银行理财产品评价会议实录(3)

　　李扬：前面，我们介绍一下社科院金融所对理财产品的评价，介绍了它的理论结构以及背景。下面，我们今天非常高兴的请到了很多有专业知识的人。前面，我已经讲了有很多人是有职务的，但是今天在这里大家都是专家。首先我们请专家沈炳熙先生做发言。

中国人民银行金融市场司副司长沈柄熙（来源：新浪财经 白鹏辉摄）

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　　刚才听了社科院课题组关于银行理财产品2008年评价的报告，很受启发。最近几年银行的理财产品发展比较快，去年在这里也开过一个会，也是一个评价报告会。时隔一年，确实是今非昔比，理财产品的数量，理财产品的发展非常快。所以，这种情况下，对银行理财产品市场的分析和研究也就变得更加重要起来了。我们在上海总部专门对银行的理财产品有一个跟踪的研究。我也看了报告，他们对目前银行理财产品的分析和研究，有许多方面和今天社科院分析话题小组提到的一些结论还是很有相似之处的。但是，我觉得今天社科院课题组对这个问题的研究更向前走了一步。也涉及了评价和量化的指标体系和方法，这一点还是很有创新的。

　　我想就这个问题谈几点个人的研发，对理财产品这个问题的研究，我想我现在能够达到的研究水平可能是属于小学一级的，跟社科院的课题组比起来是没有办法相比的。他们研究得已经非常深入了，那么我这里想从直观的了解到的情况做一些分析。

　　首先，关于当前银行理财产品它的业界评价，这个问题，就是怎么来评价？社科院的课题组有一整套的办法。而且，最后从办法分析得出来许多结论。我前段时间也看了一下，浏览了一些网上的评价，一些数量方面的评价。

　　从目前来看，现在是高于存款利率的，这一点还是肯定的。但是，刚才社科院课题组的同志说，因为他们把它细化了，比如说和利率、信用相联系的这一类的理财产品普遍的业绩就不太好。那么，我看了一下，其他研究出来得到的数据，就是2007年，6%以下的收益率水平的银行理财产品占比是60%以上。这是一个什么概念呢？就是60%以上的银行理财产品的收益率是在6%，也就是说，差不多就是在银行贷款利率的水平以下。因为，现在基本上多数银行理财产品的收益率是按照一年来计的，期限并不是很高。所以，大概是可以和贷款的利率相比较的。那么，显然这是比银行存款利率是高的。那么，也有相当一些银行的理财产品，收益是比较低的，有的甚至是已经是零收益。刚才也谈到有的银行是零收益，我也了解到，因为是零收益，所以对自己银行的员工，已经开始在进行培训，如何对待投资者，就是客户对于零收益的质问，他们的秘诀就是只要有人来问这个事情，你就说对不起，其他就没有什么可说的了。那么，这个问题怎么看？从总体上来说，能够达到银行的存款利率水平以上的，贷款利率的水平以下，对于这样一个带有比较一般性的收益率水平如何评价？我觉得应该说它的业绩大体上还是可以过得去的。因为，银行的理财产品和基金还是有不一样地方的。尽管有的银行在宣传理财类产品的时候宣传高收益的广告，但实际上因为它本身并不保底。所以，如果说总体水平能够达到这个程度，我觉得还是过得去的。

　　那么，这里面实际上就牵扯到一个问题，这就是我想说的第二个问题，就是说银行理财产品它的市场定位到底是一个什么样的定位。因为，要评价它的业绩，那么肯定是要和它的市场定位相联系的。你说6、7%的水平是高还是低？那么，肯定可以和其他的产品进行比较。因为，实际上现在除了银行的理财产品以外，还有许多的理财产品。最标准化的证券基金，这也是一个理财产品。其他的投资，比如说股票投资，那又是另外一种结论。关键就是看银行的理财产品它的市场定位应该定在什么地方？我感觉前一段时间，从许多银行的广告和推销产品的介绍当中可以看到，目前银行理财产品市场定位还不是很清晰。有的银行侧重讲收益率是很高的，是加上预计收益率，也没有说保。但是，实际上许多投资者在买的时候，潜意识当中认为，比如说6—15%，就把6%看作为是一个可以保证的水平。那么，这里面实际上反应出一个对银行理财产品的市场定位并不是很清晰。

　　那么，毫无疑问银行理财产品，它可以对客户来说量身定做，那么客户可以是有多种多样的客户，银行的理财产品也应该分不同的类型，有很多的品种。但是，我这里说的市场定位，实际上是相对于基金，相对于股票，相对于其他包括银行存款，这些投资者而言，它应该定位在什么地方。我认为银行理财产品的市场定位考虑的投资群体，应该是兼顾于银行的存款和基金。特别是股票型基金，基金之间的群体可能是比较合适的。这里主要是从对风险的偏好这一点而言。因为，如果说投资者对风险非常厌恶，那可能就追求完全的，或者说非常安全的存款。那么，如果说对风险非常偏好，肯定是自己去投资股市。那么，他们投资银行的理财产品，而不是去投资跟股票关系更为直接的基金，说明在风险偏好性这一点上要低于对证券、基金的偏好水平。那么，对于他们来说，这些人如果能够有一个比较稳定，相对安全，大体上高于银行存款利率水平的这样一个收益，对于他们来说可能就是可以的。当然，现在因为种种的宣传以后，很多的投资者已经不是这样想了，可能也把产品当做是跟基金基本上可以互相替代的产品来考虑了。我这里说的是应该把它定位在这个水平上比较合适，因为，如果把它定位为跟基金完全一样的话，基金还有退出的机会，银行的理财产品目前只有少数可以退出，多数是按照确定的期限才能拿回来。那么，也就是说当市场行情不好的时候，其实许多的投资者没有办法退出，那还不如去买基金呢。

　　那么，这样一个定位，是不是会减少这些银行理财产品的投资者？肯定要减少一点，这是肯定的。因为，当有很高收益去进行宣介的时候，原来很多的基金客户就到这里来。但是，少一点是不是就一定不好？也不见得。因为，少一点，但是客户的群体稳定了，我觉得对于银行来说，可能业务就会有比较稳定的基础。当然，还可以根据不同投资者的需要，设计一些不同的产品。我感觉在前一阶段对这样一种定位，实际上也不见得被大家所认同。而且我觉得现在许多的银行在考虑和设计理财产品的时候，可能更多的是考虑怎么和基金去去攀比。其实，这个东西可能会有很大的风险。当基金好的时候，人家可能就不一定跟你，当基金不好的时候，可能人家就觉得你也好不到哪儿去，那时候你也没有发挥出你的优势。

　　第三点，如果说这样的市场定位是可取的话，那么，银行如何来根据自己的优势去设计理财产品。银行现在设计的理财产品也是通过许多的方式，有的是自己设计的，有的是通过信托机构来帮助做的，有的是通过其他机构来做的。我觉得银行在设计理财产品方面是有它的优势的，如果说投资主体主要是一些我刚才说的市场定位的这些人的话，那么银行本身的信贷资产在一定程度上，在一定范围内就可能成为他进行理财产品投资的一种基础。当然了还可能有很多，投资的方向可能也有多品种，有更多资产的投资组合。但是，我说的至少他的信贷资产也是一种可以选择的投资资产。那么，在这一点上，实际上是其他的理财机构所不具备的。对于银行来说，把这些现有的优势发挥出来，也许可以有更好的收获。

　　我就简单谈这样一点，谢谢大家。