本报记者 何华峰

　　建行想上市先卖不良资产

　　“不降低不良资产率，建行就没法上市，既然要快一些上市，在处理不良资产上，选择的方式就要多一些。”建行总行资产保全部总经理杨小阳如此评价建行向外资出售不良资产的新举措。

　　继去年的华融资产管理公司之后，四大国有银行之一的建行银行，也拟将不良资产卖到海外。向海外出售不良资产，是国有商业银行想做却难做之事。建行欲做吃螃蟹第一人，与其希望在四大国有商业银行中率先上市的想法有关。

　　今年5月亚洲开发银行年会期间，建行行长张恩照宣称，要在四大国有银行中率先上市，并称，“建行上市可能用不了三年。”目前，已有建行官员被定为上市筹备组成员。另悉，张恩照还在行务会议上提到建行要分拆上市。

　　据杨小阳介绍，该行此次待售的不良资产帐面值40亿元人民币，目前正与摩根士丹利、高盛和美林等外国机构商谈。他说，“与摩根士丹利的谈判走得最远，不过，要在8月份与摩根谈完，那是一种愿望。”拟出售资产分布于上海、浙江、宁波、江苏和苏州五家分行，而在建行未来将分拆沿海地区分行上市的计划中，这五家是重要组成部分。此次建行积极筹备将上述沿海五家分行不良资产的出售，外界认为，这是建行加快上市进程的信号。

　　杨小阳否认，会抽出较好的资产放进去，以图容易成交，一炮打响。他说，“这些都是不良资产，如果按一逾两呆的分法，是呆滞和呆账；如果按五级分类法，是可疑和损失。”安永会计师事务所的尽职调查已在进行。据悉，每个分行都专备人员，配合安永，目前此项工作已接近尾声。

　　建行与摩根士丹利合资企业——中国国际金融公司出任这次交易的财务顾问，但中金公司在不良资产处置方面并无经验，业内人士说，此举可能是其为日后介入建行上市做准备。

　　因法律上的障碍，建行的计划尚待国务院批准。但杨小阳显得颇有信心，“我们是一边与国外投资银行谈，一边争取政策。计划已呈报国务院，我想今年之内可以批下来，它不是要在五年之内解决国有银行的问题吗？”有业内人士评价，此次交易如果成功，将开创国有商业银行向海外出售不良资产的先河，为国有商业银行解决不良资产问题开辟境外战场。同时对建行本身，亦可加速降低不良资产率，推进上市进程。

　　杨小阳说，目前国有银行只有两种手段降低不良资产率：一是“往回收”，即依法收贷，能收回一些，但不可能是全部；还有一种是“呆账核销”，即运用呆账准备金核销一些呆账。

　　中国已成立四家金融资产管理公司，吸收了国有银行约1.4万亿元不良资产，但据央行数据，今年4月底，四大国有银行的不良贷款比例依然高达24.54%，离2005年的15%的目标尚远。杨小阳说，“仅靠老的两种手段不行，必须寻找新的方法。”美国翰宇律师事务所北京办事处律师李晓阳博士说，“如果不果断地处理不良资产问题，后面会很麻烦。其实不良资产应在加入WTO前就应处理好。”

　　两大障碍桎梏处理进程

　　杨小阳判断年内会获国务院批准，是基于对国务院加速处理不良资产意愿的猜度。实际上，建行将遭遇许多政策障碍。

　　最大障碍是银行资产不可以打折出售。举行说，一笔不良贷款账面值100元，以30元的市场价转让给第三方。这种打折处置的方式，银行不能做。资产管理公司却可以，因为当初资产交给资产管理公司时，即明确是不良资产，只能通过打折的方式，最大限度地回收现金。

　　杨小阳说，“不良资产肯定是按市场价格来出售的，这个市场价格肯定与账面价格不一致，但是银行没这个权力，需要国务院给政策。”在上述举例中，贷款损失了70元，如何处置损失也是问题。律师李晓阳说，“如果要银行用利润去冲销，银行不会干；如果国家补贴，就要动用国家的税款，会加重老百姓负担；但如果长期挂账，又没有最终解决问题，将来会影响银行进一步处理资产。”今年6月，建行拍卖40亿元抵债资产的损失至今还挂在账上。

