君之创中小企业板探秘-天奇股份投资价值分析

　　君之创咨询

　　江苏天奇物流系统工程股份有限公司

　　股票代码：002009

　　1、单位　面值　发行价格　发行费用　募集资金　发行市盈率

　　2、每股　1.00　　6.89　　　0.31　　　6.58　　　10.44

　　3、合计 25,000,000 172,250,000 7,650,375 164,599,625

　　一、投资要点：

　　1、行业的市场规模快速扩张。过去三年，公司的主营业务收入大部分来自于汽车行业。自1998年以来，我国汽车需求量快速增长，预计今后几年私人轿车需求量仍能保持较快增长。这为公司的发展提供了较好的外部环境。

　　2、 公司的主要产品自动输送系统设备市场份额全国第一，处于国内领先地位，是最具竞争力的企业。公司的核心产品物流机械被列入《中国高新技术产品目录》，为国家重点鼓励发展的产品之一。公司具有较强的产品竞争优势。

　　3、 公司目前拥有与生产有关的使用新型专利技术共二十项，具有一定的核心竞争力。

　　4、 公司本次完成发行后，总股本只有5755万股，其中流通股本所占比例超过43%，并且发行市盈率只有10.44倍。公司具有较强的股本扩展能力。

　　二、风险提示：

　　1、政策风险。公司产品主要应用于大型制造行业，特别是汽车、家电等制造行业，而上述产业的景气状况在很大程度上受国家宏观经济形势和政策的左右。

　　2、过分依赖汽车行业的风险。2001 年至2003 年，公司主营业务收入的79.88%、56.61%、74.41%来自于汽车工业智能自动化系统工程的销售收入，存在主营业务过分依赖汽车行业的风险。

　　3、产品质量、进度和成本风险。公司工业过程智能自动化系统工程中所使用的大部分基础标准零部件采取定点、定牌外购方式获取。部分高可靠性零部件如传感器、变频器、大规模集成电路等关键部件依赖进口产品。若出现供货不及时或者外购、外协件质量、价格(包括汇率)发生变化，会对公司建造合同项目的进度、质量和成本控制造成一定的影响。

　　4、公司财务风险较大(见利润预测说明)。

　　三、二级市场定位：

　　根据我们“君之创”对该公司财务报表及行业情况进行分析，认为该公司04年利润仍能保持较快增长，每股收益有望达到0.45元(摊薄)。考虑到该公司总股本和流通股本都较小。我们认为该股的上市开盘价可能会在28元附近。从投机的角度来看，25元以下可考虑积极介入，36元以上进入风险区。

　　四、主板市场相关企业：

　　中成股份(资讯 行情 论坛)(000151)：流通股10500万股，2003年三季度业绩0.09元，公司主营对亚非地区的成套设备技术出口以及对外贸易业务，具有一定的垄断优势，与中小企业板上市的天奇股份有个一定关联。值得关注的是，公司开始介入市场利润率较高的通讯行业。2003年初公司斥巨资收购了吉尔吉斯BITEL有限公司，该公司是目前吉尔吉斯唯一经营GSM移动通信业务的运营商，拥有吉尔吉斯移动通信市场72%的份额，根据预测该项目投资收益率超过40%，2003年将为其带来1700万美元的收入，到2007年将达到4000万美元。此外近年来公司还大力介入软件、新能源、风险投资等高新技术和投融资领域，设立了中关村科技创业投资公司，与清华大学共同组建了中清核能有限公司，拓展公司的发展空间，建议重点关注。

　　相关个股还有：天地科技(资讯 行情 论坛)600582。

　　五、公司介绍：

　　公司前身无锡南方天奇物流机械有限公司成立于1997年11月18日，注册资本602 万元，黄伟兴占出资总额的50%，其他30 名自然人占出资总额的50%。

　　公司经过近三年的发展，已发展成为中国著名的物流设备系统设计、生产、安装、调试、仓储设备、邮政设备、旅游索道以及不锈钢制品的非标准物流成套设备企业。自动输送系统设备市场份额全国第一，处于国内领先地位，是最具竞争力的企业。公司的核心产品物流机械被列入《中国高新技术产品目录》，为国家重点鼓励发展的产品之一。公司注重吸收引进国内外的先进技术，先后与国内著名设计院、国际知名企业等国内外同行进行技术交流，填补了此行业国内多项技术空白，尤其在重大工业生产线实现自动化方面作出贡献。公司实力处于国内领先地位，是最具竞争力的企业之一。

　　六、本次发行情况及募集资金用途：

　　本次新股发行扣除发行费用后预计募股资金总额164,599,625万元，计划投资于以下项目：

　　项 目 名 称　　　　　　　　　　　　　　　　拟投资额

　　1、新型摩擦式无链物流输送设备技改项目　　3723.77 万元

　　2、积放式物流输送设备技改项目　　　　　　3494.39 万元

　　3、生产过程在线测试及控制系统技改项目 　 2659.25 万元

　　4、自动化立体停车库技改项目              3762.87 万元

　　5、研发中心与综合信息系统技改项目        2908.10 万元

　　            合 计                       16548.38 万元

　　本次募集资金不足部分，由公司自筹解决。如果公司本次募集资金在一定时期内出现闲置情况，公司将严格履行有关法定程序合理使用资金。

　　天奇股份2004年利润预测表

　　项目　　　　　　　　　2001年　2002年　2003年　2004年E

　　一、主营业务收入       9347   14038   20030   26439.60 

　　减：主营业务成本及税金 5985    9373   14281   19644.62 

　　二、主营业务利润       3362    4665    5749    6794.98 

　　加：其他业务利润         34       4      63      63.46 

　　减：营业费用            242     185     219     237.96 

　　    管理费用           1030    1521    1960    2379.56 

　　    财务费用            156     223     256     338.43 

　　三、营业利润           1968    2740    3377    3902.48 

　　加：投资收益                           0.00 

　　补贴收入                  5    0.00 

　　营业外利润              -36       1       1       0.00 

　　四、利润总额           1932    2741    3383    3902.48 

　　减：所得税              782    1003    1238    1287.82 

　　少数股东损益 　

　　五、净利润             1150    1738    2145    2614.66 

　　总股本(万股)         3255.5  3255.5  3255.5    5755.5

　　预计每股收益           0.35    0.53    0.66      0.45 

　　其它风险提示：

　　1、资产结构不合理 (行业特点也是其中的一个原因)。

　　2、偿债风险大。

　　3、流动资产质量较差，存货以及应收账款过多。

　　4、盈利质量低，经营活动收现能力差，坏账风险大，营销能力不强，现今净流量的增加全部都是筹资得来。