“黑石”的危机

　　“黑石”的危机

　　本刊记者 | 裴金钢

　　收购项目不被看好，美国次级债风浪让它左右为难，股价大幅跳水，社会质疑此起彼伏，BALACK STONE最近“危机”不断……

　　近期，国际最大的私募投资集团黑石(BALACK STONE)收到了一份令他左右为难的“SOS求救函”。发出这个求救信的不是别人，正是澳大利亚身陷美国次级债沼泽难以自拔的著名的对冲基金——基础资本基金管理公司。

　　据了解，基础资本在“求救函”中写道：“目前俺手中的‘奥斯特瑞姆机遇基金’和‘基础回报阿尔法基金’已经被美国次级债套牢，假如现在折价出售，资产规模将会有一半以上人间蒸发。”

　　黑石集团在权衡左右之后，终于没有沉默，但是它也没有能够采取实质性解救措施，而只是像一个导师一样，告诫基础资本：冷静，千万要冷静！你不要企图像贝尔斯登那样通过拍卖等反向定价措施或者折价出售资产的方式求得活命！否则只能死得更惨！

　　黑石之所以采取这种不冷不热的态度，根本原因不是它不想伸手援救，而是目前它自己也是泥菩萨过河——自身难保！

　　《环球财经》记者观察到，近期，由于受美国次级债风波的侵害，黑石自上市以来，股价不断大跌。到8月初，其每股票面价值一度从最高点37美元跌至24美元。

　　《环球财经》记者获悉，据美林集团的测算，2006年大约有4500亿美元的次级债出售，但有37%的产品亏损。另据了解，目前全球市场上有大约6万亿美元的次级债待价而沽，资产规模约为美国国债的一半左右。一旦市场出现恐慌性抛售风潮，次级债债券的贬值空间巨大，风险将无可估算。

　　综合以上信息不难发现，由于同样置身次级债漩涡之内，黑石集团(BLACK STONE)必然要遭受投资人和

　　但黑石毕竟是世界最大的私募资本集团，长袖善舞的它确有自己的过人之处。

　　8月8日，黑石集团(BALACK STONE)公告称，自己旗下名为“黑石合伙资本4”的私募基金再次募资成功，此次募集资本规模达到了217亿美元，又创单只基金之最。但跟以往不同，黑石没有把这只庞大的基金马上投入运营，而是宣布该基金募集成功之后即刻封闭。

　　黑石集团(BALACK STONE GROUP)的CEO史蒂夫·斯瓦茨曼表示，将把“黑石合伙资本4”新募集资金的2/3用于兑现此前的资本并购，其余1/3将会在更加广泛的区域和领域进行投资。至于具体的投资范围，史蒂夫并没有透露。

　　据分析，BALACK STONE选择用这种战术来发布信息，无疑是想提振市场对自身财务状况和现金流的评级信心。事实上，这一措施也起到了一定的作用。消息一出，黑石股价当天走高1.5个百分点，报收于25.27美元。但投资人终究不是傻子，在利好的刺激下，黑石的股价尽管有了一点起色，但离3月份IPO时候的发行价还有19%的落差。

　　“黑石双雄”剑走偏锋？

　　在华尔街，有两个黑石号称“黑石双雄”：一个是BLACK STONE，它的CEO是史蒂夫·斯瓦茨曼，也就是中国人比较关注的私募基金大鳄；另外一个是资产管理公司BLACK ROCK，它的总裁兼首席执行官是劳伦斯·芬克，此人在华尔街被称为“债券教父”。

　　这两人，不但公司名字相似，两人履历也有交叉，而且在

　　先说劳伦斯·芬克，他在加利福尼亚大学拿的MBA主攻方向就是房地产金融。一开始在第一波士顿银行做房地产抵押债券交易员。后来主力参与了第一波士顿房地产抵押贷款债权凭证(CMO)的设计，又负责房贷资产证券化MBS的设计和营运工作。由于业绩十分突出，28岁的他就成了第一波士顿的合伙人。

　　后来劳伦斯·芬克因一笔投资失误被第一波士顿解职，投奔了史蒂夫·斯瓦茨曼刚刚创立两年的BLACK STONE，从事房地产抵押债券业务。在BLACK STONE, 劳伦斯·芬克初战告捷，一举创下年均收益21.5%的良好业绩。后来，劳伦斯·芬克单飞成立了BLACK ROCK，到目前为止，BLACK ROCK在投资组合上还是偏向于固定收益产品尤其是债券。

