内自省而不惭近期做投顾组合的自我思考_新浪财经

上周五投顾组合【云升通达】$云升通达(TIAA026122)$ 首次发车后大家的跟车热情高涨，非常感谢大家的信任和支持！跟团队小伙伴通气的时候，他也淡淡地表了下坚定的决心👇：

放心，我们会好好干的！！！上周五我们就近期的一些操作思考进行了分享，今天就简单梳理一些重点。

一、当前业绩

云升通达今年以来截至10月24日，云升通达累计收益5.00%，年化收益6.12%，稳定跑赢基准。近期债市与股市均出现回调，正是逢低“上车”的良好时机。

图：云升通达年内累计收益

统计日期：2024-10-25

二、做对了什么&失误在哪里

云升通达4月份调出通信行业，调入银行业，在9月23日会议之前，通信行业收益贡献是-10.43%，那么银行贡献1.10%，体来说这个调仓的操作相对比较成功，对整体组合的收益贡献较大。即使到9月底，全市场疯长，银行对整体组合的收益贡献也是优于通信行业的。同时从波动的角度来看，持有银行行业的体验感会优于通信行业。

7月份调出非银金融，调入煤炭行业，对组合收益是产生负贡献的，也算是一个“打脸”的操作，后续券商涨得非常猛，但也是错失了这次机会。

三、调仓宗旨：求稳优于求赚钱

这波行情下，政策带动市场预期的扭转，10月份的时候，我们将煤炭、银行跟石油石化行业调出，调入公共事业、通信跟汽车行业，原先暴露在周期红利价值方面更多，10月调入通信、汽车行业，使得权益组合目前整体偏向成长风格。具体基金操作层面，调出了两只基金，分别调入万家新兴蓝筹（519196）和兴证全球欣越混合C（017827）。

总体来说，这次行情对选基操作难度较大，需要结合9月底业绩进行评判，相较于选择本轮行情内尤其强劲的基金，整体偏好业绩长期稳定，同时回撤控制更好的权益基金。

四、选基金业绩是硬道理，但也看眼缘

云升通达包括权益部分和固收部分的调整。因为股债跷跷板和债市利率预期影响，为了应对未来不确定性，固收部分主要是降低组合久期，具体操作是将长债基金换成了中短债基金。

权益部分主要是根据模型，对行业基金进行调整，分别调入万家新兴蓝筹（519196）和兴证全球欣越混合C（017827），两位基金经理的的投资风格和选股逻辑和我们的投资理念也比较契合。

万家新兴蓝筹（519196）的基金经理莫海波倾向于逆向投资，左侧布局，避开拥挤赛道，保持低换手率，长期持有，风格稳定。看好的行业会重点布局，当期聚焦于配置通信电子等行业。根据我们的行业轮动模型，偏好的是电子行业所以选择了这只基金。

观察业绩情况，是9月23号这个时间点之前，万家新兴蓝筹相较于通信行业超额也是相对稳定的，这波行情也有明显上涨，并且回撤控制得也是相对比较好的，是比较符合对通信行业基金的预期的。

兴证全球欣越混合（017827）的基金经理童兰也是偏向风险控制和价值投资，擅长从高性价比的资产中寻找机会。目前重仓汽车行业，汽车行业也是本次调仓调入的板块。同时回撤控制得比较好，大概只有7%。这也跟新政全球新月混合的仓位控制有关，权益仓位大概60%-70%。

本次调仓操作还保留了红利市值优选基金，当前市场环境下，红利风格占有的一些有利因素并未发生太大变化，同时从整体组合权益组合的角度考虑，不同基金之间的相关性较低，有利于分散风险。

五、配置方向及后市展望

当前股市上涨可能是情绪带来的，而非基本面支撑。居民消费行为受对未来收入预期的影响，如果对未来收入有信心，就会愿意消费；反之则会缩减消费。股市与基本面的经济关系本质上还是预期，股市好时，预期也会好，经济自然就会好。

从模型角度和风格角度来看，四季度市场风格可能会有所切换，偏向于成长风格。建议构造哑铃策略，一端是高成长，一端是收益比较确定性高的产品。高股息股票作为红利资产的基金可能是一个好的选择。其次，从整体组合权益组合的角度考虑，不同基金之间的相关性较低，有利于分散风险。最后，对于当前股市行情，虽然历史会重演，但具体走势难以预测。目前对后市持乐观态度，但更注重控制风险，希望实现稳健收益。

六、快问快答环节

Q：2024年尾程好哪个方向的资产？

A：固收方面偏向久期中性。目前财政政策的量没有明确，相对量比较大对于长端利率并不是有利影响，所以整体通过降低久期规避一些风险。

权益方面以科技为主的高端制造和以红利为主的资产。科技要打头阵是主流思路，目前A股的很多科技产业或者科技股票，个人看来估值是偏低，未来在国际上的发展前景也是无可限量的。红利资产的性价比比较高，后续出台的政策比如近期热议的互换便利是有利于红利资产的。

Q：接下来的行情配置偏好偏向成长风格还是价值风格？

A：从模型角度，我们配置的行业经过本次调仓，已经由原先一个成长加三个价值这样的行业分布转变为三个成长行业加一个价值行业。个人的判断也于模型相互印证，所以四季度应该是多数偏向成长方向的配置。

Q：云升通达调仓是否完全按照模型？

A：会根据模型给出的信号进行调入调出，但在选机方面会做一些主观判断。在选基金时，会先选出基金池或优选基金，然后结合其他行业风格暴露和业绩稳定性等因素进行综合考量。在选择基金时，会考虑整个权益组合在哪些行业上暴露较多，以及未来对这些行业的预期。如果对某个行业不看好，可能会减少对该行业的配置。