[刘杰汇评]美次级抵押贷款恶化引发美股大跌

　　2007年3月14日（星期三）今日汇评

　　昨天凌晨美国财政部发布的月度预算报告显示，2月联邦预算赤字达到创纪录的1，200亿美元，较06年同期上涨0.6%。美国政府1月份的预算盈余数据未经修正，仍为382.4亿美元。美国国会预算办公室(CEO)此前预期2月份的预算赤字为1，230亿美元。报告还显示，美国税收收入2月份为1202.7亿美元，较06年同期增长6.6%，为历年2月份的最高纪录；2月份政府支出为2402.6亿美元，较06年上升3.5%，同样为历年2月份的最高纪录。财政部预计，美国政府07财年前五个月的预算赤字将降至1，621.6亿美元，较06财年同期下降25.5%。美国06财年预算赤字下降22%至2，482亿美元，为连续第二年出现赤字收窄。07财年前五个月，联邦政府收入的增长速度超过了支出。06年10月至07年2月，政府收入总计为9，544亿美元，较2006财年增长9.3%。2007财年前五个月，政府支出总计为1.117万亿美元，较上年同期增长2.4%。财政部表示，计划于4月11日公布3月份预算数据。

　　英国皇家特许测量师学会（RICS）13日公布的调查结果显示，英国2月RICS

房价指数经季调后由1月的28降至24，符合预期。该调查结果显示，英国2月房价连续第16个月上升，但升速为06年5月来最慢。英国央行分别于2006年8月、11月和07年1月三次加息至5.25％。RICS表示，英国央行加息举措已经开始对

房地产市场产生影响。英国抵押贷款公司HBOS PLC于8日发布的2月Halifax房价指数月比上升1.8％，年比上升9.9％。英国央行货币政策委员会（MPC）不太可能仅根据RICS调查结果来判断加息举措已经使房地产市场放缓。

　　昨天下午欧洲经济研究中心（ZEW）表示，德国3月商业预期进一步好转，但复苏进程的动力稍有松懈。ZEW3月经济景气指数连续第四个月增加，由2月的2.9增至5.8，经济学家预期中值为3.2。但前瞻指数依然低于历史平均水平33.2。ZEW表示，德国经济正在持续复苏，国内订单势头良好，消费者信心也较稳定。但下降的国外订单情况令人不安，这可能会演变为全球需求减少的开始。日增的油价也是一个风险因素。ZEW3月调查的296名分析师以及机构投资者依然对德国目前的经济状况表示乐观，尽管现状指数值由2月的70.9降至69.2。

　　昨天晚上美国商务部公布的数据显示，2月零售销售月升0.1%，经济学家预期中值月升0.3%。消费者支出约占美国GDP的70%。2月汽车和零部件销售月升0.9%。除去汽车和零部件之后的核心零售销售月降0.1%，经济学家预期中值为月升0.3%。随后美国商务部公布，经季调后，美国1月商业库存上升0.2%，库存总额达1.370万亿美元。12月份商业库存修正后较上月持平。商务部称，1月商业销售下降0.7%，至1.0578万亿美元。12月商业销售由初值的上升1.4%略微下修至上升1.3%。数据还显示，1月份库存/销售比率升至1.30。06年12月份该比率为1.28。库存/销售比率表明企业在平衡供求方面的表现，它衡量的是一家公司售出全部现有库存需要多少个月。

　　昨天晚些时候美国抵押贷款银行协会(MBA)公布的全美抵押贷款违约率调查季度报告显示，06年第四季度，美国整体抵押贷款违约率上升28个基点至4.95%。同期次级可调整利率抵押贷款违约率(Subprime ARM Delinquencies)上升122基点至14.44%。报告还显示，截止06年第四季度末，在MBA调查的597万美元次级抵押贷款中，抵押品赎回权丧失比例为4.53%，而第三季度末该比例为3.86%。同时美国全国地产经纪商协会(NAR)公布的的最新预期数据显示，继2006年大幅下降之后，2007年美国成屋销量可能下降约0.9%，至642万套；预计新屋销量下降约10.4%，至95万套。虽然异常的天气状况以及问题重重的高风险抵押贷款市场令美国房屋市场正笼罩在一片阴霾之中，07年美国的成屋销售或将不及06年，但NAR预计美国成屋销售市场将于07年年底从06年年末、今年年初时的低点反弹，并进一步加速增长。