　　近来，BLACK ROCK先后动用400多亿美元收购了美国温帝汉姆酒店等4家固定房产，还以54亿美元吞下占地达80英亩的纽约曼哈顿区公寓住宅。目前，BLACK ROCK管理着高达数百亿美元规模的房地产基金，其战略就是要长期投资酒店业务和其他商业地产。

　　而BLACK STONE是由史蒂夫·施瓦茨曼和合伙人彼特·彼特森(Peter Peterson)于1985年创立的，两人都是从雷曼兄弟公司辞职单干的。

　　据最新数据，BLACK STONE2006 年的收入就高达850亿美元，目前掌控的资金高达1250亿美元，其业务领域极其广泛，私募基金、商业银行、房地产、特种基金和企业债务管理、生产制造业、服务业无所不包。

　　据了解，BLACK STONE原有房地产投资基金为177亿美元，加上最新募集的一只100亿美元规模的房地产基金，总共不到300亿美元，这跟长期专长做房地产金融的BLACK ROCK相比，房地产领域确实是它的一个新兴业务。

　　但是，眼看着劳伦斯·芬克在美国房地产熊市不断增仓，史蒂夫·施瓦茨曼也坐不住了，他显然也不甘落后。

　　2007年上半年，他以360亿美元收购了美国最大房地产信托投资基金公司EOP，还计划用155亿美元收购杜莎集团，还计划运营出一个仅次于迪斯尼的全球第二大旅游景点。至此，黑石集团BLACK STONE在过去两年间收购的上市房地产公司已经达到了10家之多。6月，BLACK STONE还专门募集了52.5亿美元基金用于收购地产。

　　如果跟此前收购的Trizec Properties和CarrAmerica Realty比起来，EOP项目明显不值。摩根士丹利有分析人士就认为，BLACK STONE希望EOP项目第一年的净利润贡献率达到收购价的5.5%，而前两个项目却能达到5.8%和6.7%，相比之下，收购EOP的价格确实相对高了一些。

　　EOP原董事长坦诚指出对于BLACK STONE的开价，他们比较满意，EOP甚至没有去寻找其他的竞标者。所以，双方顺利达成交易是必然的。

　　而美国房地产信托投资基金协会在接受美国媒体采访时曾表示，尽管目前美国国内办公房租金还在一路上涨，但是美国房地产信托投资基金的收益率已经降到了20多年以来的最低点(3.8%左右)。BLACK STONE在这个时候收购EOP，可能会书写出私募基金公司的一大败笔。

　　另据有关机构分析，在美国次级债的交易中，劳伦斯·芬克的BLACK ROCK跟其他如安联、贝尔斯登、富兰克林邓普顿等资产管理公司的损失最为严重。

　　常在河边走，哪有不湿鞋？既然BLACK ROCK这类公司都有马失前蹄的时候，本来就不是非常善于此道的BLACK STONE就真能创造一个奇迹吗？

　　危机公关

　　实际上，目前BLACK STONE的难题还远不止上述这些。

　　由于频频曝出巨额收购新闻，美国人对BLACK STONE看在眼里，记在心上。

　　据美国中经合投资经理张先生透露，今年2月，BLACK STONE的CEO史蒂夫·斯瓦茨曼为了庆祝一下自己生日，举办了一个比较豪华的生日PARTY，结果没想到被媒体给曝光了，还在当地引发一场广泛的社会大讨论。

　　对此，甚至连美国媒体和司法当局都感到心里不平衡。据说，有国会议员甚至提出至少要把这类公司的资本利得税由目前的15%提高到35%，而美国国会也真的要考虑这一问题了。

　　树大招风，鉴于微软垄断案的前车之鉴，美国还有国会议员在考虑，一人独大的局面是否已经导致了BLACK STONE在私募基金行业的不正当竞争问题。

　　一句话，BLACK STONE最近可是麻烦大了！

　　为了摆平这些问题，最近，BLACK STONE决定雇用专业人士奥美公关公司去游说白宫、国会、财政部和新成立的行业协会。据说游说费用就高达374万美元。

　　文中醒目处：

　　黑石自上市以来，股价不断大跌。到8月初，其每股票面价值一度从最高点37美元跌至24.31美元。目前，美国房地产信托投资基金的收益率已经降到了20多年以来的最低点(3.8%左右)。BLACK STONE在这个时候收购EOP，可能会书写出私募基金公司的一大败笔。

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。