中海油吃定优尼科

　　早报记者 汤涵婷

　　昨天，54岁的中海油总经理傅成玉在投资者面前难抑兴奋之情。

　　傅成玉在中海油的电话会议中对外宣布，该公司已向美国优尼科石油公司(UnocalCorp.)发出要约，以每股67美元的全现金方式收购优尼科，相当于优尼科股本总价值约185亿美 元。由于其竞争对手美国雪佛龙公司部分以股票支付，以6月21日雪佛龙的收盘价计算，中海油的报价比雪佛龙高出约15亿美元。此外，中海油还将承担优尼科所有的债务，约16亿美元。

　　如果此举成功，这将成为我国有史以来最大的跨国收购项目。优尼科的主要资产位于亚洲，如果已位居国内第三大的石油公司———中国海洋石油公司(0883.HK)能将其拿下，中海油的产量将增长一倍以上，石油储量提高近80%，一跃超过中国石化，成为继中石油之后的国内第二大综合性石油巨头。

　　但傅成玉也很清楚，中海油仍需跨过三道“坎”：竞购对手美国雪佛龙德士古石油公司(ChevronCorp.)可能进一步加价、美政府方面的干扰，以及最为关键的优尼科公司股东的意愿。

　　出价获竞争对手“赞誉”

　　“收购之后，公司可在2006年就实现每股收益、每股经营性现金流的增长，中海油的业务规模将扩大到12个国家。”傅成玉在昨天的会议上说到。优尼科公司董事会在获悉中海油的报价后称，将进一步评估中海油提出的报价。该董事会曾经建议公司股东接受雪佛龙的报价，目前这一建议仍然保留。

　　“作为优尼科的股东，我认为中海油的出价很有吸引力。”一名拥有17.2万股优尼科股份的美国金融界人士日前公开向媒体表示。

　　在消息出台之前，在纽约上市的优尼科股价周三再度上涨2.2%，达到64.85美元/股，这一股价已比年初时上涨了约48%。而当天雪佛龙的股价则跌0.9%，报58.27美元/股。

　　此前竞价对手雪佛龙在4月提出的收购方案有三种选择。一种是优尼科股东每股拿到0.7725股雪佛龙股票加16.25美元现金，或为1.03股雪佛龙股票，或为65美元的现金支付。据有关人士估计，可能有1/4的优尼科股东要求获得现金支付，这样，雪佛龙将为整个收购案付出约2.1亿股雪佛龙股份，和44亿美元的现金。以6月21日的收盘价计算，其收购成本比中海油提出的185亿美元要低15亿美元左右。

　　在获悉中海油185亿美元的出价后，雪佛龙公司发言人立即表示，它们的出价具有“组合价值”的优势，给优尼科的股东提供了更佳的投资转换。雪佛龙还称，希望优尼科的股东能在今年8月份时通过雪佛龙的收购案。

　　中海油新闻发言人刘俊山昨天告诉记者，中海油并不是故意在雪佛龙报价之后才给出更高的价格。3月份，中海油的独立董事为了更保护中小投资者的权益，要求公司对收购案进行更加详细的风险评估调查，所以耽误了中海油的出价进程。

　　刘俊山还称，今年年初时，有市场传闻称中海油的收购价格在130亿美元左右，这也是根据当时优尼科的市价作出的判断，中海油直至最近才定下收购金额。

　　傅成玉昨天也指出：“我们开价是比雪佛龙要高，但就拟收购的石油天然气资产而言，肯定是‘超值的’。”

　　中海油有多少牌

　　目前，出价略低的雪佛龙公司尚未对中海油的报价给予行动上的反应，但关于185亿美元是否是中海油的“上限”，或会否与雪佛龙做进一步协商分拆优尼科的资产，中海油的人士均一致向外拒绝表态。

　　“我们目前的唯一工作是完成收购，包括独董在内的公司董事会都一致支持该收购项目。”傅成玉仅简单地如此表示。“我们的收购活动也获得了国资委的支持。”中海油投资部经理肖宗伟补充说道。

　　但“外来者”总显得不如近邻更有“联姻”优势。优尼科和雪佛龙不仅同属美国加利福尼亚州，此前，双方还签订过一份协议，即双方的收购谈判一旦破裂，优尼科要付给雪佛龙高达5亿美元的“失约赔偿金”。因此，如果中海油要胜出，极可能再为这5亿美元“埋单”。

