2008私募证券基金操作策略议题实录(2)

　　李万寿：我发现在PE和风险投资公司比较密集的地方，风险最容易发生。达晨集团更早把触觉深向内地，请刘先生在这方面发表一下评论。

　　刘 昼：刚才嘉宾讲了VC、PE冷和热的问题，这个话题我个人的看法，也没有所谓的冷，也没有所谓的热。如果要给一个答案，是结构性的热。靳总在一年前就说，私募股权投资进入了春天，不能说一年马上就热了。但事实上，我们做案例的过程中，用一个概念说，热的太快，从春天一下到了夏天，这个热是什么原因造成的？我觉得主要是因为中国的私募股权刚刚开始，中国股改之后的全流通，按照去年统计，经过中小板、深交所上市的创投机构是25.8倍，媒体一宣传，大家觉得做创投好，二级市场赚的钱、房地产赚的钱，不同的主体纷纷涌入创投行业，似乎感觉创投行业非常热。行业热，引起投资者和创业者都非常热。我想一定有一个时间的验证，一定有人交学费，我们感觉到很多的案子，里面都有硬伤。去年我们投的项目，10倍以上的不投，但是别人13、15倍以上的都投了。我们感觉，三到五年以后，中国的创投市场一定有大洗牌的过程。以后赶时髦的、热闹的，如果没有专业的水平，没有理性、良好的心态，这些公司，包括创业者、投资者，应该为这个热付出代价。从这个角度讲，现在是有点热。再从另一个角度，中国的私募股权刚刚开始，应该是大有发展前景。包括前面演讲嘉宾讲了有利有弊的地方，毕竟中国私募股权跟美国历史的发展差距太远。如果创业板的推出，对创业板的退出创造了一个新的渠道。在座很多创业者、投资者，如果你保持冷静，这个行业也就无所谓能和热，你自己按照理性的思路进行你的投资安排。可能三五年以后，你是最后的赢家。任何的投资，不管是证券投资还是私募股权投资，都是需要时间考验和耐心的。

　　李万寿：我记得阎焱先生讲中国的PE开始热了，是因为中国对国外的PE关了大门。现在国外很多PE和VC径向进入人民币基金。智基的合伙人陈友忠先生在这方面有很多感受，请你发言。

　　陈友忠：过热到底是局部的过热还是全面的过热？我个人认为有很多局部性的过热，但整个中国的投资环境在继续增长。人民大学的(刘万红)老师有一个数据，把国家年度创投的金额到分子，国家整体的GDP当分母，得出一个比较，看国家创投活动对整个经济的影响。欧美国家都在0.2%—0.3%，以色列可以到0.6%，但是以中国的状况，现在还不到0.1%，大概0.06%左右。中国经济每年9%—10%的增长，目前年度的投资额还是偏小，里面有很大的空间。回答李总的问题，不管热不热，我想2008年开始，整个中国PE和VC的活动会越来越活泼、越热闹，有更多的交流。譬如说以智基创投来讲，大概两年之前没有人想到我们会从美金的境外投资开始做不少人民币的投资，也没有想到我们会从TMT高科技投传统的项目，投饮料、运动器材、制造产业。从以往河水不犯井水，内资外资没有什么合作的基础，到目前外地投资、内地投资、纳斯达克的上市，有更多互相交流和成长的机会。

　　李万寿：当我们国内本土的PE越来越多的情况下，机构越来越多的情况下，消化和分散过热的方式，我觉得应该是在PE方面出现分工的格局，有些做私募证券投资基金，有些做IPO的投资，有些做兼并收购的投资，有些做VC，有些做天使投资。在场的嘉宾里的宓群，请你做一下评论。