全球加息迹象日渐明显 5月CPI走高已是板上钉钉

　　加息传言下债市神经绷紧

　　过去一周，全球各地都受到加息的威胁，先是欧洲央行宣布加息0.25%，继而新西兰央行也意外宣布升息25个基点，将利率提升至发达国家中最高的8%，中国香港近期也受同业拆息高企的影响，市场一直担心迟早会加息，而内地为压抑通胀也有可能再度加息……，种种迹象显示，环球加息潮已来临。

　　本报综合报道 紧随美股急跌，港股昨日大跌291点。引发美股以至港股下跌的原因，主要是市场担心全球再次掀起新一轮的加息潮。有学者担心，一旦环球加息潮起，日元却依然近乎零息，那么拆借交易就会越来越热，届时全球金融市场更风起云涌，引发商品价格上升，通胀也许会变得更加严重。

　　英国央行肯定会继续加息

　　如市场预期，英国央行7日维持利率于5.5%不变。但在MPC于5月举行利率会议并加息25个基点时，部分委员会成员投票要求加息50个基点，因此有理由相信7日在MPC内部有要求加息的声音出现。

　　5月份的利率会议纪要也显示如果英国经济发展的速度与英国央行的预期广泛一致的话，MPC将再次加息。这似乎发出了英国央行将在7月再次加息的强烈可能性。

　　Global Insight首席英国经济学家Howard Archer称，“尽管关于加息的部分暂时性迹象可能正开始抑制消费者支出并使得房屋市场增长放缓，但相信MPC将至少在8月份前采取行动以努力消除对更长期物价稳定性构成的重大上行风险。”

　　近两年的市场实践证明，保持中美利差的必要性正在越来越多地受到市场的质疑。而市场寄予最大希望的“美联储进入降息周期”的预期也在2007年中发生着微妙变化。

　　中国处于加息周期起始阶段

　　首先，联邦利率期货显示市场对美联储降息预期越发淡漠。其次，以10年期为代表的美国国债利率不断上涨的走势反映出市场正在强化美联储继续加息的预期。第三，美联储利率决策依据依然向抑制通胀方向倾斜。这也决定着美联储针对通胀问题存在继续升息的可能。

　　中国经济目前正面临着内部过热以及外部存在升值压力的双重考验，即便央行真的顾及国际利差因素，美国减息无望、升息可能的现实也将为中国市场的利率上行打开空间。更何况在现实情况下，保持利差的必要性受到质疑，中国货币利率决策的独立性将更加显著，利率政策的运用空间要比2005年至2006年更为广阔。

　　国际与国内双重因素令市场有理由相信，中国利率市场正处于一个上行通道中，而2007年以来的利率上行可能仅仅是这一趋势的起步阶段。

　　本报讯 随着5月份通胀数据公布日期的临近，升息预期再次卷土重来，导致本周沪市国债市场再度放量阴跌。上证国债指数以110.65点高开后，一路下行，最终以110.43点报收，较上周下跌0.16%。

　　5月CPI走高已是板上钉钉

　　近日，市场传闻5月份CPI涨幅将超过3%的警戒线。从商务部、发改委等部门陆续发布的统计数据来看，在猪肉、禽蛋等价格持续上涨的带动下，5月份CPI数据的走高已是板上钉钉，再加上近日央行行长周小川也表示，央行正密切关注近期肉蛋价格上涨的情况，并且要根据本月晚些时候公布的CPI数据判断物价走势。他还指出，央行不排除使用各种货币政策工具，使升息预期骤然升温，投资者对债券市场的心态极为谨慎。

　　38只债券中，净价30只下跌、5只上涨、3只平收，普遍出现明显的回调。本周的债市整体回调以中期债的调整幅度最大，特别是期限在7年期左右的中长期品种，如05国债(1)、06国债(3)、03国债(8)回调幅度均接近1%，分别为0.96%、0.96%、0.79%，跌幅较大；长期债因前期下跌幅度较大，在本周下跌幅度相对较小，如03国债(3)、21国债(7)等期限在10年以上品种分别轻微下跌0.47%与0.5%，涨幅相对轻微。短期品种在本周也出现不同程度的回落，跌幅相对较小。

　　国债在发行首日即受到冷遇

　　财政部的新一期300亿元记账式国债在本周上市发行，本期国债发行价99.44元，3个月后按100元面值偿还，折合年收益率只有2.34%，发行期正值央行再次加息、股市止跌回涨之际，与往年国债热销的情况相反，本期国债在发行首日受到冷遇，这也说明在如今的牛市行情下，国债对个人投资者的吸引力大大减少。

　　随着投资渠道日渐拓宽，市场步入加息周期，债券市场后市仍将面临较大的调整压力，投资者应继续保持谨慎心态，回避中长期品种。

　　(华泰证券 陈玉田供本报专稿)

　　境内商业银行赴香港发行人民币债券

　　必须最近3年连续盈利

　　本报综合报道 昨日晚间7时30分，央行网站公布了中国人民银行、国家发展和改革委员会共同制定并发布的《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)。

　　《暂行办法》规定，境内金融机构经批准可以赴香港发行人民币债券，境内金融机构是指在中华人民共和国境内依法设立的政策性银行和商业银行。

　　《暂行办法》所称人民币债券是指境内金融机构依法在香港特别行政区内发行的、以人民币计价的、期限在1年以上按约定还本付息的有价证券。具体发债期限可根据内地宏观经济金融形势和资本账户可兑换进程确定。

　　境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券应向中国人民银行递交申请材料，并抄报国家发展和改革委员会。

　　国家外汇管理局依法对境内金融机构在香港特别行政区发行人民币债券所筹的资金进行登记和统计监测，并对境内金融机构兑付债券本息进行核准。

　　商业银行赴香港特别行政区发行人民币债券应具备以下条件：具有良好的公司治理机制；核心资本充足率不低于4%；最近3年连续盈利；贷款损失准备计提充足等。

　　境内金融机构发行人民币债券所募集资金的调回以及兑付债券本息涉及的资金汇划，应通过香港人民币业务清算行进行。