央行最大笔正回购债市连涨势头受阻

　　本报记者胡进之发自上海

　　央行在公开市场操作上手笔越来越大，继本周二发行了创历史最大规模的950亿元央行票据后，在昨天的公开市场上又进行了高达1000亿元的正回购操作，这是央行规模最大的一笔正回购。

　　昨日，央行进行了7天期1000亿元的正回购操作,中标利率为1.46%。这样央行在本周共回笼资金2100亿元，到期央票和正回购一共1690亿元，央行净回笼为410亿元。而上周央行通过公开市场操作向市场净投放50亿元。

　　交易员认为：“目前市场上的资金仍然很充裕，因此央行这么大规模的正回购不会产生太大的影响。考虑到春节期间银行要增加资金应对兑付的因素，央行对于市场的资金投放应该是一紧一松的搭配。上周投放了，这周就回笼多点，下周可能又是投放。而且由于正回购期限较短，可以看出央行也兼顾了市场的流动性需求。”

　　本周二，央行发行了高达950亿元的1年期央行票据,以应付本周到期票据量较多的局面。

　　由于银行间市场的规模比交易所市场要大得多，因此这次正回购对于交易所债券市场的影响也要大于银行间市场。昨日，国债收盘持平，结束了连续6个交易日的上扬势头。

　　今年开盘以来，上交所国债指数连拉阳线，已经打破去年10月20日创下的109.71点的最高收盘纪录，11日上交所国债指数收盘于109.81点。昨日这一连涨势头受到了阻力，尽管期间也曾创下109.84的高点，但是收盘与前一交易日持平，没有再创新高。

　　不过尽管国债指数停止了连续的涨势，但是并没有下跌的迹象。分析师认为，主要原因还是跟目前的资金普遍充裕有关。昨日银行间市场7天期回购利率为1.4635%，比前一交易日下降了0.23个基点，这说明机构的资金并不紧张。

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商业银行交易员认为，1月11日海关总署公布了去年12月的进出口状况,去年12月中国贸易顺差为110亿美元，为2005年贸易顺差第二高的月份。加之年底财政集中支付等情况，使得央行会回笼一些资金。但以正回够代替央票发行，表示央行对目前的利率水平比较满意，无意使之升高。因为相比发行央票来说，正回购对于市场利率的影响要小得多。

　　对于为何不将950亿元央行票据分开，分别在周二和周四发行，他认为，这是央行想测试一下市场的心态是否平稳，同时增加一些变化。

　　昨日央行的正回购利率和二级市场7天期回购利率基本持平，也说明央行并不想过多干预市场上的利率，只是在货币的投放量上有所控制，这对于债市来说并不是一个利空因素。加上一月份并没有多少债券的供给，这使得短期内债券并没有下降的危险。