债券评级要隔离道德风险

　　2005年中国债券业蓬勃发展，推出了如短期融资券之类的新债券产品，而2006年新产品和发行规模比2005年都将有过之而无不及。在中国利率市场化的大环境中，债券评级将对债券市场的发展将起到关键性影响。对于2006年评级行业将在哪些方面进行改进来更好地支持债券市场的发展，《第一财经日报》日前专访了大公国际资信评估有限公司总裁关建中。

　　《第一财经日报》：2005年可以说是评级机构高速发展的一年。那么对于2006年来 说，评级机构主要朝哪些方向发展呢？有哪些需要解决的问题？

　　关建中：现在的形势明摆着，行业机会明显，但关键是整体行业能否为市场提供高质量的信息。在快速发展中市场对于评级信息的依赖度更强的时候，更为重要。说发展方向主要是要把质量提高，成为投资者真正参考的标准之一。

　　《第一财经日报》：那么2006年在债券评级方面还有哪些重要工作要做？

　　关建中：除了提高质量外，信息发布是否及时是一个越来越重要的问题。债券评级的信息该什么时候推向市场？这涉及债券的利率和市场上的交易两个方面。而且在市场越来越依靠评级信息的时候，很容易发生道德风险。因为这些信息关系到投资人、发债人等各方面的利益，那么我们的分析师如果提前把信息透露就容易造成道德上面的问题。

　　除了初次评级外还有债券的跟踪评级，特别是结果跟以前有变动的时候，这对市场的影响是很大的。那么我们什么时候公布结果就是一个很大的问题。这方面我希望监管部门能有一个约定之类的东西，把这个确定下来，不要出现管理真空，对市场造成不利的影响。我们对自己分析师的道德风险把关也要更加严格。

　　《第一财经日报》：去年债券市场有蓬勃的发展，而债券的评级也有了很大发展。但是目前债券的评级并不能作为债券定价的基准，更多的还是靠二级市场的价格来定价。作为评级机构在哪些方面更加努力才能使债券评级起到作为定价基准之一的作用？

　　关建中：目前从短期融资券的发行来看，确实主要依靠的还是二级市场来定价，而企业发行债券时的定价主要是由承销商来帮助制定。信用评级在其中起的作用还不是很明显，但是随着规模的扩大，企业差别的不断增大，信用评级作为其定价之一会被更多地考虑。作为评级机构来说最主要的就是要保证质量，能够真实的反映债券的价值，这样才能为市场所接受。另外，要建立评级这个行业在市场上的公信力。

　　《第一财经日报》：去年在征信局的推动下，很多地方都开展了企业贷款的试点活动，那么试点结束以后应该怎样发展？行政方面的推动还可以起多大的作用。

　　关建中：现在的评级机构一方面是有生存的需要，另一方面要承担债券市场能否健康发展的责任。贷款评级也一样，最大的问题是评级机构要充分认识到市场是否接受，这是很关键的。现在说实话，虽然行政性的推动不能说十全十美，但是也尽力了，剩下的就是要市场来接受评级机构提供的信息，不然是不能长久的。

　　《第一财经日报》：按照国际惯例，贷款评级应该是由银行付费，但是在中国还是企业来付费，让使用者来付费是不是以后评级发展的方向？

　　关建中：应该说理论上是这样，这点在债券市场上发展得要成熟一些，但是贷款企业评级要慢一点。我们现在的评级还在推动过程中，还没有到使用者离不开的地步。如果我们现在就让银行付费，银行肯定是不会接受的。