国内黄金价格走势与国际黄金市场保持一致，整体呈震荡上升趋势。第三季度，伦敦下午定盘价最高达1895 美元每盎司，最低为1598美元每盎司，国内黄金(AU9995)最高价为每克395 元，最低价为每克322 元。9 月末，国内黄金收盘价为每克337.77 元，比6 月末上涨了7.9%。

　　二、金融市场制度建设

　　(一)加强银行间债券市场管理

　　进一步规范银行间债券市场债券结算代理业务。2011 年8 月，《中国人民银行办公厅关于进一步加强全国银行间债券市场债券结算代理业务管理有关事项的通知》发布，对46 家银行间市场结算代理人开展结算代理业务的制度建设、部门岗位设置、风险防范等相关事项进行了进一步明确和细化。

　　25上海清算所开办短期融资券登记和托管业务。2011 年8 月，经中国人民银行批复同意，上海清算所发布了《关于短期融资券登记托管结算业务的公告》，从2011 年9 月1 日起开办新发行短期融资券的登记和托管业务。上海清算所开办短期融资券登记托管业务是落实二十国集团(G20)场外衍生品市场改革目标的实质性一步，也有助于上海国际金融中心建设。

　　(二)完善证券市场基础性制度建设

　　推进证券市场转融通机制建设。2011 年8 月，中国证券监督管理委员会发布《转融通业务监督管理试行办法(草案)》及其配套文件，向社会公开征求意见。推出转融通业务，即设立证券金融公司并允许其以自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，有利于缓解目前证券公司开展融资融券业务时缺乏足够的资金和证券满足客户需要的问题，对于平衡市场供需、进一步发挥融资融券业务在促进市场价格发现方面的功能具有积极的作用。

　　进一步加强对证券投资机构的行为规范。2011 年8 月，中国证券监督管理委员会发布《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，要求基金管理公司建立投资组合投资信息保密制度，加强对日常投资中异常交易行为的监督和管理，完善公平交易制度和控制方法，切实保护投资者利益，营造公平有序的行业竞争环境。

　　启动期货市场账户规范工作。2011 年9 月，中国证券监督管理委员会发布《关于开展期货市场账户规范工作的决定》，启动期货市场休眠账户处理和历史账户规范工作。这项工作的开展，有利于落实26期货市场实名制的要求，提高期货市场客户信息的真实性和完整性，对于加强期货市场监测分析的有效性、加大对市场操纵等违规行为的打击力度具有重要作用。

　　(三)完善保险市场基础性制度建设

　　发布保险业发展“十二五”规划纲要。中国保险监督管理委员会于8 月发布《中国保险业发展“十二五”规划纲要》，明确了保险业“十二五”期间的发展方向、重点任务和政策措施。

　　规范保险公司保险业务转让行为。中国保险监督管理委员会于9月颁布《保险公司保险业务转让管理暂行办法》，规定保险公司保险业务转让行为应遵循自愿、公开、公平、公正的原则，建立保险业务转让的制度框架和基本流程，设定保险业务转让双方在业务转让过程中应承担的义务以及接受方保险公司应具备的资格和条件，进一步完善保险市场退出机制。

　　第四部分 宏观经济分析

　　一、世界经济金融形势

　　2011年第三季度，全球经济复苏的不稳定性和不确定性进一步增加。一是部分发达经济体复苏陷入停滞，财政风险和金融风险交替上升，经济中的不稳定、不确定因素增加。二是多数新兴经济体增长前景乐观，但仍面临抑制通胀和防止短期跨境资本流动大幅波动的挑战，宏观调控难度加大。三是受欧美主权债务危机持续蔓延影响，全球金融市场剧烈波动，主要股票市场出现较大幅度下跌，能源、原材27料和粮食等大宗商品价格大幅震荡。由于增长前景黯淡，主要发达经济体均继续放松或维持宽松的货币政策。为应对全球经济复苏中出现的新的不确定性，主要新兴经济体宏观经济政策出现分化。