　　记者在中海油提供的收购支付方式中发现，确有5亿美元的差额。据悉，中海油185亿美元将通过4种方式达成，其中30余亿美元为公司自有资金，高盛财务伙伴有限公司和摩根大通证券(亚太)有限公司提供的总计30亿美元的过桥贷款，预计待交易完成时或完成后短期内将转化成债券形式的长期债务融资；中国工商银行将提供60亿美元过桥贷款。此外，中海油的大股东中海油总公司提供45亿美元的长期次级债贷款和25亿美元的次级过桥融资。

　　简单相加，中海油可拿出超过190亿美元的现金。傅成玉昨天对记者表示，这显示了中海油完全有资金实力来完成这一收购活动。分析人士还认为，即使加上对雪佛龙的5亿美元违约金，中海油也能应付。

　　中海油还在员工安排上大打“亲和”牌，以博得优尼科股东和市场的好感。

　　中海油在其昨天发布的要约函中称，中海油将力求保留优尼科的绝大部分员工，包括在美国的员工。这与雪佛龙的提议形成鲜明对比，雪佛龙已经宣布计划合并之后每年进行上亿美元的成本控制，包括以裁员的方式。

　　中海油还希望并会竭力说服优尼科的行政管理人员和运营管理人员加入合并后公司的管理团队，并接受优尼科与联邦贸易委员会最近就新配方汽油专利权问题达成的解决条款。

　　此外中海油承诺，收购交易不会对美国石油和天然气市场带来任何不利影响，优尼科在美国境内所生产的石油和天然气将继续在美国市场销售。中海油还愿意延续优尼科的市场和销售手段，实现优尼科在美国本土生产的全部或绝大部分石油与天然气在美国市场上销售。

　　如果一切顺利

　　中海油的财务顾问摩根大通的相关负责人李先生对记者说，如果一切顺利的话，最终的收购将在2~3个月后完成。

　　申万的黄美龙对中海油进一步加价的实力表示担忧。他指出，若从二级市场上融资，中海油的融资成本比雪佛龙高得多，后者能以15、16倍的市盈率发行新股，可能是中海油的一倍。

　　发改委能源研究所高级顾问周松起对记者说，如果从一个纯商业角度来看中海油的收购案，收购成功“很有可能”；但若加上政治因素，尤其是美国政府对此事的态度，结果就不好说了。

　　周松起的担心不无道理。上周五，美国两名共和党议员理查德·庞勃(RichardPombo)和邓肯·亨特(DuncanHunter)要求海外投资委员会对中海油的收购进行彻底调查，声称美国在处理牵涉中国的能源事务时，应综合外交政策、国家安全和经济安全进行考虑。据悉，这两名议员也都来自加利福尼亚州，邓肯·亨特还是《中国货币法案》的主要参与者。

　　“从联想收购IBM全球的PC业务来看，美国即使不会刻意阻止收购，但也会动用更为严密、仔细的调查，因为石油资产对一个国家的能源战略更为重要。”上海国际问题研究所分析师张耀对记者说。一个月前，在联想以17.5亿美元(包括5亿美元债务)的价格收购IBMPC业务时，美国外国投资委员会(CFIUS)用了45天完成对联想收购IBMPC业务的审查，但最终给予了该收购案“通行证”。

　　中海油对此也有备而来：“我们有信心可以获得美国《埃克松-弗洛里奥修正案》的批准。”该修正案授权美国总统对外国在美国进行的企业购并或控股的“国家安全”影响进行调查。

　　中海油称，该公司愿意在不使优尼科遭受重大负面影响的前提下，剥离或采取其他方式处理优尼科在北美的非勘探与开发性资产，包括考虑对优尼科在美国的非控制性的少数输油管道和储油资产进行特殊的管理安排。

　　美国财政部发言人托尼-弗拉托(TonyFratto)日前也表示，政府对中海油的收购案进行阻碍的可能性很小，但他拒绝评论是否会对收购进行彻底的调查。

　　“不管收购结果如何，中国能源企业通过跨国收购获取更多优质的能源资产，将成为今后的一大趋势。”中国石化信息处高级工程师田春荣对记者说，国内油气资源向来并不富裕，国内油企只有通过海外寻油，才能满足国内对能源的需求。