研究：五月风云乍起 大豆市场展开报复性反弹(3)

　　三、豆市多空因素重点分析

　　(一)利空因素

　　1、大豆供需面仍然偏空

　　5 月份USDA出台的供需报告虽不乏利多数据，但是全球陈大豆、美国陈大豆供需数据整体仍然利空。报告预计全球大豆总产量为2.218亿吨，期末库存为5594万吨，比上个月的预测高出了将近220 万吨；美国2005-06 年度大豆结转库存为5.65 亿蒲式耳，与上月报告持平。创记录的期末库存一直以来是本年度压制豆市的一大因素。

　　由于结转库存大幅增加，06/07 年度美国大豆供应量将达到创纪录的36.49 亿蒲式耳，年比增长9%。预测美国新豆年终库存量将达到纪录的6.5 亿蒲式耳，较05/06年度增加8500万蒲式耳。

　　

全球大豆供应量(来源：中大期货)

　　

美国大豆供应量(来源：中大期货)

　　2、美豆出口季节性疲势

　　本市场年度美豆累计出口检测量年比下降21.1%，美豆累计出口销量年比下降约21%。

　　本周销售报告显示对华销量仍为零。

　　截止5 月4 日，美国2005-06 年度(9 月-8 月)大豆累计出口销售量为2251.78 万吨，低于去年同期的2839.11 万吨水平；中国累计购买美国大豆924.65 万吨，去年同期为1186.76万吨。本市场年度迄今美国大豆累计出口装船量为2088.38 万吨，低于去年同期的2670.93万吨水平。

　　USDA公布的每周大豆出口销售

　　

USDA公布的每周大豆出口销售走势图(来源：中大期货)

　　3、南美大豆收割进度加快

　　巴西大豆已基本收割完毕，阿根廷收割完成的近80%。随着巴西农民抗议行动逐渐得到解决及南美大豆上市量的增加，进口国需求将逐渐转向南美，美国大豆出口接近尾声。

　　4、短期国内畜禽养殖补栏观望心态依旧

　　现阶段，国内畜禽养殖恢复仍然比较缓慢。畜禽养殖整体行情的状态仍然弱势特征，生猪养殖亏损继续维持在100 元/头-150 元/头，而家禽终端产品消费不旺继续制约着价格的发展，同时，补栏积极性较差也是共同特征。

　　5、国内供应日渐充足

　　中国海关总署发布的数据显示，今年1-3月中国大豆进口量较去年同期增加0.1%至541万吨。3 月大豆进口量同比增长27%至260万吨，4月份国内市场进口大豆的到货总量为267万吨，5 月份有可能接近300 万吨。此外，目前的南美装运进度还显示6月份也是到货高峰月。未来两三个月内国内的大豆供应量是相当充足的，除非养殖业很快恢复，否则豆粕所面临的压力不小。

　　据对各港口的跟踪，五月上旬的到货量达到了97.6万吨。从港口预报看，部分港口5月份的到货量相当大，最明显的是大连港，这将使该地区的供应量大增，当地的开工率也会明显提高。我们从国外的装运进度推算，五月份全国的总到货量在280万吨，如果这些船只都如期抵达的话，那么五月份的到货量将超过4月份的267万吨。此外，装运报告也显示6月份国内的进口豆到货量更加庞大。我们目前估计4、5、6三个月的总到货量超过900万吨，而去年同期为720万吨。如此连续三个月的大量到货无疑会使得国内的供应压力大增，就看未来两个月国内的养殖业是否能恢复来消化这些压力了。

　　中国近年来进口统计

　　

中国近年来进口统计图(数据来源：中国海关)