中国央行公开市场本周净投放1170亿元人民币，为全年操作画下句号。在稳健货币政策基调下，公开市场今年累计净投放逾1.4万亿。具体操作中，多年来一直使用的主要工具--央票暂别舞台，正/逆回购上位成为主角。值得一提的是，近半年来政策空窗期，逆回购操作渐入佳境，俨然已成替代降准功能的利器。

　　据路透中文报道，稍早召开的中央经济工作会议对明年货币政策基调未改。因此，业内人士认为，重结构而非单一求经济增长的诉求，削弱短期内出台降息等政策的预期。数量调控方面，逆回购仍有较大发挥空间，但也不排除外汇占款情况改善不佳等引发的调降存款准备金率可能。

　　广发银行[微博]金融市场部交易员颜岩认为，下半年以来以逆回购为主的公开市场操作，在对市场资金面的调控上，可以说令人满意，“操作手法越来越熟练，大大稳定了敏感时点资金面的波动和回购利率水平。”

　　除了7月初的一次降息，今年下半年基本算是货币政策的真空期。不过仅就流动性调节而言，逐步呈现规律化的央行公开市场逆回购操作，表现可圈可点。

　　具体来说，除了通过控制操作规模来调剂市场"水量"外，相对稳定的逆回购利率，亦成为资金市场重要的风向标，从而实现了流动性量、价双控的目的。

　　今年下半年以来，银行间市场七天期回购加权利率仅在2.4%-4.8%区间波动，多数时间则集中在3%-3.6%之间。2011年全年该回购利率全部波动区间则为2%-9%，主要区间集中在3%-5%左右。

　　而同期公开市场同期限逆回购利率，除了7月初两次停留在3.95%和3.80%外，其余时间仅在3.30%-3.35%区间窄幅波动。自9月初以来至今更是盯在3.35%位置已近四个月。

　　下周年内仅周一(31日)一个工作日，当日央行操作的可能性不大。而据路透统计，年初至今公开市场累计净投放14380亿元。具体结构中，央票到期规模7850亿元，占比逾半；正回购到期净增1550亿元，占11%；截至目前逆回购存量4980亿元，占比近35%。资金紧张时段，逆回购余额曾逾8000亿元。

　　(证券时报网快讯中心)