好这个模型。中资银行能够吸取美国方面的教训，十分重视风险管理，工商银行、建行最近在美国开设了分行，首先雇了风险管理人员，在以后发展道路上十分谨慎。

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