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基金投资倾向：不怕股价贵 担心质地差
今日，南方、易方达基金管理公司率先公布了2005年一季度报告。数据显示，针对宏观调控等系统性风险，基金经理继续倾向于防御性投资策略，交通运输、仓储类行业在基金持仓股票所属的行业中排名第一，显示非周期性行业的股票受到基金业两大“豪门”的青睐。此外，尽管市场上的新核心资产如中兴通讯(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情
论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)绝对价位较高，但仍然被基金重仓持有。这在某种程度上表现出基金的投资倾向，即不怕股价贵，而只是担心股票质地不好。
据记者了解，在大市低迷的情况下，基金公司的经理们实际上已经放弃了对指数涨跌的关注，而把目光主要投向这些“新核心资产”，希望通过找到那些持续竞争能力强、具备核心竞争力的企业来抵抗风险。但最后形成的这种“抱团取暖”的局面也显示出基金的无奈。
值得注意的是，对于价位较高的新核心资产，不同的基金公司在估值上实际上已经出现分歧。如对于市场上关注的中集集团(资讯 行情 论坛)，南方旗下的基金在持仓比例上出现不同比例的增持，其中南方稳健(资讯 行情 论坛)成长基金由2004年四季度的5.20%增至7.31%，但易方达旗下基金除了积极成长基金以外，则给予不同程度的减持，其中，易方达策略成长的减持幅度达到33%。这样的情形也出现在招商银行(资讯 行情 论坛)等银行股方面，对于招商银行，南方基金旗下的基金给予了不同程度的减持，除了基金天元(资讯 行情 论坛)以外，它没有出现在南方旗下基金十大重仓股的行列，而基金天元持有招商银行的比例也由2004年四季度的4.51%减到今年一季度的3.44%，招商银行在今年一季度成为基金科汇(资讯 行情 论坛)和基金科瑞(资讯 行情 论坛)的前十大重仓股，重仓持有它的还有易方达平稳增长基金和基金科翔(资讯 行情 论坛)。
与去年同期相比，两家基金公司旗下基金股票仓位变化并不明显，与2004年第四季度股票基金整体持股比例67%的水平接近。
两家基金管理公司均取得了良好的业绩。期内基金开元(资讯 行情 论坛)净值增长率达到1.37%，基金金元(资讯 行情 论坛)单位净值增长率3%左右，同期上证综合指数(资讯 行情 论坛)下跌10%左右。易方达旗下基金除了易方达50指数基金以外，也都取得了显著的净值增长，其中，基金科汇和策略成长基金分别达到了8.27%和8.22%。
对于二季度的市场与机会，南方稳健的基金经理认为，本轮中国经济以投资拉动为主的增长周期高点已过。投资的重点应从周期类行业增长导致的利润增加转向由企业长期核心竞争能力导致的企业成长，这将是一个中长趋势。他希望在中下游企业中找到合适的投资品种以分享消费与外需带来的经济增长。投资的重点集中到一些销售收入能够稳定增长、利润空间有保障的企业，如公用事业、基础设施、基本消费品等。南方避险(资讯 行情 论坛)增值的基金经理表示，股票市场方面，市场持续走低已经大大释放了风险，并且确实出现了一批具有核心竞争力、能够持续增长的真正蓝筹公司；陆续出台的流通股股东保护措施已经改善了投资环境，管理层空前关注证券市场的发展使市场制度改革的突破值得期待；保险资金、社保资金、企业年金等入市，大型国企改制上市，将形成双向大幅扩容的格局；在各方面综合作用下，市场可能出现一定的结构性牛市。在宏观经济中期回调、人民币即将走上长期升值道路的判断下，将重点关注非贸易品行业、服务业以及有核心竞争力的一些制造业公司。易方达策略成长的基金经理表示，保持对周期性行业的严密关注，因为大宗原材料价格的变化对生产这些产品的上市公司业绩会有较大的影响。(中国证券报/记者易非 唐雪来)
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