18次突破规定 大额赎回导致货币基金频过黄线

　　三季度货币基金18次逾越法规持有上限

　　累计规模已经突破1800亿元的货币基金一直是近一年来规模上升最快的基金品种。不过，相关公告显示，货币基金的投资组合并不是一直处在法规限定的各项比例之内。

　　一项最新统计显示，自今年7月1日至9月30日间，货币基金共有18次逾越相关契约和法 规的比例限制。尽管相关基金大多在规定期限内调整完毕，但如此频繁的超越比例限定，在货币基金此前的历史中还从来没有出现过。

　　18次突破相关规定

　　据WIND资讯统计，三季度公布报告的

货币基金中。共有7家基金管理公司旗下的货币基金18次突破比例限制。突破的相关规定主要是三方面，融资余额超过基金资产净值的20%投资组合剩余期限超过180天浮息债占基金资产净值比例超限等。

　　其中，嘉实货币基金于8月17日、8月18日、8月30日三度融资余额突破基金净资产的20%限制。8月31日、9月5日两度突破浮动利率债券的比例限制。

　　华宝兴业货币基金7月13日、7月14日连续两天融资余额超过基金资产净值的20%。

　　易方达货币基金分别于7月1日、8月1日融资余额超比例。另外，在9月30日，易方达持有的浮动利率债券也超过20%的净值比例限制

　　博时现金收益在9月30日融资余额超比例，同日其持有的浮息债05中行02也超过了基金净值的10%。

　　

长城货币基金8月30日融资余额超比例。

　　广发货币基金8月23日投资组合剩余期限超过180天。

　　国泰货币市场

证券投资基金于8月12日、9月2日、9月6日、9月13日投资组合剩余期限超过180天。

　　大额赎回是元凶

　　而导致货币基金频频过线的元凶是大额赎回。相关基金的公开信息显示，上述基金的18次超标绝大多数与赎回有关。其中，有8次货币基金把原因归结为赎回或应对赎回，5次货币基金表示过线因大额赎回引起，4次基金以巨额赎回为原因。1只基金未明确表态。另外，在两只货币基金的身上发生了连续两天过线超标的状况。

　　一些货币基金经理表示，突然出现的大额赎回会令基金在上述比例限制的计算上，分母骤然变小。如果不能及时调整投资组合(分子)，或是组合不及时调整的话，就会导致投资比例被动超标。这应该是货币基金频频过线的主要原因。特别是连续出现赎回，更容易导致基金在调整组合方面的压力陡然增大。

　　基金规模走过拐点

　　那么为什么同样的情况在二季度乃至更早之前并没有出现呢？显然，这同货币基金规模的发展趋势有关。

　　基金三季报显示，货币基金的规模增长首度出现分化。此前逐季近乎翻番的增长速度开始放缓。部分货币基金的规模出现大幅度减少，赎回比例最高的基金规模缩水7成以上。总体持续净申购状况的结束，使得货币基金现金状态大为改变，重归申购、赎回时有发生的常态。这让投资组合超标成为可能。

　　与此同时，连续上涨的债市和业内的竞争态势，使得货币基金的投资组合和相关比例总体保持在接近上限的满载状态。一些基金在融资额度、浮动利率债券持有比例、乃至估值偏离度上采取紧贴上限的策略，一旦遭遇未能预测的大额赎回，组合调整的难度可想而知。

　　货币基金的频频过线，表明货币基金运行已经进入了一个新的阶段。如何适应这种新阶段，显然值得基金管理人和投资者注意。如果整个市场不能把注意力从基金收益率上移开，从旧思路上移开，那么频频过线的情况将难以结束，更进一步的风险也可能发生。

　　作者：记者 弘文