债券市场在一波三折中即将走完2012年。今年以来伴随着金融脱媒化、利率市场化以及社会融资结构变化的进一步加剧,社会融资结构大变迁、直接融资大发展等金融生态的变革,在债券市场上得到了充分展现。今年新债发行量突破了八万亿,信用债更是井喷式发行,债券市场大扩容,存量规模达到了25.6万亿,与股票市场旗鼓相当。
债券市场行情方面,在市场规模不断扩大的同时,利率债表现平淡,“小年”特征明显,而信用债尤其是中低评级信用债处于“大年”状态。
今年,信用风险事件较往年更多,投资者的风险意识不断提升。
【债券托管量】人民银行最新数据显示,2012年11月份公布的数据显示,截至今年11月底,中国的债券市场债券托管量已经达到25.6万亿元。这些数据显示,无论是从存量还是从增量的角度看,中国的债券市场已经成为社会融资体系中重要的一极。
【年增长量】“最近七八年,中国债券市场的年复合增长率在30%以上。”银行间市场交易商协会秘书长时文朝上月在公开场合引用国际清算银行的数据称。
【亚洲第二】银行间市场交易商协会秘书长时文朝引用国际清算银行的数据称,中国的债券市场已位列全球第三,亚洲第二。
【债券发行总量】自2010年首度突破5万亿关口以来,最近三年债券融资规模均以万亿元的量级增长。来自Wind的统计数据显示,今年以来债市累计新债发行总规模为80688.68亿元,较2011年全年的64,056.79亿元增加16631.89亿元或25.96%。
【类利率债发行比重下滑9.78% 降至54.99%】国债、地方债、金融债、政府支持机构债(铁道债)等利率债(或类利率债)今年累计发行44371.48亿元,较2011年全年小幅增长2879.59亿元或6.94%。今年利率债发行比重为54.99%,较2011年的64.77%滑9.78个百分点。
【信用债发行猛增六成 发行比重上升9.78%】企业债、公司债、中期票据、短期融资券、资产支持证券、可转债等主流信用债发行36317.20亿元,较2011年全年增长13752.30亿元或60.95%。今年信用债的发行比重则达到了45.01%,较2011年的35.23%上升9.78个百分点。
【1、企业债】企业债发行6430.31亿元,高逾2011全年的2.6倍。
【2、中票】中期票据发行11510.62亿元,首次突破一万亿。
【3、短融】短期融资券的发行量水平上升至1.5万亿元上方。
【4、国债】国债发行总量较2011年出现小幅下降。
【5、其它】地方债、金融债、政府支持机构债均出现小幅增长。
【第五起:超日债】超日太阳于2012年3月7日成功发行了10亿元公司债“11超日债”,所募资金中4亿元用于偿还银行借款,剩余6亿元用于补充营运资金。当期公司债票面利率高达8.98%,高于同期大部分公司债票面利率,属于典型的高收益债。近日,市场传言其董事长倪开禄、股东倪娜携款潜逃国外。分析人士表示,11超日债可能成为中国债券市场首例违约债券,就看政府是否会出来兜底。[详细]
【第四起:新中基短融】10月31日,新中基正式发布公告,4亿元“11新中基CP001”将于11月7日如期兑付。此前,此债券的主体评级被中诚信国际直接从A级降至CC级,一次性直降12级属债市罕见。[详细]
【第三起:江西赛维短融】10月16日,离赛维短融券兑付还有4个交易日之际,在违约风险边缘徘徊的4亿元赛维短融券兑付。在政府“兜底”下,债市违约依旧只是个“传说”。[详细]
【第二起:山东海龙短融】2012年3月,资不抵债的山东海龙2011年第一期短期融资券面临兑付危机。最后,山东海龙如期兑付本期短期融资券,兑付本息合计4.232亿元。[详细]
【第一起:鞍钢中票】1月4日,鞍钢集团意外延迟兑付50亿元中票,这起兑付风波并未酿成实质的债务违约。延迟一天支付的玄机被业内理解为,鞍钢节前提前打款会占用三天资金,令企业增加成本,而延迟会给企业带来一定的利息收入,而此事件操作流程也遭到了质疑。[详细]
【逆回购总额】今年央行已累计动用近6万亿各期逆回购操作。2012年逆回购不仅甩掉了“非主流”的印记,而且变成了央行开展日常货币政策操作的绝对主流工具。
【过去情况】逆回购只偶尔被央行运用于特殊时点临时投放资金,全年操作规模从未超过万亿,在投资者眼中被视为非主流的货币政策工具。
【净投放总额】公开市场今年累计净投放逾1.4万亿。
【效果评价】有效地保持了市场资金面的基本稳定和适度宽松,资金利率波动频率降低、幅度减小。多位交易员表示,今年以来市场资金面更加稳定,机构预期也趋于正面,央行逆回购可谓是功不可没。[详细]。
