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昨日B股走势令人愕然、费解，上证B指开盘后即一路狂泻，收市大跌8.39%，深证B指(资讯 行情 论坛)也重挫3.96%，一度引发了A股市场的恐慌。B股的大跌与加息和QDII等利空的传闻脱不了干系，但这些利空早已在预料之中，且一直在消化，难以解释昨日B股的“异动”。从盘面看，笔者认为，昨日B股大跌有诱空A股之嫌，即空方主力借利空预期，故意打压B股诱空A股，以便“打出”A股及B股的空间，以便捡到便宜的筹码。
主力曾多次打压B股诱空A股
B股权重低，难以拖动综指，但长期以来，B股因“船小掉头易”及对趋势敏感而常常成为A股走势的先行指标。B股市场是一个散户本土化的袖珍市场，散户投资者心态浮躁，个股普涨普跌，即打压一二个龙头股就可牵一发而动全身，引发下跌的“多米诺骨牌”效应。从历史经验可知，在A股或B股关键点位，打压B股来诱空或诱多B股是市场主力常用的伎俩。
历史往往惊人地相似。去年年中，境外媒体有关“QDII”推出可行性的讨论再度升温，这使得市场普遍预期QDII可能将会加速，沪B股率先大跌，其中去年8月2日沪B股急泻4.34%，8月20日再度重挫4.8%，下破百点大关，一度引发A股市场的恐慌。通过B股来诱空A股的例子远不止此，目前的盘面走势与2002年1月22和23日、2002年4月15日、2002年4月17日等诱空走势如出一辙：2002年1月22日沪B股突然放量急泻，当日跌幅一度高达9%，收市仍重挫7%，次日沪B股承上一交易日的跌势曾再度急泻7%。
从历史走势可知，B股大幅诱空的过程也往往是加速探底(阶段底)的过程。如去年沪B股8月中旬大幅诱空后即领先于A股一个半月转入横盘筑底整理，10月10日沪B股即拉大阳展开上攻走势，而上证A股直至11月13日方见底1307.39点。历史会否再度重演，我们可拭目以待。
沪B做空能量已基本释放
其实从技术面看，沪B股做空能量大部分已经释放。今年4月7日以来，沪B股累计跌幅28.04%，而最近九个交易日更是连拉九阴，加速下探，九个交易日跌幅达18.56%，期间未出现一个像样的反弹。目前沪B股KD、RSI等中短线指标均跌至10以下的超卖区，且指标钝化，技术指标超跌严重，大盘短线反弹要求强烈。值得关注的是，目前上证B指86.22点离2001年2月19日B股向境内开放前的低位83.20点仅一步之遥。从量看，尽管昨日大盘的急跌成交量较前期“地量”有所放大，但整体成交萎缩，个股抛压稀落，大部分个股呈现无量空跌，可见昨日大跌并非是恐慌性抛盘所致，下跌动力主要体现投资信心不足，下档接盘稀落，目前深度被套的筹码并未松动。
深B股市盈率已与香港H股接轨，其未来走势仍将会表现出较强的抗跌性。统计资料显示，截至昨日收盘，剔除亏损股，深B股加权平均市盈率为13.16倍，沪B股为22.58倍。而所有H股平均市盈率为14.2倍，而含A股的29只H股平均市盈率为13.3倍，香港恒生指数加权平均市盈率为18.69倍。
QDII将影响B股的内部股价结构
从中长期看，证券市场的国际化趋势仍将对B股构成深远的影响。但目前QDII对市场的心理影响大于实际影响。从理论上讲，QDII的实施将使境内资金连通境内外多个市场，并且加速境内外不同市场的信息沟通，无疑将通过价值规律作用触发比价效应，资本追逐利润的本质将引导资金向境外流动。但对B股特别是深B股的影响有限。从资金面看，近几年来，特别是2001年B股开放后，B股与香港H股等市场的资金“暗流”早已打开，很多内地资金包括民间资金已经通过各种渠道在炒港股，两市场资金有相当强的流通性。QDII的实施只是“资金暗流合法化”。且首批QDII资金主要是社保基金和保险公司的资金，在这种情况下，即使QDII出台，增量资金也不会很多，这对B股市场资金分流极为有限。
我们认为，QDII对B股的影响主要体现在股价结构的调整上。目前香港H股二元结构明显，即一三线股差价悬殊，而A、B股股价分布集中。目前H股市场一三线股比价悬殊的二元股价结构将是未来A股、B股的股价写照。据统计，目前一线A股、B股、H股(每股收益在0.3元以上)股价分别为三线A股、B股、H股(每股收益在0.05元以下)的1.71、1.84倍、3.12倍。从长期看，B股市场中缺乏业绩支撑的三线股将会跌破面值或净资产，而有业绩支撑绩优股将再上台阶。这从H股市场中青岛啤酒(资讯 行情 论坛)一度高出其A股可见一斑。
新疆证券研究所 钟精腾
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