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过去一个月发行总量达150亿元,比上半年增加近九成
进入9月中旬以来,企业债券的发行量突然提速。在一个月左右的时间内,企业债券的发行总量达到150亿元,比上半年增加87.5%。
自9月中旬以来共有4只企业债券获得发行,分别是04南方电网债、04国电集团债、04华
电集团债和04中铁债。同时从已公布的情况看,鞍山钢铁集团计划在10月份发行25亿元的企业债券。如果该计划获得完成,则在9、10两个月内,企业债券的发行总量将达到175亿元,比上半年增加一倍还要多。
今年上半年,企业债券发行总量为80亿元。其中,2、3月份企业债券发行量最大,达到55亿元。而自4月份起,由于受到加息因素的影响,债券市场持续大幅下跌。受此影响,当时企业债券的发行量逐步减弱,4、5月份仅分别发行了一期企业债券。此后,6、7、8三个月则基本上处于真空状态。
9月中旬企业债券发行突然提速与目前债券市场回暖不无关系。由于年内加息可能性大幅降低,债券市场自9月14日以来展开了一轮强有力的反弹。市场对债券的需求量逐步上升,企业债券的发行营造了良好的环境。
同时,从发行利率情况看,下半年已发行的4只企业债券利率水平普遍高于上半年,提高了企业债券的吸引力。如十年期固利率债券的发行利率升至5.3%至5.4%之间,而上半年发行的同期限结构债券品种的利率水平则为4.61%,两者之间相差70至80个基点。在浮动利率债券方面,基本利差也大幅度扩大。上半年十年期浮动利率债券的基本利差在175个基点至200个基点之间。而目前发行的企业债券的基本利差则在230个基点以上。其中,04中铁债的基本利差甚至高达260个基点。
更为重要的是,企业债券通过自身的创新,改变了以往发行品种过于单一的局面。例如,04南方电网债赋予了投资者债券回售权,使投资者可以选择在债券未到期之前,将债券回售给债券发行公司,缩短了投资者持债的期限。04华电集团债券则设计为可调换选择权债券,投资者有权在债券第三次付息后,将持有的固定利率债券换为浮动利率债券,或者将浮动利率债转为固定利率债,有利于投资者降低利率风险。
高利率加上品种的创新,加速了企业债券的发行进程。发行总量为30亿元的04南方电网债券在半天时间内就被认购完毕。
但是,企业债券市场是否就此走出困境在市场中存有争议。一方面,尽管短期内加升预期淡化,但从中长期情况看,债券市场仍将受到升息预期的影响,从而制约了投资者的投资行为。记者从市场了解到,目前企业债券的认购主体较为集中,主要以保险公司为主。而保险公司认购企业债券主要是因债券票息率高、期限长、容易与资产进行配置。另一方面,企业债券市场发展长期以来受到了制度上制约,能否形成有效突破还需假以时日。
同样值得注意的是,企业债券市场正在酝酿制度上的变革。发改委已经开始准备成立企业债券发行审核委员会,加快企业债券发行的市场化进程。新的《企业债券管理条例》也已经正式提交国务院,有望在年底推出。这些制度变革的目的正是在于消除企业债券市场发展的体制性障碍,将企业债券市场的发展引向快车道。
(上海证券报 记者 红日)
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