利空因素尚需时间消化 豆市向上突破蜿蜒复杂(2)

　　随着原油期价创历史新高，人们对豆油的生物燃油需求、食品需求前景看好，国际基金大量的买盘持续涌入CBOT 豆油市场。本周CBOT 豆油期货也出现跌势，但相对大豆、豆粕较抗跌。近期，油/粕套利成为CBOT豆油市场主要交易特征。压榨商和基金买进油/粕套利也一定程度地为豆油期价提供了支撑，周五，8 月豆油合约在压榨套利中的份额升至44.01%，8 月压榨套利合约报价为77 1/4 美分。

　　而本周DCE豆油市场异军突起，一改DCE 豆类市场跌势的沉闷。在坚挺的油脂现货市场的支撑下，对前期迟滞于CBOT豆油涨势的盘整行情进行补涨。

　　二、宏观经济看点

　　央行21 日18 时宣布，经国务院批准，人民银行决定从2006 年8月15 日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。这次动作距离上次央行宣布上调存款准备金率的时间，仅仅间隔35 天。

　　简析：

　　上调存款准备金率，能直接冻结商业银行资金，强化流动性管理。据测算，提高存款准备金率0.5 个百分点，大约能一次性锁定1500 亿元资金。央行21日明确表示，此次存款准备金率提高0.5 个百分点，主要是为了加强流动性管理，抑制货币信贷总量过快增长。

　　6 月份金融数据显示，一方面信贷依然维持高增长态势，造成经济隐忧；但另一方面，央行自4 月份采取的上调贷款利率、上调存款准备金率、增发央行票据等多种措施，效果已初显，6 月份货币信贷增幅有所回落，货币供应量增长势头减缓。国内宏观紧缩政策陆续出台，国内商品市场承压表现也是明显的。

　　21 日央行宣布上调存款准备金率对当日市场的冲击还是比较大的，周五国内商品市场大幅下跌。

　　三、豆市多空因素重点分析

　　(一)利空因素

　　1、美豆生长情况依然较好

　　上周美国大豆生长优良比率仅下降1%至57%，仍高于去年同期的53%，大豆开花率和结荚率仍高于五年平均水平。如果8 月份天气接近正常，则最终美国大豆亩产可能会高于农业部目前预测的40.7蒲，这可能会导致大豆年终库存量达到6 亿蒲以上。

　　图1 美国土壤湿度

　　图2 美豆生长情况