资本之翼：重组上海港

http://finance.sina.com.cn 2005年04月17日 14:48 21世纪经济报道

　　本报记者左志坚上海报道

　　资本为上海港起飞提供重要能量。上海港务集团整体上市将是国内港口业最大一次IPO，如果成功，则上海港将在港口升级竞争中占领先机。

　　从黄浦江到长江，再从长江延伸到海上，上海港码头吃水越来越深。这是港口升级的

必然之路，随之而来的问题则是对新投资的持续需求。

　　就在上海港建设升级的同时，上海港一场资本变革也在紧锣密鼓的进行之中。

　　重组上港集箱

　　3月中旬，上海港务集团旗下上市公司上港集箱(资讯行情论坛)(600018)公布年报。

　　2004年公司实现主营收入40.4亿，主营利润22.5亿，净利润11.5亿，同比分别增长18%、11.7%和16%。每股收益报0.64元，略低于预期。分配预案，10派3元。

　　世纪证券综合研究所田亚琳分析年报时指出，洋山港等项目的投入将使产能明显扩张，但同时带来较大资本支出压力。

　　上港集箱计划投资的洋山港一期项目将在2005年底投入使用，设计吞吐能力为220万标准箱集装箱运量统计单位，以长20英尺的集装箱为标准　。该公司还计划在2005年收购外高桥(资讯行情论坛)5期项目，如能顺利完成，则2005年起该公司业务量将恢复高增长，预计2005、2006年的吞吐量增长将达到30%以上。

　　但是由于洋山港项目投资规模巨大，初期难以为公司带来良好的盈利回报，公司的盈利增长将落后于业务量的增长。

　　分析师对上海港盈利增长有些信心不足时，上港集箱内部已经在着手解决这一问题。

　　上港集箱一位人士介绍，目前上港集箱重组的主要思路为，“上港集箱专注于码头业务，母公司港务集团做港口相关产业(如物流)”。

　　这就意味着上港集箱的一些非码头业务将被剥离，交给上海港务集团。

　　而将上述非码头资产置换给母公司后，上港集箱的业绩将非常可观。

　　上港集箱人士透露说，如果“上港集箱只做码头业务，业绩当然会猛增，不过会有个逐渐置换的过程”。

　　港务集团整体上市

　　更大的筹资动作自然是上海港务集团整体上市，这将是国内港口业最大一次IPO。

　　上海国际港务集团于2003年初由上海港务局改制而成，属国资授权经营公司，注册资本50亿元。目前，该集团已形成包括码头、物流、航运、陆运、引航、拖带、代理在内的港口服务产业链，承担着上海港公共码头的装卸任务。下属30家全资企业，6家控股企业，均从事港口及相关配套服务业务。

　　2004年12月底，港务集团股份制改造正式开始。上海国际港务集团的改制选择发起设立方式，由上海市国有资产监督管理委员会、招商局(资讯行情论坛)国际有限公司、上海同盛投资集团　有限公司、上海国有资产经营有限公司、上海大盛资产有限公司五家发起设立股份公司。公司注册资本185.69亿元，其中市国资委持股50%，招商局国际持股30%，同盛投资持股19%，上海国资经营公司和上海大盛资产公司分别持股0.5%。

　　股份制改造完成之后，上海港务集团即谋求海外整体上市。据英国《金融时报》消息，上海国际港务(集团)股份有限公司(上港集团)正筹备2005年在香港上市。

　　相关消息指出，上港集团准备把25%股权公开发售，预料全为新股，集资8亿美元。

　　之所以采用整体上市而不同于中国众多港口领域采取的分拆部分业务上市的方式，原因之一是得益于最近两年的国际运输行业回暖以及中国经济的高速成长。

　　在集团即将上市的资产中，除了集装箱码头的运营收益受益于最近一年来国际运输行业回暖刺激外，这种回暖也带动了集团具有排他性收益的上扬：与通用汽车合资成立的海通汽车码头有限公司，占据了上海70%的汽车进出口量；与航运码头相配套的服务型业务，是上海惟一的一家引航管理站；在今年上半年之前一直是上海惟一的一家拖轮公司的复兴船务都是具有行业垄断色彩的服务型配套业务。

