可选择的路按照惯例，一家“病”如ST郑百文这样的企业，其可能的解决方案是：摘牌、破产、重组。破产就是死亡！按照《民事诉讼法》规定的有关程序，当一家企业严重亏损、资不抵债时，由债权人申请破产还债，法院受理后，即进入破产程序。破产程序非常复杂，费时较长，费用较高，一般要经过清算、资产评估、审计等漫长的程序，每个程序的相关费用都较高，且这些费用都要优先从破产企业剩余资产中提取。剩余资产，再由清算组按照支付职工工资、欠缴税款、债务和股东权益的顺序分配。对ST郑百文而言，破产对于债权人、股东都将是“颗粒无收”；而且，一旦破产成为现实，其现有资产价值将迅速降低——类似于商店的“大甩卖”。摘牌是一家上市公司在证券市场生命的终止，但它依然还存在，只是在摘牌后，公司将沦为普通的股份公司了。不过，类似ST郑百文这样严重资不抵债的公司，摘牌后的归宿应该不会乐观。重组是神话的制造者和魔术师，具有“鬼斧神工“之魔力。有人这么形容重组：重组是这样一所医院——得了不治之症的张三被送了进去，经医治无效后死亡；医院让健康的李四换上张三的衣服出院。至少到今天为止，所有的中国投资者都还相信这种曾经屡屡变为现实的童话。很多人还期待着ST郑百文“乌鸡变成彩凤凰”。解决问题的原则解决问题的主动权在信达公司手中。作为具有20多亿元债权的债权人，信达公司的最终选择将是最为理性的。我们设身处地地想一想，便可以推知他们解决问题的基本原则——损失最小化。当然，如果能从问题的解决中得到一些收益，也是他们最愿意促成的事。其他有关利益各方的损失最小化也是信达在解决ST郑百文问题中必须考虑的问题，因为，最终方案要为各方所接受。利益各方债权人、股东、当地政府、公司领导和职工等，是决定公司去留的利益各方。对待ST郑百文问题，利益各方各有所想。我们亦可以“设身处地“地加以推测。债权人是这一问题的主动方。对于负债率超过200%、资不抵债达13余亿元的公司，要想收回哪怕是一分钱，似乎都是不可能的。对于信达公司而言，让ST郑百文破产，绝对是他们所有选择中的“下下策”；不少迹象同时也显示，信达公司其实不愿真的让ST郑百文破产的，“重组说“又开始抬头，而且进展似乎在加快——可以想象，为ST郑百文问题的解决，每天都有巨额费用在发生。对政府而言，ST郑百文如果被摘牌，当地资本市场也将因此打上不光彩的烙印——这个代价太大。至于此间传说的职工下岗问题，倒是其次，因为，在郑州，已经有过大型纺织企业破产的事了；2000人的下岗问题，当地政府完全有能力解决。不过，种种迹象又显示，ST郑百文似乎已经成为了非经济层面的弃儿了。股东在“ST郑百文事件”中其实已经丧失了发言权——大股东ST郑百文集团对郑百文问题还能说什么呢？至于中小股民，大抵只有观望的份了。公司当局在事实上已经丧失了发言权。有关处理方在考虑方案时，这一利益方应该会放在最次等的位置。不过，可能的情况下，“重组“仍将是利益各方最期待的选择。市场的呼声市场是理性的，即使ST郑百文股价的一度节节攀升，投机中似乎也体现着某种理性，因为，他们不相信ST郑百文会破产或者摘牌。但是，更为理性的声音是：让ST郑百文摘牌！是否破产，似乎还不是各方关注的事情。越来越多的有识之士已经认识到，类似“琼民源”变“中关村“的案例，只能是“千年等一回”，否则，这些事件一而再、再而三地发生，将会更加助长了市场的投机气氛。“狼来了”的寓言在理性投资者关于摘牌制度的期待中，一再在重演。理性的人们在呼吁：让ST郑百文摘牌吧！——为了证券市场的健康发展、为了长远的利益，壮士应该选择断臂！这一回，市场的、理性的呼声会胜出吗？两则消息近日的两则消息，让ST郑百文问题的走向投注了一缕亮光。在中央电视台“经济半小时“栏目独家专访信达关于ST郑百文问题处理的全权代表、中和应泰管理顾问有限公司董事长金立佐博士时，金透露：ST郑百文问题有望今年解决。金透露，山东三联对此有兴趣；山东三联不行的话，还有别人，不过不便公布。金指出：希望通过重组成功来减少各方面的损失。23日的另一则消息也给“重组派”打了一针“强心剂“——PT红光董事会通过了广东福地重组PT红光和广东福地承接PT红光彩管建设项目的预案。消息称，广东福地拟出资26亿元承接PT红光的彩管项目，“参与西部大开发”。PT红光总资产13.6亿元，股东权益4302万元，ST郑百文的财务状况与前者接近(PT之帽还比ST更甚)。PT红光的曙光，不同时也照在了ST郑百文的脸上了吗？只要ST郑百文的债权人愿意以获得一定股权的条件剥离相当部分债务，重组不就能较轻松地进行了吗？对于利益方，这不失为一个完美的结局。路在何方问题说到这儿，答案只有读者来判断了。某种程度而言，市场所有各方都在看着ST郑百文问题的解决——这其实已经成为了人们判断政策走向和市场风向的标尺了。生存还是死亡？死亡还是生存？这个问题象雾象雨又象风，要回答它真的不容易。 (李映宏[微博] 艾 钧)

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