君之创中小企业板探秘-传化股份投资价值分析

　　浙江传化股份有限公司

　　股票代码：002010

　　单位　　　面值　预计发行价　预计发行费用　预计募集资金　发行市盈率

　　每股 　　　1.00 　　9.91 　　　0.463 　　　　9.447 　　　15.11

　　合计(万) 　2000 　 19820 927 18893

　　一、投资要点：

　　1、入市后我国纺织品的出口量和国际市场份额不断提高。2005年1月，全球将全面取消纺织贸易配额，我国纺织品的出口将有望更快发展。印染助剂行业作为上游行业，也将得到较快发展。

　　2、公司所属行业是纺织行业的上游产业，从宏观上讲，目前依然是国家的产业政策相对倾斜保护的行业，并且目前目前国家对纺织品行业的政策还还比较有利于本公司的发展。

　　3、近年公司资产规模稳步扩大、质量优良、结构较为合理。并且由于公司产品利润率较高，具有品牌、管理、技术三大优势，盈利能力较强，连续三年保持较快增长，强劲的势头依然会得到保持。

　　二、风险提示：

　　1、产业政策及行业性竞争风险。目前国家对纺织品行业的政策还还比较有利于本公司，但未来的变化将有一定影响；公司产品对下游行业纺织印染企业依赖性较大，同时国内同类产品生产企业较多，存在一定的竞争风险。

　　2、原材料供应和价格波动风险。公司生产所需的主要原材料成本约占公司产品成本的96%，同时，公司防水防油剂产品原材料、技术由日本大金工业株式会社提供，技术依赖性过强，存在潜在风险。

　　3、控股股东风险。发行后，徐氏父子三人仍将持有公司52.5%的股权，有影响公司决策或其他道德风险。

　　三、二级市场定位：

　　根据我们“君之创”对该公司财务报表及行业情况进行分析，认为该公司04年利润仍能保持平稳增长，考虑到该股流通盘较小，该股上市开盘定位应该在27元附近，36元以上进入风险区。

　　四、主板市场相关企业：

　　1、600155宝硕股份(资讯 行情 论坛)：该公司第二大股东为传化股份的总公司传化集团。

　　2、600352浙江龙盛(资讯 行情 论坛)：同行业、同地区相关企业。

　　五、公司介绍：

　　浙江传化股份有限公司位于国家级杭州市萧山经济技术开发区，原为杭州传化化学制品有限公司，创建于1988年。公司2001年5月经正式批准整体变更为浙江传化股份有限公司。

　　浙江传化股份有限公司是国家重点高新技术企业，经过十多年的艰苦创业和奋力拼搏，现已成为国内纺织助剂研发、生产的龙头企业之一。公司现有员工近500人，其中大专以上学历超过40%。公司十多年来一直致力于纺织印染助剂的研究、开发、生产和应用。公司营销网络健全，产品体系齐全：有前处理及净洗剂系列、染色助剂系列、增白剂系列、后整理系列、防水剂系列、化纤油系列、涂层剂系列、皮革助剂系列八大系列二百余种类产品。

　　浙江传化股份有限公司在国内同行业中率先取得了ISO9002质量体系认证和ISO9001：2000版认证，通过了国家化工企业质量监督检验机构认证。公司十分注重科技方面的软、硬件投入，并与国内一些著名科研单位、大专院校及国外著名公司，进行广泛合作，技术竞争优势较为明显。公司已经列入国家火炬计划项目4个，国家级重点新产品3个，省级重点创新项目2个，省级高新技术产品9只，区级高新技术产品5项；公司科技成果通过省级科学技术成果鉴定22项(其中：技术水平国内领先21项，国内先进1项)。近年公司产品获“杭州市科技进步奖”、“杭州市优秀新产品新技术奖”10项，“萧山区科技进步奖”10项。

　　六、本次发行情况及募集资金用途：

　　本次新股发行扣除发行费用后预计募股资金总额18893万元，计划投资于以下项目：

　　项 目 名 称 拟投资额

　　1、年产2万吨织物涂层剂工程项目 4996.22 万元

　　2、年产2万2千吨织物整理剂技改工程项目 4207 万元

　　3、年产2万吨染色助剂技改工程项目 4721 万元

　　4、年产7千吨前纺化纤油剂工程项目 4997.11万元

　　合 计 18921.33 万元

　　本次募股资金投资项目资金运用的轻重缓急以上表顺序为准。

　　七、财务预测：　　　　　

　　浙江传化利润预测表　　　　　

　　项目                2001年	2002年	2003年	2004年E

　　一、主营业务收入	30260	36486	46539	59569.92 

　　减：主营业务成本及税金  21749    25611    34355    44081.74 

　　二、主营业务利润	8511	10875	12184	15488.18 

　　加：其他业务利润	90	58	57	71.48 

　　减：营业费用            3349    3555	3856	5778.28 

　　　　管理费用　　　　　　1929	2094	2521	3228.69 

        财务费用　　　　　　36	102	290	357.42 

　　三、营业利润	　　　　　3287	5182	5574	6195.27 

　　加：投资收益　　　　　	　9	3	0	0.00 

    　　补贴收入　　　　　　120	19	0	0.00 

        营业外利润　　	-88	-64	-63	-83.40 

　　四、利润总额　　　　　　3328	5140	5511	6111.87 

　　减：所得税　　　　　　　1194	1578	1576	916.78 

    少数股东损益　　　　　　0	0	0	140

　　五、净利润	　　　　　2134	3562	3935	5055.09 

　　总股本（万股）　　	6000	6000	6000	8000

　　预计每股收益	　　　　　0.36 	0.59 	0.66 	0.63 

　　本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息和所表达的意见并不构成所述证券买卖的出家或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。