宏观市场 | 食品价格回落评2024年10月物价数据|PPI_新浪财经

CPI，PPI

10月CPI同比0.3%，前值0.4%，低于市场预期的0.4%，食品价格高位回落是主要驱动因素。分项来看，食品价格受此前天气因素影响逐渐消退，此前部分价格较高的食品逐步回归历史均值。非食品方面，耐用品价格继续下跌，交通工具与家用器具价格同比均处于近期低位。服务业价格较为稳定，金价上行拉动其他用品服务价格明显反弹。核心CPI同比由0.1%小幅上升至0.2%，仍处于数据发布以来仅高于疫情爆发初期的较低位置。往后看，核心CPI同比或继续面临下行压力。

10月PPI同比录得-2.9%，较上月下降0.1个百分点；PPI环比录得-0.1%，较上月上升0.5个百分点。10月工业品价格的大幅上行尚未完全反映至PPI环比。分项来看，原油受地缘政治紧张驱动有所反弹，而黑色系商品受政策驱动的大幅上升。往后看，PPI或受到商品价格的滞后影响环比转正，短期价格低点或已明确，但中长期PPI同比能否持续反弹仍有待观察。

事件：

2024年10月CPI同比0.3%，前值0.4%，市场预期0.4%。PPI同比-2.9%，前值-2.8%，市场预期-2.5%。

点评：

10月CPI同比读数不及预期受到食品价格高位回落的驱动。PPI环比跌幅显著收缩，但其读数滞后于大宗商品价格的上升。

一、CPI：食品价格高位回落

10月CPI同比录得0.3%，较上月下降0.1个百分点，低于市场预期的0.4%。食品价格高位回落是主要驱动因素。食品价格受此前天气因素影响逐渐消退，此前部分价格较高的食品逐步回归历史均值，食品价格环比增速由上月的0.8%下降至-1.2%，但考虑到基数因素，食品对整体CPI的同比正向拉动幅度仍然较大。核心CPI同比由上月的0.1%小幅上升至0.2%，仍处于数据发布以来仅高于疫情爆发初期的较低位置。

1.1 食品价格终现回归

10月食品价格由涨转跌，蔬菜价格出现回归。10月CPI食品烟酒项环比由0.5%下降至-0.8%，同比则自2.3%下降至2.0%。天气晴好利于鲜活食品生产储运，叠加前期受极端天气等影响价格上涨较多，猪肉、鲜菜、水产品和鲜果本月价格分别下降3.7%、3.0%、2.0%和1.0%。往后看，随着生猪产能的逐步反弹，猪价后续恐易跌难涨，鲜菜价格当前仍显著高于历史平均水平，短期内价格仍有下行空间。

1.2 耐用品价格持续下跌

非食品方面，耐用品价格持续下跌。交通工具价格低位继续下行，环比自9月的-0.1%下降至10月的-0.2%，往后看汽车行业产能过剩仍有待化解，交通工具价格或继续承压。家用器具方面，10月环比读数维持上月的-0.2%，但同比读数下降至-3.3%的低位。非耐用消费品方面，10月交通工具用燃料项CPI环比由-2.8%上升至-1.5%。

服务业方面，10月服务业价格较为稳定。服务价格10月环比由-0.3%上升至持平，分项来看涨跌互现。国庆期间出游需求增加，宾馆住宿和旅游价格分别上涨4.1%和1.3%，旅游价格环比1.3%；受国际金价上行影响，国内金饰品价格上涨4.2%，其他用品和服务价格环比由持平上升至1.1%。

后市来看，CPI同比或随着天气因素扰动消退出现回落，核心CPI同比短期或继续面临下行压力。食品价格方面，生猪价格受产能影响易跌难涨。原油方面，参考兴业研究外汇商品团队的观点，当前原油市场情绪仍处高位，地缘冲突短期未升级情况下，油价或仍有回落空间。

二、PPI：大宗商品价格上行尚未充分反映

工业品价格方面，10月工业品价格的大幅上行尚未完全反映至PPI环比。10月PPI同比录得-2.9%，较前月下跌0.1个百分点；PPI环比由上月的-0.6%上升至-0.1%。10月份主要工业品价格大幅反弹，黑色系商品受政策驱动反弹较大，焦煤、铁矿、螺纹钢分别环比8.0%、10.2%与7.1%。有色金属价格持续上涨，全月铜、铝分别环比3.1%与6.0%。原油价格受到中东地缘政治局势进一步升温影响，当月环比2.9%。总体来看，10月PPI的环比下行或受PPI环比表现滞后于大宗商品价格的历史规律影响，后续短期内PPI环比有望出现回升。