从青岛啤酒作为第一家内地企业登陆香港市场以来，A股和香港市场就结下了千丝万缕的联系，二十年的漫漫岁月，两地市场从相互独立到相互影响，谁是推动两地资本市场转轮的命运之手？新浪财经特此推出特别策划，与您共享20年间尘埃往事，看内港两地市场如何携手在资本市场中沉浮……[点击进入网友评论]
1993年青岛啤酒拉开了H股在香港上市的序幕，1993年底，完成了第一批9家H股试点企业中6家上市，国企指数当年12月达2000点。1994年第二批22家候选企业只有6家在港发行。
因业绩不良、管理层不熟悉海外资本市场运作规律及不善于维护与投资者的关系、信息披露存在诸多问题等漏洞，两年中只有7家H股到港上市。
1996年11月中旬后，因投资者预期H股盈利能力改善，当年H股指数上升了30.1%。1997年也是历年发行H股速度最快、规模最大的一年，共发行上市H股16家。
伴随着东南亚金融危机的爆发，1998年国企股基本呈单边下跌趋势，41只H股除科龙外，全部跌破发行价，有的甚至跌破面值。1999年，H股走势和恒指走势再次发生明显背离，恒指在2000年已突破17000点大关，H股却还在不断走低。
2000年中期开始，H股开始复苏。2001年3月至6月，国企指数亦上升约40%。截至2003年3月底，共有81家H股公司在港上市，其中在主板58家，创业板23家，同时具有A股和H股的公司29家。
中国外汇管理局及中国证监会宣布允许境内投资者通过在中国银行等试点商业银行开立境外证券投资外汇账户，并委托这些商业银行在香港的证券公司开立代理证券帐户。
境内投资者可以用自有外汇或者用人民币购买外汇，将外汇存入证券投资外汇帐户，并通过商业银行的代理证券帐户投资在香港证券市场交易的证券。这项业务被称为“港股直通车”。
香港股市远比内地规范成熟许多，股价比内地更加合理，投资机会可能比A股更多，而且香港股市也有许多基金可供内地投资者选择，个人投资者不一定非要直接入市。事实上，参与港股投资不但不会害了内地投资者，反而有利于内地投资者走向成熟。
2007年初：这一政策最初的设想来源于天津滨海新区与中银国际的业务交流，双方提出由中国银行开办这一业务。作为国家对滨海新区诸项优惠政策中在资本项目下的特殊政策，这一方案上报国务院后获得了批复。中国银行董事长肖钢在9月10日接受《人民日报》采访时，亦证实了这一点。
2007年8月20日：国家外汇管理局发布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》后，中国银行天津分行拟推出的个人投资港股业务。中国国家外汇管理局(SAFE)宣布了“港股直通车”计划(through-train)，立刻引发香港股市大涨。
2007年9月初：中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定先生呼吁“资本项目放开应当缓行”。各专家上书国务院，陈述“港股直通车”开放后可能对国家产生的危害。
2007年09月29日：玫瑰石顾问公司董事、前摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠:"港股直通车"宜尽快放行。
2007年10月16：周小川表示，“港股直通车”其本质是放宽境内个人对外投资的限制，政策的影响层面广，所以当局需要时间进行测试，在技术上作出准备工作。中国银行董事长肖钢接受媒体采访时则表示，中国银行对于“港股直通车”的准备已经相当充分，只要方案一获得批准就可以推出，但他并未透露更多细节。
2007年11月：温家宝暗示港股直通车还需时间落实 。中央政府无限期推迟“港股直通车。
2010年1月：由于适用期已过或者调整对象已经消失，外汇局宣布19件外汇管理规范性文件实际上已经失效，其中就包括2007年8月的《国家外汇管理局关于开展境内个人直接投资境外证券市场试点的批复》，港股直通车批复文件因适用期已过失效。
港股直通车试点还是应该实行，试点城市不妨多几家，推出时机的选择上尽可能安排在一轮熊市过后，这样推出就会顺利得多。
港交所夏佳理在被问及港股直通车进展时称，“在目前的情况下，要推行港股直通车的难度较高，但仍然在准备中”。
国内资金已经可以通过QDII、来港证券行开户等等合法形式进行投资，况且大陆投资者并不了解香港市场，需要一个接受的过程。
直通车暂时未有通车之日子，惟形式有机已变，香江市场将成为祖国大富豪理财配置基地，对香江来说百利而无一害，真乃福地是也。
所谓“小QFII”，主要是指境外人民币通过在港中资证券及基金公司投资A股市场，即放宽境外人民币或外汇经由此类机构来内地投资A股等市场。“小QFII”将给境外资金开辟另一条通道，它不分流现有QFII额度，将拥有单独额度。