　　杨小阳说，“我们希望得到国家的一些支持，在处理不良资产产生的损失方面能给些政策支持。”

　　另外一个障碍是税费问题。李晓阳是华融案例的律师，他介绍，当初在华融案例中，最主要担心两点：一是四大资产管理公司共可出售1万多亿不良资产，假定都卖给外商，外商肯定要把收回的现金兑成外汇汇出。我们外汇储蓄折合人民币也就1.6万亿，假如外商回收率很高，国家可能没有足够的外汇储备兑现。二是征税的问题，外商处理不良资产后，得到现金，按季度或按月汇出时，税怎么征？

　　“由于政策不明朗，导致外商在谈判时，将价格压得很低，反过来又让政府为难。”律师李晓阳说。关于税费问题，杨小阳说，“这是我们建行牵头提出的，几大银行都签了字，给国务院写了报告，那是2000年年底的事。今年上半年，来自人民银行的消息很鼓舞，说接近解决了，现在初步得到的不太确切的消息是，下半年有可能出台。”其实，即令华融一案，至今也未完成。2001年11月，华融通过国际招标，向摩根士丹利为首的财团出售了账面值为12亿美元的不良资产，成交价为1亿美元，作为交易的一部分，华融还与摩根士丹利合资成立了资产管理公司，双方按照契约分享资产管理的收益。但是合资资产管理公司至今尚未获批。李晓阳说，“这需要人民银行、外管局、财政部和税务局共同来研究决定，但如果不批，会对外商进入这一市场泼一盆冷水。”

　　如果建行此案亦采取成立合资资产管理公司的做法，也会遇到这一问题。面对重重障碍，建行的杨小阳略带悲壮地说，“我们有点不管不顾地往前冲，能冲多远是多远。”而律师李晓阳也说，“我与华融的杨凯生总裁比较熟，确实没有他的魄力，华融是走不到这一步的，他的信念是，你只有往前推着走，不能等政策全给你齐了。”

　　“国有资产流失”怎么算

　　建行的计划系于国务院的批准。但还令杨小阳担心的是，因以低于账面价值的市场价出售不良资产时，将会招致“国有资产流失”的骂名，何况还是流失给外国人。

　　“价格上很难谈。因为银行是国有银行，最敏感的问题是国有资产流失，所以我们必在两者之间作出一个选择，尽快地拿回钱和尽多地拿回钱这两者是有矛盾的。你要尽快地拿回钱就不可能更多地拿回钱。但是多拿钱你可能得到市场的机会。”杨小阳并不是担心“国有资产流失”的第一人，在他之前有华融资产管理公司的总裁杨凯生。华融案中，因每1元账面净值资产卖了8分钱。引发“国有资产流失的压力”。

　　杨小阳惺惺相惜地说，“我们想杨凯生一定受到了很大的压力”。不过，北京大学中国经济问题研究中心的周其仁教授表示了自己的看法。在华融打包处置不良资产后不久，周其仁撰文指出，“只有不排斥出价更高的潜在买者，而竞价过程公开以‘出价高者得’为原则，我们就没有理由说是因为‘卖’才造成‘国有资产的损失’。是的，‘1元的账面资产只卖了8分钱’的确省了92%，但那是这笔资产在华融按照政策性收购的原则——也就是按账面净值作价——从工商银行买来之前就发生的损失。这笔资产从曾经是天下最优良的资产(现金)变成不良资产(银行坏账)，损失早就发生了。现在按市价出卖，只不过显示了那些过去发生的损失究竟有多大。”他还说，“在开放、公开的资产市场竞争中由出价最高者买得资产，是包括国有资产在内的任何资产保值增值的正道。相反，按照账面净值——那是资产货物在形成时发生的成本，与资产现在的价值无关——来定价，除了掩盖已经发生的损失之外，还将延误重组资产的时机，对国有资产和国民经济半点好处也没有。”

  目击者，亲历者，见证者，知情人――《焦点访谈》期待你！