那在早期在这个阶段的话，早期企业可能我们会觉得，因为他大势的市场起伏，对创新性的方式去切近市场的影响不是那么大，所以早期企业，我们现在还是非常积极地在看，只不过我会更关心他的这种健康的现金流，他是不是能够不是靠一次融资、两次融资、三次融资，连续三级跳才能跳到一个安全的平台上，这可能是在判断的角度上，是会有一些变化。

　　后期实际上我们在，我们不应该投那种晚期的企业，我们永远看中的是他的一个长期的增长，至于他在哪各规模，其实用不同的方式去做。

　　羊东：

　　赛富关注的还是成长期的企业，太晚期的话，更像公开市场投资的投资人去投的项目。另外一个我觉得早期企业其实，我其实自己特别羡慕能够一直投早期的基金，所以赛富也会投早期的企业，早期企业对经济的应该，对他本身并不是特别大。因为你如果是经济非常，假如说是市场非常好的情况下，你也不能说一个特别早期的企业，一下子就值几千万美金，那么如果是经济特别不好的情况下，他就不值钱了，他就白送你股份，也不可能，所以他受经济环境的影响比较少一点儿，现在已经上市的公司股价表现已经最能证明，他受宏观经济影响是最直接的，而且市场也是很残酷的。很简单地回答这个问题，赛富会投增长期企业，也会看早期项目。同时中国增长期企业，随着中国企业自己慢慢发展的这个规模，他的融资的要求也在慢慢提高，十年前可能500万就叫成长期，现在是1500万，所以这个可能是有变化的。

　　曾之杰：

　　我的策略是做两头，因为我是比较相信，你做早期你的回报肯定要比晚期要好，但是另一方面考虑到我们基金的实际情况我们做两个，因为在人民币领域里面，还是有一些投资机会相对晚一点儿，那么我的策略是做两头，把中间这一段留给赛富他们来做，这个是我们的策略。

　　熊晓鸽：

　　我们公司还是做早期和成长期的，因为我在很多地方也讲过，我还是觉得如果拿美国做一个参照来看，历史上说明还是做早期和成长期的回报比晚期要高，就是平均起来，这是历史上很多年在美国的实践所证明的。我们的出资人愿意把钱给我们来管，然后付我们管理费也是看中了中国的机会，也是希望我们做早期和成长期，这是我们主流的东西。

　　但是在中国的特定的环境下，因为有时候上市比国外难，还有各种各样的原因，IPO或者晚期也有一些机会，但是我们也可以积极地做一些这样的事情。但是这两个还是有一个很大的不同，不同在于什么？就在于他做投资的模式还有你要求的这个技能吧，就是你觉得自己甜蜜一点儿。就是你做一个事情你觉得比较有把握，或者说感觉比较好的地方，都是经过很多年的失败、成功慢慢摸索出来的。所以你还是会愿意做你自己比较擅长的一个事情，这是第一个。

　　第二个的话就是这个做VC和做PE，虽然VC也是PE里面出来的，但是实际上有很大的不同，在中国现在的理解上，我个人理解VC更重要的是前面是这个V很重要，要求的是你对未来的一个判断，而且根本不知道他会不会盈利，甚至有没有都不知道。所以说这个产品现在是这么说，还有对这个人的判断，你也不知道他会怎么样，所以这需要有很多的眼光。

　　那么这个PE，我经常在字面上的理解，我这个PE把它理解，就是要产品，这个产品已经出来了，怎么一个卖价格什么的都已经有了。这个E我就把它理解为就是他的盈利，你在算他的时候你就算我投资你PE是多少倍，上市我搞多久上市又能够弄多少倍，所以基本上比较容易操作一点儿，所以在特定的时候，我们还是关注早期和成长期。后面我也不排除能去做一些。