此前QFII额度主要针对境外大型投行以募集境外美元为主，而对于已在港设立子公司的内地券商和基金而言，香港子公司投资对象主要是H股，无法借力股东在A股的丰富投研经验。而“小QFII”业务的开放，将解决这一瓶颈。小QFII若进入A股市场，选股路径，首先会是AH股价出现折价的股票
这一新政策多被称为小QFII或人民币QFII，主要是指在港中资证券及基金公司通过募集境外人民币投资A股市场发行的基金。
这与此前外资机构募集美元获批后，再转换为人民币直接投资A股的QFII（合格境外投资机构）有所不同。小QFII的推出就是为了让境外人民币有管制地回流，将有利于扩大人民币贸易结算的广度和深度。
消息人士透露，中国证监会和国家外管局即将出台“有关面向在港的中资证券和基金类公司的支持性政策”，即放宽境外人民币或外汇经由此类机构来内地投资A股等市场，证监会将之称作“小QFII”，小QFII将给香港的资金开辟另一条通道，它不分流现有的QFII额度，而将拥有自己单独的额度。。
2010年6月27日：证监会副主席姚刚:监管机构已深入研究和推进“小QFII”
中国证监会副主席姚刚和国家外汇管理局副局长李超均透露，“中资机构在香港发行人民币基金投资Ａ股，已研究和推进得比较深入，应该会有好的结果。”这意味着，在港中资机构将获得大的发展机遇，Ａ股也将获得不菲的增量资金。
2010年6月29日：“小QFII”或试点推出 A股底部迎“活水”
消息人士表示，“小QFII”预计将以试点形式分批推出，首批获得资格发行人民币基金投资A股的在港金融机构很可能有5-6家，规模合计100亿元人民币左右。对于在底部徘徊的A股市场来说，如果“小QFII”能较快推出，资金面偏紧局面或有所缓解。
2010年07月19日：小QFII破冰 下半年资金池或倍增逾1000亿
中国人民银行于19日晚在香港与香港人民币业务清算行中国银行(香港)签署了新修订的《香港银行人民币业务的清算协议》(下称《清算协议》)，并与香港金管局就扩大人民币贸易结算安排签订了补充合作备忘录，根据新修订的《清算协议》将允许银行为金融机构开设人民币账户和提供各类服务，证券和基金公司开设人民币账户也不再限制。这意味着“小QFII”获得了实质性进展，或将成为境外人民币回流的重要通道。
2010年08月03日：小QFII热身战：首只人民币基金或本周在港发售
国泰君安在新修订的《香港人民币业务的清算协定》签署后，迅速在中银香港、汇丰及渣打三间银行开立了人民币企业户口，并推出了允许客户直接存入人民币买卖港股的服务。
2010年8月16日：境外人民币回流口子开启 小QFII或为期不远
央行16日对外发布《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》，明确了三类合格境外机构可合法使用人民币投资于银行间债券市场，也为酝酿多时的小QFII的推出，铺就了一条道路。
2010年8月30日：小QFII规则已上报 额度料约200亿
可靠消息透露，有关的规则已上报国务院，只待有关方面正式拍板，初期料有逾五家机构获准进行“小QFII”，额度料约200亿元人民币，消息透露，初期获准推行“小QFII”的机构，将超过五家，但不多于十家，估计有可能是六家，当中包括基金及证券公司。
作为内地石油业界龙头，中国石油的整体市值达3868亿元。虽然中石油仅拨出一成股份来港发行H股，市值仍高达387亿元，足以成为H股市值之首。2007年11月登陆A股，总股本1830.21亿股，此次发行A股40亿股，发行价为16.7元／股，发行市盈率为22.44倍。
2005年10月，建设银行在港公开发行264.9亿股H股，询价区间为每股1.8至2.25港元。值得注意的是，建行将是首只以全流通形式在港挂牌的H股。在建行以全流通发行H股的压力下，A股恢复新股发行可能要比想像中来得更快一些。不过，市场对全流通的承受能力，也可能比想像中更强一些。
1993年7月15日，青岛啤酒以首只H股身份上市主板，当时的联交所主席李业广及行政总裁周文耀出席上市仪式，见证此历史时刻。港人对第一家H股公司的上市反应热烈，认购率110倍，冻结资金851亿港元，该股上市首日涨幅28.57%。
一直以来，投资者对H股的理解基本上与国企股划上等号。直至2001年12月10日，随着民企股浙江玻璃率先以H股形式成功上市主板，H股自此不再等同国企股。经中国证监会和香港联交所批准，浙江玻璃股份有限公司在香港上市共发行H股1.7亿股，募集资金6亿元人民币。
| 名称 | A股(RMB) | H股(HKD) | 比价 |
|---|---|---|---|
| 中国银行 | -- | -- | -- |