　　亚洲开发银行(ADB)行长黑田东彦在出席一个会议的间隙表示，需密切关注包括次优级抵押贷款在内的美国房屋市场问题，但这些问题不大可能损及个人消费。2月底全球股市大跌引发避险意愿大幅上升，促使投资者出脱具有风险性的利差交易部位。黑田东彦在谈及日圆时表示，一些日圆利差交易部位被出脱，但实质规模的出脱尚未来临。如果实质规模来临，汇市的波动将会更大，而现在并不是这样。他同时补充称，利差交易部位并不是可以轻而易举出脱的，也不可能无休止地进行。美国经济可能进一步放缓，或日本利率可能出现调整。在这些情况下，利差交易部位可能被出脱。

　　昨晚经合组织(OECD)呼吁美日欧央行避免进一步加息。该组织在报告中称，考虑到美国经济增长近期将保持低迷，美国眼下的确没有必要收紧货币政策。而欧央行已基本上结束适应性货币政策，该行并不存在进一步加息的压力。在日本方面，OECD称，通胀正缓慢消失，而在确定通胀确实存在前，日央行也不应加息。过去十二个月来，美国、欧元区与日本的央行针对通胀采取的行动，具有很大的差异。美联储2006年8月结束紧缩利率长周期，历经十七次的加息后，终于将利率暂定在5.25%。欧央行上周加息25个基点，主要利率调升为百分之3.75%，这是过去十五个月来第七度加息。在日本方面，日央行上月加息至百分之0.5%，为六年来第二度加息。

　　昨晚低于预期的美国2月份零售销售数据引发了投资者对经济增长前景的担忧，有关次优级贷款市场的坏消息仍继续涌现，引发沉重卖压，道琼工业指数收盘下跌243.78点或1.98%，至12，074.84点，创出07年迄今为止第二大跌幅，仅次于2月27日的416.02点。30只成份股中，有29只下跌，仅美国电话电报出现上涨。银行与券商股领跌。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)下跌2.14美元，收于46.70美元，跌幅4.4%，为道琼斯指数成份股中百分比跌幅最大的个股。花旗集团下跌1.61美元，至48.75美元，跌幅3.2%。对高风险贷款的忧虑也波及到了美国大型银行，这部分银行虽然业务分散，但的确也在发放高风险贷款，并向发放高风险贷款的企业提供资金。市值最大的投资银行高盛(Goldman Sachs)遭遇抛压，未受良好业绩的提振。高盛收盘下跌3.57美元，至199.03美元，跌幅1.8%；盘中一度上涨5.96美元，涨幅2.9%。尽管该投行最新公布的业绩依然表现强劲，但投资者似乎将全部注意力都放在了高盛略有涉足高风险贷款业务这一事件上。其他投资银行类股也遭受打击。贝尔斯登(Bear Stearns)下跌10.18美元，收于142.97美元，跌幅6.6%；雷曼兄弟(Lehman Brothers)下跌4.55美元，至72美元，跌幅5.9%。两家公司同是涉足于抵押贷款支持证券业务的华尔街知名投行，而且也拥有小型高风险贷款发放机构。

　　那么多负面消息打压美元，美指跌破近期盘区下轨：83.80。今日美指关注支撑位：83.20，若在该支撑位将看：83.80、84.40，否则将继续下探支撑位：82.70、82.40。

　　昨天

原油价格继续试探支撑位：58.00美元/桶，金价在受阻于：650.00美元/盎司后回落，关注黄金下档关键支撑位：632.00美元/盎司。日元套利交易的平仓将再次影响商品市场，让我们关注市场2月27日那次后再次的波动。日元那么快又回来了，关注日元重要阻力位：115.50。