|
新疆证券研究所 钟精腾
总体盈利水平大幅增长
目前B股中报披露已落下帷幕。据统计，B股总体盈利水平较去年同期大幅增长33.86%，加权平均每股收益为0.1475元(含亏损股)，其中深B股每股收益为0.180元，沪B股平均每
股收益为0.113元。但受宏观调控等因素的影响，今年B股走势可谓一泻千里(去年深B股大涨45.55%)。截止9月2日，今年以来深沪B股分别大跌18.66%、17.17%，跌幅明显大于期间的上证指数(资讯 行情 论坛)11.30%的跌幅。较今年4月7日的高位，深沪B股更是分别大跌29.00%、27.36%。经过近期的大跌，可以说，大部分绩优股已跌出投资价值，甚至对宏观调控所导致的业绩下滑预期有过度反应之嫌。统计显示，截止9月2日，若以2003年报业绩计算，深沪B股平均市盈率已分别跌至12.33倍、20.82倍，若按2004年中报业绩计算，其动态市盈率仅分别达10.91倍、15.78倍，其中长安B(资讯 行情 论坛)、ST板材(资讯 行情 论坛)、江铃B(资讯 行情 论坛)、晨鸣B(资讯 行情 论坛)等一些个股的市盈率跌至了5至8倍，深南电(资讯 行情 论坛)B、招商局(资讯 行情 论坛)B、电气B股(资讯 行情 论坛)、粤电力(资讯 行情 论坛)B、京东方(资讯 行情 论坛)B等也仅10倍左右。目前深沪B股加权市净率仅1.37倍，不少个股纷纷跌破净资产(其中包括不少绩优股)，如ST东信B、古井贡(资讯 行情 论坛)B、深康佳(资讯 行情 论坛)B、本钢板B、华源B股(资讯 行情 论坛)、鄂绒B股(资讯 行情 论坛)、开开B股(资讯 行情 论坛)、沙隆达(资讯 行情 论坛)B、大冷B(资讯 行情 论坛)、茉织华(资讯 行情 论坛)B、晨鸣B等。目前深沪B股平均股价仅相当其同股同权A股平均股价的48.89%、47.15%，平均股价也跌到1999年以来的新低，分别为3.93元(人民币)、3.48元(人民币)。
筹码仍未松动，但散户心态浮躁
统计显示，上半年B股的大跌并未诱发场内投资者大举出局，相反，市场筹码仍有所集中。2003年报、2004年一季度、2004年中报B股股东总户数分别为5580421户、5418736户、5405448户，呈现递减趋势。其中二季度股东人数较一季度减少2.90%，即使在大跌的二季度B股股东人数仍萎缩了0.25%。其实，自2001年下半年B股市场散户化及境内化趋势明显减缓，平均每股股东户数增加15%，至2002年上半年平均每股股东户数仅增加3.5%。至2002年年底，B股股票集中度有所回升，B股平均股东户数较2002年6月30日减少1.5%，2002年底至2003年中期期间，平均股东户数再度减少9.8%。
尽管近两年市场筹码有所集中，但B股市场整体仍呈现高度的散户化。2001年2月20日B股开放后，境内个人投资者蜂拥而入，使得B股市场散户化、本土化。据统计，B股开放后的两天时间内，就有超过34万境内散户投资者携资金开设了B股交易账户，这一数字超过了过去8年的境内人士开户数的总和，2001年一季度，个人投资者开户数较2000年增长332.07%，而同期机构投资者开户数增幅仅为3.57%，机构投资者B股开户数所占比重下降至1.45%。年报中报显示，几乎所有的B股公司持股人数都大幅增加，B股2001年上半年平均每股股东户数锐增3.3倍，而与B股市境内投资者涌入形成鲜明对比的是境外投资者激流勇退。通过对2000年至2002年年报前十名股东进行对比分析可知，2002年境外投资者持股量(不包括外资法人股)达11734.8276万股，至2002年境外投资者持股量仅为2373万股，外资股东数目大幅减少。
