信贷增长驱动因素和近期走势实证分析(3)

　　2、利率调整对贷款增长的调控效果并不显著

　　从2005年起，我国存贷款基准利率多次调升。对贷款的需求方来说，利率提升意味着资本成本的提高，对贷款需求有一定的抑制作用。但实际效果显示，每次升息后贷款增速并未有效放缓，在略有下降后又进入了加速上升通道，这表明目前利率政策对贷款的调控作用并不明显，其主要原因一是随着经济的快速增长和企业盈利能力的持续提高，贷款需求保持旺盛；二是商业银行分支机构注重(超额)完成年初确定的、以利润为主的年度经营业绩考核指标，而这一指标往往没有考虑、也难以充分考虑当年利率变动等因素。

　　3、央行票据的发行对贷款投放的影响较为直接、针对

　　与准备金政策不同，央票在调控初期的作用比较明显，随着发行规模的持续扩大，必须先对冲到期央票所释放的流动性，只有增量发行的部分才能产生紧缩的效果。然而与普通央票相比，定向央票的政策效果则较为理想，由于其针对性较强，同时作为一种惩罚性的手段其政策指导意义大于回收资金本身，因此定向央票可以较快地促使被发行者对贷款进行控制。

　　4、窗口指导(总量调控)是目前较为有效的贷款调控工具

　　由于其他调控工具往往通过某些传导机制来限制贷款增长，其传导效果会受到种种因素的影响而削弱。在贷款需求较为旺盛、收益率较高而且资金较为充裕的情况下，商业银行有追求盈利和扩张份额的强烈冲动，即使流动性暂时出现困难，商业银行也会倾向于调整资产结构，依次压缩无收益、低收益的各项资产，以保障贷款的投放。因此，从控制贷款增长速度的实际效果看，现阶段直接作用于贷款供给方的窗口指导(信贷总量调控)可能更为有效。

　　(三)商业银行自身行为模式对贷款供给有显著影响

　　1、商业银行的改制和上市对信贷增长有提速作用

　　随着商业银行股份制改革和成功上市，在财务实力得到加强的同时也对其提出了更高的资本回报要求。受到盈利模式和其他因素的限制，这必然促使商业银行贷款增长提速。实际情况表明，大型商业银行在上市之后大多经历了一个贷款大幅提速的过程，而同期股份制商业银行的贷款增长并未出现明显变化，甚至还有所下降。

　　表1 大型商业银行上市周期内贷款增速(%)

	2004年	2005年	2006年	2007年上半年
工商银行	9.0	5.8	10.4	13.1
中国银行	5.0	4.1	8.8	11.0
建设银行	11.5	10.4	16.9	12.4
交通银行	16.4	20.5	20.2	25.8
招商银行	21.6	26.2	19.8	18.4
浦发银行	22.0	21.3	19.8	18.4

　　　　数据来源：根据各银行年报计算

　　注：工行和中行2006年发行A股上市，交行和建行2007年发行A股

　　招行和浦发均为以前年度发行上市的银行股