利率环境今非昔比 新企业债利率创近10年高点

　　郭茹

　　昨天，唐山冀东水泥股份有限公司发行的6亿元10年期企业债票面利率达到了5.49%的高点,这是1998年以来我国企业债发行中10年期票面利率的最高纪录。

　　今年以来债券市场利率水平整体上涨，企业债的收益率水平也水涨船高。根据万得咨询统计，10年期企业债的利率水平从4月份的4.2%左右上涨到目前的5.2%左右，15年期企业债则从当时的4.5%左右上涨到目前的5.5%左右。“07冀东水泥债”5.49%的10年期利率水平则达到了1998年以来的最高点。

　　企业债成“烫手山芋”

　　今年以来央行货币政策维持“稳中偏紧”的基调，在央行上调存款

　　“从今年4、5月份开始，企业债的销售开始变得非常困难，”一家驻上海的

　　对于券商来说，曾经利润丰厚的企业债承销业务现在也成了“烫手山芋”。据了解，企业债主承销商的承销费率为承销额在1%左右，分销费则在0.3%左右，此外，券商还可以从销售中赚取一定的买卖价差。

　　“但今年以来很多券商做企业债承销商都是亏损的，”上述证券公司人士说，为了完成销售，券商不但不可能赚取价差，还要倒贴承销费，“这样基本上就无利可赚了”。

　　据了解，企业债发行上的不畅导致许多企业债项目被推迟。数据显示，到8月1日即昨天为止，2007年的企业债共发行了475.8亿元，占全年发改委审批额度的比例不到50%。

　　利率优势仍在

　　“其实这一利率水平并不具有代表性，与企业的资质和承销商的谈判能力都有关。”德邦证券固定收益部人士刘兴财表示，大型国有企业债的10年期的收益率可能还在5.2%左右。

　　但是企业债利率的不断上涨还是令人感到担忧。

　　“企业债利率上升空间比较有限了，”联合证券债券人士吴思铭说，“总不能涨到贷款利率附近吧。”

　　不过相对于银行贷款利率，企业债利率仍有较大优势。自央行7月21日再度加息后，5年期以上的贷款利率基准达到了7.38%。而如果以5.5%的10年期企业债利率来算，加上承销成本、担保费用等，总融资成本可能要在6.5%以上，仍低于银行贷款的融资成本。

　　此外，刘兴财还表示，除了利息成本较低外，固定利率的企业债要比长期银行贷款利率稳定得多，这也有利于企业对资金成本进行控制。而银行贷款利率一般会跟随1年期贷款利率而调整。

　　不过，随着收益率的上涨，企业债对于投资者的吸引力也有所增加。上述人士均表示，目前企业债利率也呈现出企稳迹象，机构的需求也有所增加，企业债的营销环境已有所好转。