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市场分析 [全文]
“春种而冬藏”，我们认为4季度的投资策略也暗和着这一自然规律。 |
债券市场 [全文]
对于4季度债市，我们认为：资金面仍然宽松，货币市场利率仍将维持低位 |
投资研究团队
基金经理：张晓东
研究总监：何国良 CFA
刘水云，朱国庆，曾国富，黄林，赵晓东，吴昊，王爱景 |
一、市场分析
过去的5个月，注定将成为中国资本市场发展史上值得浓墨重彩书写的一页—股权分置改革的大幕拉开，并紧锣密鼓地进行着。市场也在政策的激励和对价预期的支持下，演绎出2004年宏观调控以来最大规模的反弹行情。
“春种而冬藏”，我们认为4季度的投资策略也暗和着这一自然规律。
首先，经过3个多月的上涨，对价预期得到了充分挖掘。“10送3”这一平均对价水平很难在未来得到大的突破，因此，整体而言，对价因素将不再是推动市场上涨的主要动力。
其次，对于在3季度疯狂炒做后的投机类股票，投资者无疑是需要小心提防了，因为海水正在退去。
在这样的情况下，对于机构投资者而言，有必要将注意力重新转移到基本面上来：在宏观经济继续减速的大背景下，加强个股选择是获取超额收益的主要途径。
就政策而言，中央政府在保持经济稳步增长的同时，正努力推动经济增长方式的转变，我们认为这其中蕴涵机会。比如，正在酝酿的税制改革，其核心就是减税以推动消费对经济的拉动作用，逐步改变过去依赖投资和出口的传统增长模式。因此，我们预期即使经济继续减速，消费仍将保持平稳增长，我们看好这一领域的投资机会。
不断上涨的油价无疑是2005年全球投资者关注的焦点话题。我们认为，油价高企的局面仍将持续相当长的时间，能源行业是我们感兴趣的另一个领域。
总之，对4季度的投资，我们将继续坚持股债均衡的资产配置策略，并进一步加强对行业和公司的深度挖掘。
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