加强跨境资金流动监管。针对跨境套利活动，拟定完善外汇市场管理政策预案。采取有效措施加强贸易外汇流入真实性审核，鼓励有真实贸易投资需求的购付汇；借助税务杠杆强化外商直接投资资本金管理；鼓励企业出口收入存放境外等。加强与商务部门沟通协调，从严控制外资房地产企业设立备案。改进银行执行外汇管理规定情况考核制度，督促银行合规经营。

　　推进货物贸易等外汇管理重点领域改革。9 月初，国家外汇管理局与国家税务总局、海关总署联合发布《关于货物贸易外汇管理制度改革试点的公告》，拟于12 月1 日起在江苏等7 个省(市)进行进出17口核销改革试点，进一步实现便利化和监管有效性的有机统一。

　　第三部分 金融市场分析

　　2011 年第三季度，金融市场继续健康、平稳运行。货币市场交易活跃，市场利率在波动中有所回落；债券收益率曲线总体有所上移，债券市场发行规模明显增加；股票市场指数整体下行，股票融资有所减少。

　　一、金融市场运行分析

　　(一)货币市场交易活跃，市场利率高位略有回落

　　银行间回购、拆借市场交易活跃，成交量总体增加。前三个季度，银行间市场债券回购累计成交71.8 万亿元，日均成交3842 亿元，日均成交同比增长11.1%；同业拆借累计成交23.9 万亿元，日均成交1276 亿元，日均成交同比增长18.4%。从期限结构看，市场交易仍主要集中于隔夜品种，回购和拆借隔夜品种的成交分别占各自总量的75.5%和84.2%，占比同比分别下降4.5 个和3.5 个百分点。交易所市场政府债券回购累计成交13.6 万亿元，同比增长202.2%。

　　从机构融资情况看，融资主体结构仍保持原有格局。国有商业银行仍是主要的资金供给方，但融出资金量有所减少，外资金融机构由上年同期的净融入转变为净融出2191 亿元；证券及基金公司资金需求下降较多。

　　第三季度，货币市场利率在波动中有所回落。2011 年以来，货币市场利率总体高于上年。质押式债券回购和同业拆借月加权平均利率继6 月份分别达到年内最高点4.94%和4.56%后有所回落，受国庆节前现金集中投放、商业银行季末指标考核等因素影响，9 月份较7、8月份有所上升，分别为3.75%和3.74%，比6 月份分别低119 个和82个基点，比上年12 月份分别高63 个和82 个基点。各期限Shibor 总体波动下行。9 月末，隔夜、1 周、3 个月Shibor 为4.8925%、5.0025%和5.6466%，分别较6 月末下降11 个、160 个和75 个基点。

　　人民币利率互换交易大幅增加。前三个季度，人民币利率互换市场发生交易16925 笔，名义本金总额为21546 亿元，同比大幅增长170.0%。从期限结构来看，1 年及1 年期以下交易最为活跃，其名义本金额为15539 亿元，占总量的72.1%。从参考利率来看，人民币利率互换交易的浮动端参考利率主要包括7 天回购定盘利率和Shibor，19与之挂钩的利率互换交易名义本金占比分别为55.7%和40.6%。

　　(二)国债收益率曲线总体有所上移，债券发行规模明显增加

　　银行间债券市场现券交易量平稳增长。前三个季度累计成交47.8万亿元，日均成交2554 亿元，日均成交同比增长7.4%。从交易主体看，国有商业银行和外资金融机构是银行间现券市场上的净买入方，分别净买入现券4721 亿元和1641 亿元；其他商业银行和其他金融机构是主要的净卖出方，分别净卖出现券4940 亿元和1422 亿元。交易所国债现券成交988 亿元，同比少成交332 亿元。

　　9 月末，中债综合净价指数为98.5 点，比6 月末下跌0.61%；中债综合财富指数为136.31 点，比6 月末上涨0.31%。交易所市场国债指数为129.8 点，比6 月末上涨0.93%。

　　国债收益率曲线总体有所上移。受CPI 持续高位运行、存款准备20金率连续上调等因素的影响，银行间市场国债收益率曲线总体呈现上移的趋势。9 月末，国债1 年期、5 年期、15 年期和20 年期的收益率水平分别比6 月末高出13 个、17 个、5 个和4 个基点。

　　债券市场发行规模明显增加。前三个季度累计发行各类债券(不含中央银行票据)4.69 万亿元，同比增长20.2%。其中商业银行为提高资本充足率而发行的银行次级债和混合资本债继续较快增长，同比增长109.8%；政策性金融债也保持较快的发行进度，同比增长78.4%；国债发行规模小幅下降，前三季度共发行1.40 万亿元，同比减少6.0%。截至9 月末，中央国债登记结算有限责任公司债券托管量余额为20.7 万亿，同比增长3.5%。