可以说，散户浮躁的市场心态加剧了二季度以来B股市场的跌势。B股市场是一个散户本土化的袖珍市场，B股市场流通市值不足A股市场的7%，仅相当于A股市场的一个板块。散户投资者市场心态浮躁，个股间联动效应明显，个股普涨普跌，一两只龙头股大跌就可牵一发而动全身，引发个股下跌的“多米诺骨牌”效应。因此一有风吹草动，其做空能量往往较A股市场提前释放。今年以来B股的大幅下挫，原因并非是恐慌性杀跌，而是因为散户心态浮躁，下档接盘稀落所致。这使得大部分个股的下跌多呈无量空跌，目前深度套牢的投资者筹码仍高度锁定。
个股股东大洗牌，关注机构增仓股
2004年中报显示，已披露的104只B股十大流通股东持有流通B股总量为291714万股，较2003年底增加了39983万股，增幅为15%。但若剔除上工B股(资讯 行情 论坛)定向增发及万科(资讯 行情 论坛)B、中集B(资讯 行情 论坛)、振华B等上半年度的高送转股的影响，增幅仅2.45%。可见市场的大幅下挫未诱发投资者的杀跌，但也未出现部分市场人气所预期的境外资金回流。有境外机构统计显示，前期在B股市场功成身退的境外机构资金大多进入了当时市盈率仅B股一半的香港H股。但统计显示，十大流通股东资金在个股不同个股间出现了较大幅度的流动，加剧了个股的比价结构的调整。
十大流通股东减持的多是一些缺乏业绩支撑的个股。如深中冠(资讯 行情 论坛)B，股东“刘燎原”所持有的216.58万股全部减持。十大流通股东上半年减持量在200万股以上的个股有ST中华(资讯 行情 论坛)B、华新B股(资讯 行情 论坛)、凯马B股(资讯 行情 论坛)、二纺B股(资讯 行情 论坛)、深国商(资讯 行情 论坛)B、粤华包B(资讯 行情 论坛)等，而中铅B股(资讯 行情 论坛)、凤凰B股(资讯 行情 论坛)、锦江B股(资讯 行情 论坛)、ST大化B、ST特力(资讯 行情 论坛)B、邮通B股(资讯 行情 论坛)、皖美菱B(资讯 行情 论坛)等减持量也在100万股以上。
减持的个股行列中，我们也发生了一些绩优股的身影，如南玻(资讯 行情 论坛)B、鲁泰(资讯 行情 论坛)B、鄂绒B、江铃B等，对此投资者应辩证看待。如南玻B(资讯 行情 论坛)股，股东减持量在10%以下，流通股东数的变化显示，这些股东的少量减持仍带有较强的获利回吐、波段操作的性质，中长线投资理念并未动摇，即行情上涨的一季度股东人数减少了17.24%，筹码进一步集中。而下跌的二季度股东人数减加了3.41%。类似的个股还有鲁泰B(资讯 行情 论坛)。但也有股东持股数减持而一二季度股东人数均在增加的个股，如江铃B等，主力机构有淡出迹象，对此类个股应谨慎。
但值得关注的是，十大流通股东重仓持有且上半年出现较大幅度增仓的均是清一色的绩优龙头股，中长线做多迹象明显，可关注。如粤电力B(资讯 行情 论坛)主力机构上半年增仓上千万股，去年年报未见身影的“内藤证券株式会社”至今年中报持股量高达1333.68万股，即其上半年增仓量至少在600万股以上；公用事业股深赤湾(资讯 行情 论坛)B，剔除10送3股的影响，其十大流通股东上半年仍增仓17%；海欣B股(资讯 行情 论坛)上半年机构仓位也有较大幅度的增长。类似的个股还有振华B、中集B、耀皮B、方大(资讯 行情 论坛)B等十流通股东持股量上半年均有一成的增幅。新疆证券研究所钟精腾
| 
