基金公司自购普遍大增QFII豪赌 封转开似已洞开

　　阮文华

　　从2005年第四季度的基金季报可以看出，基金管理公司普遍增仓其旗下的封闭式基金已成趋势。其中华夏基金管理公司增持其旗下的封闭式基金——基金兴业(资讯 行情 论坛)约996万份。而作为第一只于2006年11月14日到期的封闭式基金——基金兴业，其折价率已不足10%。华夏如此增持折价率不足10%的封闭式基金，可能更看重该基金的封闭期已快到期 。

　　正如启动证券市场的

股权分置改革一样，自1998年

封闭式基金成立运作至今，因“躁声交易”等多种因素所产生的高折价，已远远超过美国等成熟市场的10%～20%之间的封闭式基金平均折价水平，从而使封闭式基金的价格严重偏离其价值。只能使基金持有人对其“封转开”产生的巨大套利机会而产生“豪赌”。

　　过去一年多来，QFII在封闭式基金上的增仓表现，更加重了“封转开”的气氛。从另外一个层面上讲，延长封闭式基金的存续期已不太可能。但封闭式到期清盘，对市场的影响和冲击更不能小视。面对54只封闭式基金的陆续到期，清盘意味着基金管理公司会将所有的持仓

股票、债券全部抛出，加之2006年7月份由于股权分置带来的非流通股股份也将上市流通，巨大的市场扩容压力，不能不使管理层需要考虑和面对的问题。

　　因此，为解决“封转开”问题，除了通过基金管理公司提高基金的业绩运作水平稳定投资者的预期之外，更重要的是要平衡基金持有人的利益。当务之急的是要调整基金持有人结构，以便更有利于召开基金持有人大会。其次，是调整基金的持仓结构，使其更有利于未来的“封转开”基金的业绩稳定，并持有中长期绩优蓝筹股票，优化资产配置和投资组合。另外，基金管理人还应调整应有的仓位，以应对“封转开”中可能出现的基金份额巨额赎回之需。最后对基金持有人还应有基金费率、分红额度或比例等各方面的政策优惠，以利于基金持有人更稳定的持有，而不是急于赎回。