【展望】在外汇占款中枢水平下移、央行调控转向精细化的背景下,逆回购有望在2013年继续担纲数量调控的主角。[详细]。
站在岁末回望全年,信用债上半年牛市贯穿始终,虽然行情在三季度有所反复,但四季度多数信用产品收益率又重现下行,全年收益率下行幅度可观,尤其是交易所高收益债为甚。
【银行间信用利差】今年以来银行间国债收益率上行15-20BP,同期银行间信用债收益率则陡峭化下行,中低等级券种收益率全面走低,而且信用等级越低,下行幅度越大。以最活跃的中短期票据为例,AA级全面走低,1年品种跌幅为164BP,5年期为66BP,平均为114BP;AA-级平均下行幅度达到164BP。[详细]
【交易所信用利差】据Wind数据,沪市AA级10凯迪债、AA-级10楚雄债和A+级09鹤城投今年以来收益率分别下行155BP、225BP和225BP。
【展望明年】已有机构开始担心,转入2013年的债市“小年”,欠缺安全边际的高收益债可能面临来自于信用事件、供给压力与风险偏好上升的多重冲击,信用债投资应重票息而轻交易,当前交易所高收益债“与股共舞”走势或难维持。[详细]。
由于震惊中外的“327国债事件”的发生,国债期货被暂停。时隔17年后,国债期货仿真交易重启,国债期货有望重新登场。
【仿真交易运行效果】国债期货仿真交易于2012年2月13日正式启动,标志着国债期货时隔17年重新启动。仿真交易开启以来,期货会员共计178家参与,还有十几家银行也参与,仿真交易客户达到1万多家,每天的大致成交数据4-5万手,最高持仓达到十几万。
【重启时间展望】12月初,中国金融期货研究所总经理张慎峰表示,有望成为国内第二个金融期货品种的国债期货筹备步伐大大加快,可谓呼之欲出。总体来看,国债期货意义重大、风险可控、准备充分,只欠东风。[详细]
【国债期货合约】合约标的面值为100万元人民币,票面利率为3%的中期国债、可交割国债、在交割月首日剩余期限为4-7年的固定利率国债。最少的变动价位是0.002元,合约月份是最近的三个季月。交易时间和股指期货比较相似:9:15-11:30,13:00-15:15,保证金2%。
【企业资产证券化】由券商从事的企业资产证券化业务于2005年首次在中国出现,而后因次贷危机影响陷入停滞。在证监会于2009年出台《证券公司企业资产证券化试点业务指引(试行)》后,只有中信证券成功推出此类专项资产管理计划。近期已有多家券商提交类似产品报审材料,券商资产证券化业务正在加速走向常规化。券商资产证券化业务审批加速。[详细]
对于证券公司资产证券化业务未来的发展方向,相关监管部门确定了信贷资产、企业资产和不动产三大重点领域,而此三类资产证券化市场规模将不低于100万亿元。[详细]
【中小企业私募债】中小企业私募债的试点办法于今年5月份正式公布,上海深圳证券交易所6月起正式接受私募债的备案。这种面对非上市中小企业,不设财务指标限制,不强制要求信用评级的新型融资方式,成为中小企业解决融资难问题的创新途径之一。[详细]
截至12月27日,就上交所来说,共向92家企业出具了接受备案的通知书,这些企业包括农、林、渔等19个行业。目前,其中48家已经完成了中小企业私募债发行,发行量共计53.53亿。[详细]
展望2013年,市场普遍预计,债市利空因素渐多,或将重回弱势,而且下半年债券市场风险大于上半年;在交易空间收窄的情况下,选择利差和绝对收益率都不错的高票息品种是最佳选择。同时要更加注重组合的均衡性和流动性。……
“最近七八年,中国债券市场的年复合增长率在30%以上。”银行间市场交易商协会秘书长时文朝称。今年以来伴随着金融脱媒化、利率市场化以及社会融资结构变化的进一步加剧,社会融资结构大变迁、直接融资大发展等金融生态的变革,在债券市场上得到了充分展现。在此背景下,2012年债券市场呈现出的新特征,有望在2013年得以延续……
在成熟的债券市场,发行人发生违约并不鲜见。而中国债券市场发展至今,尚为“零违约”。今年4月山东海龙短融被潍坊市政府兜底,引发债券业界的普遍批评,监管机构和市场人士都希望信用债的实质性违约能够早日到来,这样能够让市场更加成熟。如果超日太阳老板跑路事件属实,11超日债或成信用违约第一单……
中小企业私募债在起步中面临着困难。流动性不足,变现难;无担保,增信机制缺乏;金额小,研究成本高;发行利率和债券质量不匹配,因而对机构投资者吸引力不足。企业资产证券化在扩容中,是否会过于放大经济杠杆,引起流动性泛滥……