　　不过港务集团最核心的资产还是一些码头业务。上港集箱人士指出，为保证集团的总体业绩，集团还是会保留对码头业务的控制，以保证集团今后的盈利预测较好。

　　资本利刃

　　在上海港踌躇满志的时候，南面的宁波港不甘寂寞，其成长之势不可小视。在某些区域，宁波港与上海港存在着竞争关系。

　　根据交通部的规定，宁波港的腹地可以是浙江、江苏、上海、安徽、江西、湖南、湖北、四川、重庆，而宁波港对这些腹地的货源早已是虎视眈眈，并已在实施一系列的交通规划。比如拓展京杭运河至宁波，以此吸引长江的货源取道宁波。

　　这时候资本的作用就很重要。

　　据了解，在新加坡副总理李显龙访台之后，上港集箱与新加坡港务集团换股终成泡影，而上港集箱开始将注意力完全转移到国内。具体做法是以资本整合长江码头，将其货源吸引到上海。

　　顺着长江而上，上海港早把目光投向“九省通衢”的武汉。上海港务集团已与武汉港口集团在上海签署协议，建立全面战略合作关系。协议主要内容包括：上港集团参与武汉港改制，将在武汉港口集团清产核资的基础上，以战略投资者身份入股3亿元，新公司里武港集团将是大股东。武港集团2002年12月由武汉港务管理局改制设立，辖有汉阳、青山、阳逻等6大港区，总资产10.5亿元。

　　与此同时，上海与南京港(资讯行情论坛)、芜湖港(资讯行情论坛)、重庆港的合作也已展开。这些合作力求上海在与宁波的竞争中掌握主动权。

　　此外，利用资本的力量，上海港甚至将势力范围扩张到了宁波。上港集箱与宁波大榭港务公司合资筹建的宁波大榭开发区集信物流有限公司就是一例。

　　上海港务局一位中层透露，其实宁波北仑港一直在与大榭谈判，希望可以合作开发大榭港区，但由于北仑要价太高，双方一直未能谈拢。而上海港务局领导于一个很偶然的途径听说此消息之后，立即出价450万元，租借中信集团下属大榭开发公司一个两万吨级多用途码头进行生产经营活动。上海港行动神速，从开始接触到最后签约只花了一个月时间。

　　由于大榭开发区有近十公里的深水岸线，可建设三十万吨级的泊位四十个，并有跨海公路铁路两用大桥与大陆相连，所以发展前景十分看好。而资本联姻进展缓慢的宁波方面只能眼睁睁地看着对手在自己身后安插了一个极具潜力的码头。

　　解开历史包袱

　　尽管拥有多个码头和稳定收益，但是上港集团和所有老牌国企一样面临着历史包袱，上港集团的步伐仍快不起来。

　　按照上海市政府的要求，随着东外滩的开发、南外滩的延伸，两桥南浦和杨浦大桥　间的岸线调整日益迫切，老港区将在2007年之前全部完成动迁和人员安置。

　　目前，上港集团的总员工数约在35000人，其中，布局在两桥之间的公司就有13～14家，涉及人员为16000人左右，这就意味着需要安置的人员将近集团现有人数的一半。而在这些公司中，除了像新华公司等近些年来效益有起色外，不少公司已经长期亏损。

　　从人员安置补偿到搬迁新建，费用大大超出了上海市政府可以下拨的经费预算。有媒体报道称，除了政府分批拨下的动迁款之外，集团还需要动用20亿元左右人民币来为这些历史包袱买单。而目前为止，上港集团的年利润仅在2亿～3亿元人民币。

　　上海港务集团海外IPO筹集到的8亿美元无疑可以帮助解决历史遗留包袱。

　　解决历史包袱之余，上海国际港务集团夺得了洋山港一期发展项目，独自经营一期五个深水泊位，每个泊位造价约14.4亿元人民币。事实上洋山港前景一直为外界所看好，如果有足够的资本拿下其中尽可能多的项目，上港集团自然前景光明。

　　按照上港集团原先的计划，如果第一季度完成股改，第二季度将对原为国有企业的上海港务的内部机构重新调整，所有的经营管理必须与股份制公司相匹配。如果一切按计划进展顺利，下半年就开始筹备在香港上市。