　　(一)主要经济体经济形势

　　美国复苏势头略有回升，但高失业率、房地产市场低迷、消费者和企业信心缺失等问题仍无明显改善。受消费、投资带动，美国第三季度实际GDP增速初值为2.5%，较前两个季度有所提高。贸易赤字稳中有降，9月份收窄至431亿美元。但由于经济活动放缓，失业率已连续6个月高于9%。财政赤字持续攀升，美财政部10月14日公布，2011财年联邦赤字高达1.299万亿美元，仅低于2009财年的历史最高水平。

　　房地产市场略有反弹，考虑到库存和止赎数量仍然较大，复苏前景仍不明朗。通胀率连续10个月上升，9月份CPI同比增长3.9%，创下自2008年9月以来的新高。

　　欧元区主权债务危机的负面效应向银行体系和实体经济扩散，成员国经济全面下滑，金融市场动荡加剧。一是核心国家增长动力明显减弱。第二季度德国GDP环比仅增长0.1%，为两年来最低，法国经济停滞不前，希腊、爱尔兰等国形势持续恶化，第二季度欧元区GDP同比增长仅为1.6%，较第一季度下降0.9个百分点。二是通胀压力增大。

　　9月份HICP同比涨幅上升至3.0%，连续10个月高于欧央行2%的通胀目标。三是失业率居高不下。9月份欧元区失业率高达10.2%。

　　为妥善解决主权债务问题，7月21日召开的欧盟峰会批准了1090亿欧元的第二轮希腊救助方案，但各方在细节上仍有分歧，加之希腊等国减赤进展缓慢，金融市场持续动荡。一是市场担心危机可能向欧元区核心国家蔓延。二是主权债务危机逐渐演变为银行危机。国际货币基金组织(IMF)发布的2011年秋季《全球金融稳定报告》估计，欧洲银行业持有的主权债务直接账面损失高达2080亿欧元(占银行股本金的12%)，若将相关衍生品考虑在内，账面损失高达3970亿欧元。

　　9月14日，穆迪宣布下调法国兴业银行和农业信贷银行的评级；10月4日，比利时政府宣布拆分法、比两国合资的德克夏银行集团(Dexia29Group)，该行成为欧债危机中倒下的第一家银行。为维护金融稳定、提振市场信心，10月26日召开的欧元区领导人峰会宣布出台一揽子救助计划，就希腊债务减记比例、优化欧洲金融稳定基金(EFSF)资源、提高银行资本充足率等重要问题达成框架性共识。

　　日本经济有所反弹，但贸易部门再次出现逆差。第二季度日本实际GDP下跌2.1%，跌幅较前两个季度略有收窄。9月份核心CPI连续6个月实现同比正增长，但耐用消费品的价格仍在下降。出口在震后于8月份首次实现同比正增长，但受日元升值和震后能源进口需求激增的影响，当月商品贸易赤字高达7796亿日元。此外，就业状况持续改善，8、9月份失业率连续降至4.3%和4.1%的年内最低水平(该统计并未包括重震灾区)。

　　主要新兴经济体继续保持强劲增长，但仍面临通胀、跨境资本流动波动和发达国家需求放缓等风险。主要新兴经济体的生产、贸易规模已接近或超过危机前水平，但受国内紧缩政策、国际金融动荡和发达经济体复苏放缓等事件交替影响，跨境资本流动无序波动的风险上升，政策制定难度加大。此外，由于中东欧国家的经济、金融同欧元区高度关联，近期下行风险有所增加。

　　专栏 3 欧洲主权债务危机的最新进展

　　近期，希腊经济快速衰退、处于债务违约边缘，西班牙、意大利等国主权债务风险上升。投资者对欧债危机蔓延的担忧进一步加剧，金融市场出现新一轮动荡。为妥善解决主权债务问题，10 月23 日、26 日，欧盟各国在布鲁塞尔连续两次召开峰会，重点讨论银行业注资方案。10 月26 日晚召开的欧元区峰会上，各方就希腊债务减记比例、优化欧洲金融稳定基金(EFSF)资源等问题终于达成30框架性共识。

　　一、欧债危机发展的基本情况

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