| 中信银行 | -- | -- | -- |
| 交通银行 | -- | -- | -- |
| 招商银行 | -- | -- | -- |
| 工商银行 | -- | -- | -- |
| 中国人寿 | -- | -- | -- |
| 中国平安 | -- | -- | -- |
| 中国石化 | -- | -- | -- |
| 华能国际 | -- | -- | -- |
| 青岛啤酒 | -- | -- | -- |
| 中海发展 | -- | -- | -- |
| 建设银行 | -- | -- | -- |
| 中国中铁 | -- | -- | -- |
| 中国南车 | -- | -- | -- |
| 名称 | A股(RMB) | H股(HKD) | 比价 |
|---|---|---|---|
| 中国石油 | -- | -- | -- |
| 中国国航 | -- | -- | -- |
| 南方航空 | -- | -- | -- |
| 皖通高速 | -- | -- | -- |
| 东方航空 | -- | -- | -- |
| 广深铁路 | -- | -- | -- |
| 宁沪高速 | -- | -- | -- |
| 深高速 | -- | -- | -- |
| 广船国际 | -- | -- | -- |
| 中国远洋 | -- | -- | -- |
| 经纬纺机 | -- | -- | -- |
| 中海油服 | -- | -- | -- |
| 中海集运 | -- | -- | -- |
| 紫金矿业 | -- | -- | -- |
| 名称 | A股(RMB) | H股(HKD) | 比价 |
|---|---|---|---|
| 创业环保 | -- | -- | -- |
| 华电国际 | -- | -- | -- |
| 北人股份 | -- | -- | -- |
| 科龙电器 | -- | -- | -- |
| 东方电气 | -- | -- | -- |
| 仪征化纤 | -- | -- | -- |
| 新华制药 | -- | -- | -- |
| 广州药业 | -- | -- | -- |
| 昆明机床 | -- | -- | -- |
| 中兴通讯 | -- | -- | -- |
| 南京熊猫 | -- | -- | -- |
| 潍柴动力 | -- | -- | -- |
| 中国神华 | -- | -- | -- |
| 中煤能源 | -- | -- | -- |
| 名称 | A股(RMB) | H股(HKD) | 比价 |
|---|---|---|---|
| 中国铝业 | -- | -- | -- |
| 江西铜业 | -- | -- | -- |
| 上海石化 | -- | -- | -- |
| 鞍钢股份 | -- | -- | -- |
| 海螺水泥 | -- | -- | -- |
| 北辰实业 | -- | -- | -- |
| 兖州煤业 | -- | -- | -- |
| 大唐发电 | -- | -- | -- |
| 洛阳玻璃 | -- | -- | -- |
| 马钢股份 | -- | -- | -- |
| 重庆钢铁 | -- | -- | -- |
| 东北电气 | -- | -- | -- |
| 中国铁建 | -- | -- | -- |
| 上海电气 | -- | -- | -- |
恒生A/H股溢价指数和12月人民币无本金交割远期（NDF）走势关系密切，2009年以来两者的相关性达到了0.75。当NDF市场反映出人民币升值预期增强时，H股表现往往优于A股，指数趋于下行。反之，当人民币升值预期减弱时，H股表现一般弱于A股。H股的表现似乎更值得期待
如果我们不认为A、H股倒挂是正常的，相反还觉得这种倒挂的出现表明A股是被低估了，那么最应该采取的措施，就是改善供求关系，增加A股的资金供应。过去，在A股接近底部时，往往会出现A、H股价差缩小乃至出现局部倒挂的局面，现在也有不少人认同这一点。
香港资本市场作为亚洲和全球最重要的市场之一，与全球有较高关联性，内地与港股联动性增强，使得内地股市“国际化”的趋势进一步增强。内地股市波动与国际股市波动的相关性增强。现实形势的发展已迫切要求对两地股市“一体化”趋势条件下的投资机会有清醒的认识。
结束语：在全球资本的流动性日益增强的背景下，A股市场与港股市场也随着这股洪流从相互独立到股价逐步接轨，除去十多年的酝酿期，所用时间仅三年，对于两地，股民们都抱有众多期待，从最初的港股直通车到现在呼之欲出的小QFII，两地之后将如何发展，让我们拭目以待……[点击进入网友评论]
