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何志成
中国外汇交易中心3月8日发布公告，从今年5月开始，中国将扩大国内外汇市场的外汇交易品种，投资者将可以自主选择做市商直接进行外国货币间的买卖交易。据该中心透露，有9家做市商被指定负责从事这些外币交易，包括中国银行在内的2家中资银行和德意志银行在内的7家外资银行。
此项举措意味深长。表面上看它似乎仅仅是容许中国内地的银行和机构投资者更自由地买卖外汇，其实质却是对世界发出明确信号：中国的外汇体制和外汇形成机制改革将借此契机，拉开序幕。
由于经历过长期的外汇短缺年代，中国比世界上任何国家都重视外汇储备，并以外汇储备逐年大幅度攀升为荣。为了保证外汇储备的增长，中国实行最严格的外汇管理制度——所有结售汇都必须经过国家银行。而新的制度安排，不仅使中国企业和银行不必将暂时闲置的外汇卖给中央银行，而且可以到外资银行买卖。这项改革对中国的金融制度、特别是外汇形成机制将产生深远影响。又由于中国目前的外汇储备庞大，外汇储备总额的增减或结构变化对全球外汇市场来说，是牵一发而动全身。中国内地的外汇买卖正在与世界逐步接轨，意义超出国界。
外汇储备太多，未必就恰当。尤其是境内大部分外汇都集中在国家手中将使外汇储备失真。自去年以来，中国的外汇储备急剧增加，中央银行面临着越来越大的结汇压力。由于美元连续三年贬值，使企业和居民不敢再保留手中的美元，又由于严格的外汇管制，人民银行只能被动地吃进企业和居民本该保留的美元。这就造成外汇储备失真、中央银行外汇占款大幅度增加、人民币被动投放引发流动性过度、外汇波动风险加剧等一系列问题。不仅抵消或延缓了宏观调控的时效，也增加了通货膨胀压力。
而中国外汇交易中心3月8日声明的部署一旦实施，将最大限度地使企业和居民手中的外汇在商业银行与做市商手中循环。由于市场参与者可以通过自由便捷的外汇交易，有效地对冲外汇波动所带来的风险，最大限度地控制由于美元贬值可能带来的损失，必然增加外汇持有者的信心，并有效地提高外币在中国国内市场的利用率。可以预见，由于中央银行被动吃进美元的压力大大减轻，外汇储备的超常规增加额会立即减少，人民币升值和通货膨胀压力将大大缓解，人民币币值将变得更加真实。这就为下一步的外汇形成机制改革扫清了障碍。
更为重要的是，由于中国是目前全球持有美元资产(外汇储备)第二的经济体，中国的外汇储备，特别是美元储备若能更加真实，将极大地减轻外汇风险。中国的外汇储备若更真实、更稳定，必是世界的福音。中国没有抛售美元资产的过大压力，这不仅对弱不禁风的美元是极大的利好，对波动过于激烈的全球外汇市场也是极大的利好。
此举也是向国际外汇市场发出一个明确信号：中国对世界承诺的人民币汇率形成机制改革是严肃的、认真的。(相关报道见B3《中国银行：中国外汇市场首家做市商》)
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