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国航搅局东新合作(2)

http://www.sina.com.cn 2007年12月20日 21:22 财时网

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  公开资料显示,目前国航在上海的市场份额约为12%,位居第三,而东航的市场份额约36%,远远高于国航。国航为实现打造“超级承运人”目标,必须尽快扩大上海市场份额。于是,在今年9月底,国航联手国泰与新航竞购东航,但受到监管部门的阻止,在并购战开战前的最后一刻戛然而止。

  “国航把弓拉开了,但箭没有射出去。”业内一位资深人士如此形象地告诉《财经时报》。他同样认为,国航一直没有放弃并购东航的计划。

  跌宕起伏的资本运作事件令东航不得不谨慎对待。

  12月13日,东航在香港召开投资者见面会。会上,东航董事长李丰华明确表示,“东新合作”的长期投资价值和方案已经获得了政府审批。因此,他不认为国航会在股东大会投反对票,然而,事情似乎并不是如此简单。

  李家祥并不承诺放弃投反对票。他表示,国航不排除会根据具体情况以高于3.8港元出价竞购的可能。政府并不反对民航业在市场规则之下的并购与重组,国航将以什么价格来竞购东航的股权完全是市场行为。另外,尽管东新合作协议已经获得了国务院的批准,但这并不代表合作的具体细节、条款就完全不可更改。

  就在同一天,东航还宣布:将增发约29.85亿H股,每股3.8港元,与新航、淡马锡建立战略合作伙伴。这次股权认购完成之后,东航、新航及淡马锡分别持有公司总股本为51%、15.73%、8.27%。

  “引入战略合作伙伴,通过向其定向增发股票,一方面可以直接改善东航的资产状况,降低资产负债率,另一方面更重要的是通过引入战略合作伙伴,建立新的公司治理平台,为尽快提高核心竞争力找到新的途径。”东航相关人士如此表示。

  然而,消息一经传出,立刻引起一些股东反对,他们不满意新航出价过低,盛传中航集团将带头投反对票。

  新航维持原价

  “如果每股3.80港元的价格遭到东航小股东否决,新航将放弃收购东航。”新航CEO周俊成日前表示,他认为,每股3.8港元是一个很好的价格,新航不再出比这个更高的价格了。新航的购买价是有原则的,这个原则就是被收购方的价值。

  李丰华随后向媒体解释说,以每股3.8港元向新航及淡马锡增发股份,作价合理。两年前开始谈判时,东航当时股价只是2.8港元;如果改动作价,要再经由国家相关部门批准,届时股价又可能会改变,再次引来批评。

  可见,关于东航的卖价将是1月8日股东大会争论的焦点。

  一位航空证券人士为此表示,无论A股还是H股,东航停牌前后价格相差很大。在新航入股前,东航业绩不佳,当时的出价可以理解。但是应充分考虑到东航位居上海目前及未来的增值潜力,再进行重新评估和谈判。如此重大的战略重组应该首先考虑股东利益和公司利益最大化,然后是行业利益和国家利益,毕竟航空运输业是关系国家安全的行业,其股权合作将影响到中国的长远战略。

  分析人士认为,国航因加入星空联盟,而成为新航的盟友,却与现在的收购伙伴、加入寰宇一家的香港国泰成为劲敌,在如此复杂的背景下,东新合作将如何继续?对各方的利益损害难以预期。■

  东新合作大事记

  2008年1月8日,东航将召开第一次临时股东大会,和第一次A股类别股东大会及H股类别股东大会,审议公司向新航、淡马锡定向增发的议案等事项。

  2007年11月9日,东航集团与新航、淡马锡与东航正式签署股份认购协议和股东协议。

  根据协议,新航将出资约47亿港元,淡马锡将通过其全资子公司联德投资私人有限公司出资约25亿港元,以每股3.80港元的价格认购东航所增发的H股。东航也增发H股给母公司东航集团。交易完成后,东航集团、新航和淡马锡在增发后的东航总股本中分别持有51%、15.73%和8.27%的股份。

  2007年9月2日,东航与东航集团、新航、淡马锡关于战略投资达成商业共识并签署战略合作框架协议。

  2007年5月14日,东航公告称,公司正在与包括新航在内的潜在战略投资者接触并商谈合作事宜。

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