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上海证券 刘骏
沪市国债昨日依然高开高走，延续了近期较为强劲的上升势头，指数今天以103.74点高开0.01点，并没有出现受股市受朦胧利好刺激大幅上涨的影响而产生资金明显分流导致债市下跌的情况，相反在中长期债持续走强的带动下，指数缓慢攀升，最终国债指数(资讯 行情 论坛)收在全日最高点103.82点，较前日收盘上涨了0.08%，全日振幅为0.11%，全天成
交14.24亿元，成交减少0.4亿。
从技术上看当日走势仍然显得非常稳健，股市大幅上扬并没有分流资金，相反在强大的资金面配合下，再创新高，显示了多方较强的决心，后市仍将维持匀速攀升的势头。33只现券涨跌互现，但下跌券种幅度不大，只有0696、0502超过0.1%，而上涨券中0505都达到了0.30%，33只现券17涨5平11跌，中长期债涨幅力度较大，其中0505、0307、0303分别上涨0.30%、0.25%和0.24%，相对而言03年老券整体较强，而短期债走势并没有因为周二央票招标大幅收低的影响而有所表现，相反走势相对平稳，下跌券中只有0696和0502跌幅较大，其余都是微跌0.01%到0.05%不等。
宏观上看支撑债券市场向好的几个因素,如资金面、对5月份CPI预期乐观等方面，在目前仍然没有改变。而债市在运行中出现了在每月有利于债市的宏观经济数据出台的上中旬均出现了较大幅度的上涨,随后进入调整时期以等待下一个月宏观经济数据的公布的走势特点,可见宏观经济仍然是决定债券市场走势的最基本的因素，在该因素没有改变情况下，债市仍将强势运行。
对于未来走势,笔者认为,在二季度债券市场还可维持在高位运行的局面,市场如果出现调整,幅度应该也不会较大,债券市场对主要宏观经济数据将更为敏感,波动可能也会增多。消息面上应该关注一下近期高层的讲话，首先国务院副总理黄菊6日在北京举行的国际货币会议2005年年会的讲话表明，目前市场还存在通货膨胀的担忧；其次人民银行行长周小川昨日称，短期内不会调高利率，但须对通货膨胀保持警惕。另外，从公开操作来看，央行从上周暂停了3年期央票发行，周二又大幅提高了短期正回购量，显示央行目前主要进行短期市场调控，而长期加息的风险也依然存在；其次，下半年将迎来债市扩容的高峰期，再加上短期融资券的发行，将对充裕的资金面产生一定的影响；对于短期利率而言，考虑到目前货币市场利率基本处于低位，未来利率平稳并小幅上升的可能性较大，因此市场的不确定性仍然存在，这也是债市近期走势相对以前更显得谨慎的原因。
受到股市大涨影响，转债市场整体走出近来罕见的暴涨，无一下跌。31只转债品种29涨1平，1家停牌无交易，其中民生、江淮、铜(资讯 论坛)都三个转债涨幅分别达到了7.72%和7.49%和6.82%，其余大多数品种都有2%左右的涨幅，只有少数几家涨幅小于0.1%。随着股市的强劲反弹，转债也有良好的表现，但也要注意追高和回档的风险，操作上仍应谨慎，关注相应正股有题材的转债品种和低价转债。
企业债整体呈现强势调整格局，企债指数(资讯 行情 论坛)震荡上行，收盘107.44点，全天振幅0.27%。消息面上，上海证券交易所拟变革大宗交易制度激活企业债，措施可能包括推出报价系统、降低交易门槛等。长时期以来，企业债券市场的流动性差，流动性差的主要原因是企业债券市场总体供给规模很小,同时受到投资者结构不尽合理、不能满足大机构的投资交易需求等因素的限制。因此近期酝酿在交易所债券市场上对大宗交易作出改革，其中包括推出报价系统，降低交易门槛等，以激活企业债市场。这是有利于企业债市场健康发展的措施。
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