　　在全球金融市场波动性增强的背景下，受市场机构预期变化、风险偏好及配置需求等多重因素影响，不同类型债券发行利率走势有所分化。9 月份发行的10 年期国债利率为3.93%，比6 月份发行的同期限国债利率低6 个基点；9 月份国家开发银行的10 年期政策性银行债利率为5.07%，比6 月份发行的同期限债券高46 个基点。Shibor对债券类产品定价基准作用不断提升。前三个季度，一级市场共发行以Shibor 为基准的浮动利率债券11 只，总发行量为1121 亿元，占全部浮息债发行总量的25%，其中浮动利率政策性金融债7 只，发行量为1097 亿元。此外，发行企业债137 只，共发行1606 亿元，全部参照Shibor 定价。

　　(三)票据融资小幅增长，票据市场利率震荡上行

　　票据融资余额小幅增长，票据市场交易活跃。前三个季度，企业累计签发商业汇票11.2 万亿元，同比增长26.3%；累计贴现18.2 万亿元，同比下降5.2%。期末商业汇票未到期金额为6.5 万亿元，同22比增长23.9%；贴现余额为1.5 万亿元，同比下降5.3%。第三季度，金融机构继续加强对信贷总量和结构的调整，合理控制票据融资增长。票据融资期末余额比上个季度末增加1363 亿元，比第二季度多增162 亿元。票据融资余额在各项贷款中占比为2.8%，同比下降0.6个百分点。受货币市场利率和票据市场供求变化等多种因素影响，第三季度票据市场利率继续震荡上行，总体处于历史高位。

　　(四)股票市场指数整体下行，股票融资有所减少

　　股票市场指数整体下行。9 月末，上证综合指数和深证成份指数分别收于2359 点和10292 点，比6 月末分别回落14.6%和15.0%。沪市A 股平均市盈率从6 月末的16.5 倍下降到9 月末的14.2 倍；深市从30.7 倍回落到27.0 倍。创业板指数有所下行。9 月末，深圳证券交易所创业板指数收于791 点，比6 月末回落6.5%。

　　股票市场成交量略有下降。前三个季度，沪、深股市累计成交34.8 万亿元，同比下降0.6%；日均成交1894 亿元，同比少成交44亿元。创业板累计成交金额为1.29 万亿元，同比增长27.1%。9 月末，市场流通市值17.6 万亿元，比上年末减少8.8%，同比增长 15.5%。

　　创业板流通市值为2516 亿元，同比增长124.8%。

　　股票市场筹资额有所减少。前三个季度，各类企业和金融机构在境内外股票市场上通过发行、增发、配股、行权以及可转债等方式累计筹资4682 亿元，同比少筹资2969 亿元。其中，A 股发行和配股融资3914 亿元，同比少融资1937 亿元。

　　(五)保险总资产继续较快增长

　　前三个季度，保险业累计实现保费收入1.13 万亿元；累计赔款、给付2873 亿元，同比增长27.0%。其中，财产险赔付同比增长24.1%，人身险赔付同比增长30.3%。

　　保险业总资产保持稳定增长走势。9 月末，保险业总资产为5.7万亿元，同比增长19.3%。其中，银行存款同比增长31.5%，投资类资产同比增长13.4%。

　　(六)外汇市场交易活跃

　　人民币外汇远期和“外币对”交易规模继续快速扩张。前三个季度，人民币外汇即期成交27667 亿美元，同比增长20.5%；人民币外汇掉期交易累计成交金额折合13165 亿美元，同比增长38.5%，其中隔夜美元掉期成交7524 亿美元，占掉期总成交额的57.2%；人民币外汇远期市场累计成交1767 亿美元，同比增长2343.0%。前三个季度“外币对”累计成交金额折合734 亿美元，同比增长63.7%，其中成交最多的产品为美元对港币，占市场份额比重为44.6%，同比下降20.5 个百分点。外汇市场交易主体进一步增加。截至2011 年9 月末，共有即期市场会员307 家，远期市场会员73 家，掉期会员71 家，24人民币对外汇期权市场会员20 家。

　　(七)黄金市场运行平稳

　　前三个季度，上海黄金交易所各贵金属品种总成交金额为3.34万亿元，同比增长150.4%。其中，黄金累计成交5291.1 吨，同比增长14.6 %，成交金额为17418.0 亿元，同比增长46.1%；白银累计成交19.43 万吨，同比增长529.0%，成交金额为15831.6 亿元，同比增长1126.2%；铂金累计成交50.18 吨，同比增长23.7%，成交金额为191.4 亿元，同比增长31.7%。

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