中行：3月CPI高位运行 上半年通胀难改

　　卜春艳

　　中国银行全球金融市场部昨日发布的报告预计，2008年3月CPI同比增长幅度为8%-8.4%，估计2008年第一季度CPI平均同比增幅为8.1%，第二季度CPI平均同比增幅为8.5%。报告认为，包括加息在内的抑制通货膨胀预期的政策应该尽快出台。

　　3月初以来，农产品价格呈现出持续下降的态势，但如果把季节性因素剔出后，可发现食品类CPI环比自2006年底开始的上升趋势仍然未改。中行预计，尽管3月份食品价格下跌，但之后仍然可能出现正增长，雪灾对交通运输的影响造成前期食品类价格大幅增长开始出现向下的修正，而对于粮食和肉禽制品生产的影响还没有完全显现出来。由于夏粮产量占全年粮食产量的近三分之一，雪灾对于粮食价格的影响可能在未来3个月内出现。从非食品价格来看，由于上游产品价格的高企，上游产品价格向下游产品价格传导压力正在加剧。

　　报告同时指出，从2008年第一季度的情况来看，预计第一季度净出口同比增长在10%以下，远远低于去年同期的101%，由于净出口增速将大幅下降，净出口的增长对GDP增长的贡献将降至0.5个百分点以内。预计2008年第一季度GDP增长为10.2%-10.5%，较2008年末11.2%的水平明显下降。

　　此外，流动性将进一步收紧，债券市场面临调整。中行称，本轮通货膨胀仍然主要由货币增长过快引发，并受到供给冲击推动。当资本市场退热后，储蓄存款的回流将使得商业银行成为货币创造的主要渠道，央行对货币供应量的调控工具将会更加有效。如果央行使用数量型调控方法，由于贷款资产的风险调整后收益仍然明显高于中长期债券收益率，商业银行仍然会将资金优先配置在贷款资产上。如果央行使用价格型调控方法，明显提高中长期债券收益率或许可以减轻商业银行的放贷冲动。