杨典：我国股市会迅速地反弹再创新高

　　2008年3月30日“上海证券2008年春季投资策略研讨会”在上海召开。新浪财经视频直播此次大会。以下为浦银安盛基金公司经理杨典演讲实录。

　　杨典：

　　新基金货币的发行，很多投资者认为管理层重要的举措之一。如果这个是正确的，我们春节之后获批的第一批开放式股票基金，但是非常不幸运的是，我们的基金在发行的过程中，我们现在还在发行，由于市场的低迷我们的发行遇到了前所未有的困难。这个困难甚至比2004年、2005年熊市末端的时候发行新基金还要困难。我们还是以投资者的利益为主，市场是什么样子的，我们采用什么样的市场策略进行理性的投资。这是我们自然的职责吧。虽然如此，我还是非常高兴有这个机会跟大家一起交流。我想交流的内容包括这么几点。

　　一个我介绍一下公司，我们公司是新公司，所以可能很多人不太了解。第二个，我介绍一下我们的市场观点，粗略地介绍大致的观点是什么。最后一个是对投资策略，二季度，或者未来一段时间大致在投资方面的方针政策做一个汇报。

　　请先允许我在我们基金发行之前，在我们遇到前所未有困难的时候，简单地讲两句话我的公司是什么样子。

　　在这里跟大家一起交流一下关于市场的观点。第一个观点就是，股市会迅速地反弹，再创新高。我这里除了列出台湾指数之外，随时又摘取了两个比较有借鉴意义的案例，一个是日经指数，就是这张图的上一个图表，再一个是道琼斯的指数，是这张图的下一个图表。想说的是什么呢？就是在一个大形势的背景之下，这两个指数也是差不多，接近8年的时间下跌了40%到50%左右。即使是大熊市，那么在这时候继续搁置的话也不是那么理智，大部分要反弹和震荡。我们现在借鉴的是全球的，比如说道琼斯的，日京的经验。最有影响力的熊市是2001年到2005年，这是怎么发生的？首先也是花了半年的时间来完成第一波的下跌，下跌的幅度大约是在36%左右，然后迅速地有一个反弹，反弹之后然后在反弹的位置发生了长达一年的整理，然后再创反弹以来的新高，再往下有一个慢慢的下跌。这是01年到05年的熊市。如果我们假设现在牛市已经结束，熊市已经到来，那么如果接近我们自己的历史，我特意把这段，大家看一下这段蓝线，就是我们目前从6000多点跌到现在的为止，它的时间已经和2001年的第一轮熊市的调整时间差不多，而幅度远远超出我们那时候的幅度。大概是反弹，然后再整理。当然我这样的分析，

　　在目前状况下，我们认为影响市场最核心的因素在于这么三点。一个是物质水平，一个是盈利增长，一个是流动性。这三大因素之中的前两个因素，我们认为最最核心的因素，而流动性因素是相对比较次的因素，前两个更多的是从投资价值的角度考虑问题。流动性的因素可能钱多了，钱少了，钱怎么来，钱怎么去，这样的因素可能是影响市场中短期表现的一个非常大的推动因素。我们是这么来分析这个市场的。下面我们花三五分钟的时间来看三大因素的研究，结果是什么样子。目前A股20来倍，在目前是最低的。为此我们选择了几个比较有代表性的市场，美国、英国、日本和中国，当前的PEG水平，中国也是全球差不多最低的。当然在这里有争议的就是，这个G今年能不能达到30%，这个G能不能达到我们预期有很大的争议。比如我们打到20%，目前这个PEG水平全球市场上最低端的股指水平，所以跟股指水平本身没有太大的接近。