贺强：东航低价增发侵占股东权利

　　2007年12月20日上午由华夏时报举办的中国(华夏)机构投资者论坛在万达索菲特酒店召开。此次论坛的主题是从“东新合作”现象看中国航空运输业国际竞争力前景。

　　新浪财经讯 中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授就“东新合作”表示，东航低价增发不仅侵占了投资者的红利，更侵占了股东权利。股权与投票权的不对等，致使东航股东的话语权出现不合理分配，也可能涉及到净资产的侵占。

　　12月20日，贺强教授在参加中国(华夏)机构投资者论坛上，接受采访时表示：东航跟新航谈判是在去年，去年我们国内股市行情是什么样呢，大家都很清楚。那么你在谈判定价的时候，必须要考虑到你的股价的成长性，这是稍微有一点证券尝试的人都应该知道的。

　　这是一点，那么我主要想谈的第二点，不管它合作成功不成功，我也不是指东航而言，我就一般的来讲，如果通过这种增发价格定的很多，而市场价格很高，在市场上拿到的股权很多的话，那么这里面存在巨大的危害，不是具体指东航，我们一般来谈。

　　这个里面会存在巨大的危害，因为不仅是低成本的投资者，一下从市场里可以拿走高过投资成本的高得多的利润，不仅是这样的。那么一下获得了高额的投资利润，是市场广大投资者共同提供的，最关键的是对这家上市公司本身原有的投资者极大地不公平，因为这个里面存在巨大的利益侵占，那么巨大的利益侵占在哪些方面体现呢，第一要注意红利的侵占，你比如说投资者8块钱一股拿的股票，他是4块钱一股拿到的股票，公司分红按股分红，比如说每股分两毛，八块钱可以得四毛的红利，我只能得两毛的红利，

　　第二是股东权利的侵占，这个危害性相当大，因为八块钱的一股股票，我投票一票，而他八块钱吃两股股票，投票权两票，那么无形低投资者在上市过程中利益会很大，这是权利的不公平。不仅如此，这个里面可能涉及到净资产的侵占。比如说现在上市公司净资产是6块，我8块钱买了一股股票，那么按净资产比还差两块，可是他四块钱一股买的股票，无形当中增加了两块钱，实际上很清楚其他人损失了净资产变到他身上了，这种侵占现象，由于同股不同价，可能在公司的经营过程当中出现很多方面的侵占。所以我觉得这种不合理的现象是不应该得到广大的股东的拥护的。

　　水皮：这个涉嫌不涉嫌违规呢？

　　贺强：因为国内的A股按照前20个交易日的平均价，香港可能没有。

　　水皮：那么A股股东能不能提出疑义呢？

　　贺强：H股股东在大会上可以行使权利，特别是A股股东的侵占很严重。

　　水皮：我们看到现在尝试新A股和H股，可能想避免贺强老师出现的不同类别的股东的侵占的问题，因为过去发H股很低的，现在开始现发A股，然后A股定价，然后按照市场价进行发行，基本上保证股东的收益的接近，所以觉得东航…

　　贺强：而且工商银行，A股和H股同时发，价格是一样。