2007华夏机构投资者年会(4)

　　2008年资本市场展望

　　林义相

　　天相投顾公司董事长

　　谈到2008年经济的增长，尤其是国际的经济形势我认为是不太乐观的，但结论并不悲观，我相信中国的经济，跟国际的经济，存在一定的距离和脱节。

　　中国的经济与世界经济都处于同步的周期阶段，我认为中国的经济与世界的经济在一定阶段是同步的，但是美国的经济不被看好。我认为中国的经济还会保持非常高的增长率。

　　中国银河证券研究所所长滕泰说的，经济发展到这个时候了，你应该让我们中国人，在变老之前先变富。我觉得从这个情况来看，我们转入到2008年跟股市有关的，经济增长快，企业的利润会是什么样？我们现在的市盈率，我不知道今天跌了多少，200、300点的话，大概5%、6%左右，算下来我们的静态市盈率也就五六倍左右。那么2007年跟2006年比，经济增长状况是112%左右。但是没有预计，加入2007年的四季度跟2006年比，如果增长10%的话大概是55%，如果是增长20%的话大概是60%。如果我们剔除掉2006年12月31日以后上市的公司，这个增长幅度更快，比这个要高不少。如果说2007年第四季度的利润，相对于2006年来说，如果是增长10%左右的话，就是现在的全样本的上市公司，利润增长55%左右。如果剔除2007年以后上市的公司，增长会超过60%。也就是说，利润增长还是非常强劲的。

　　我们预期，2008年上市的公司利率润增长会达到75%左右，如果按照2007年来看，2008年的市盈率应该是27倍。2009年如果我们还有20%的利润增长的预期，那么按2009年的市盈率算，大概是22、23倍左右。你们觉得贵吗？我觉得不贵。

　　总的来看，我觉得2008年股市还是有比较好的前景。之前有人说了，2006大顺、2007大起、2008大发。我跟上海的一个证券公司老板吃饭，他说，2006年要防动，股票买了就不要动，2007年要防恐，不要恐惧，2008年要防贪，2008年赚了一点钱就不要太贪了。我认为他说得很好。

　　那么从资金的角度来看的话，我们说新股的发行制度要改革，那么有一条是可以肯定的，一级市场上面3万多亿的资金，不会因为新股发行制度的改革到二级市场上面去了。但是，我认为新股发行制度的改革是应该的，因为网上网下的资金制度和询价制度是利益输送很重要的渠道，这应该改革。但是，市场面有一个很大的问题，就是“5·30”以后的政策，我们2007年平均下来每天的交易量是200亿，双边收印花税相当于市值发中小盘的情况。那么，这个就是我们市场上面的资金黑洞，这个钱是有去无回的，你钱发给了企业，企业还可以创造价值和利润，还可以回到这个市场当中来，但是印花税拿走了就没有了，每天是12亿。如果这个政策不变，那么这个印花税是非常严重的情况。

　　那么2008年还是比较看好的，上半年我比较乐观，但是下半年我不知道，但不是说一定不好，要看上半年的走势。如果上半年走得太快了，下半年要小心。如果上半年是慢慢的，像现在这么跌，我认为是机会。