摘要
十四届全国人大三次会议上的政府工作报告再次提出“协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型”，强调了绿色发展的重要战略地位。近年来，积极推动资本市场服务绿色发展的政策层出不穷，绿色债券市场不断扩容，城投企业可通过绿色展业打造“绿色曲线”。
正文
一、绿色发展政策背景
十四届全国人大三次会议再次强调绿色发展重要战略地位。
2025年3月5日上午，十四届全国人大三次会议在人民大会堂开幕，会上2025年政府工作报告提出“协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型”。此前，2024年12月的中共中央政治局会议上也曾原句提及，确定了其作为2025年的9个重点工作之一的重要战略地位。2025年是“绿水青山就是金山银山”理念提出20周年，也是我国作出“双碳”重大宣示5周年，作为绿色发展的重要抓手，资本市场服务绿色发展迎来新驱动。
二、绿色债券政策支持
近年来，积极推动资本市场服务绿色发展的政策层出不穷，大力支持符合条件的企业通过绿色债券融资发展，稳步扩大绿色债券规模。
近年来，积极推动资本市场服务绿色发展的政策层出不穷。2015年，我国第一支绿色债券发行，中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委员会（以下简称“发改委”）、上海证券交易所和深圳证券交易所陆续发布了多篇政策指引，为银行间市场及交易所市场绿色债券发行奠定了基础，设置了规范的标准。2021年4月，中国人民银行、发改委、中国证券监督管理委员会联合发布《关于印发〈绿色债券支持项目目录（2021年版）〉的通知》，实现了国内绿色债券市场目录的统一，囊括了节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级及绿色服务六个绿色领域。2022年7月，绿色债券标准委员会发布了2022年第1号公告《中国绿色债券原则》，实现了绿色项目标准和募集资金用途与国际通行绿色债券标准趋同。2023年12月，中国证券监督管理委员会、国务院国有资产监督管理委员会联合发布了《关于支持中央企业发行绿色债券的通知》。2024年3月，中国人民银行联合发改委等七部门共同印发了《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，进一步明确了金融体系在促进经济结构转型和实现可持续发展目标中的关键角色。2024年10月，中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步优化绿色及转型债券相关机制的通知》，进一步完善绿色及转型债券相关工作机制。2025年2月，中华人民共和国财政部发布了《中华人民共和国绿色主权债券框架》。相关政策陆续健全绿色债券发行主体、募集资金投向、信息披露等相关制度安排，大力支持符合条件的企业通过绿色债券融资发展，稳步扩大绿色债券规模。
三、绿色债券市场规模
近年来，绿色债券市场不断扩容，年度发行规模和数量呈现先增后降的趋势，发行类型以资产支持证券/票据为主。
近年来，绿色债券市场不断扩容，年度发行规模和数量呈现先增后降的趋势。根据同花顺数据，自2015年起，截至2025年3月5日，公开市场累计发行绿色债券3，892只，总发行规模为43，966.44亿元；存续绿色债券1，852只，债券余额合计22，686.23亿元。发行规模和数量在2021年和2022年均呈现大幅增长，但伴随着相关监管趋严的市场环境和“首单”热情退却等因素，2024年绿色债券发行规模有所缩减。
从债券类型来看，绿色资产支持证券/票据是绿色债券发行市场的第一大组成部分，由于其能够较好地满足绿色项目的长期资金需求，盘活企业存量资产，缓解企业融资困难，格外受到市场欢迎。
四、城投绿债扩容契机
城投企业绿色债券发行主体多以地级市为主，信用级别多在AA+及以上；城投企业绿色债券无论是从增量还是从存量角度来看，在整体绿色债券市场中的占比均较低，存在较大扩容空间。
城投企业绿色债券方面，截至2025年3月5日，城投企业累计发行绿色债券377只，总发行规模为2，347.24亿元，加权平均发行成本为3.79%；存续城投绿色债券252只，债券余额合计1，536.99亿元。总的来说，目前城投企业绿色债券无论是从增量还是从存量角度来看，在整体绿色债券市场中的占比均较低，存在较大扩容空间。
从存续城投绿色债券的发行主体行政级别来看，城投绿色债券的发行主体以地级市为主，地市级城投企业存续债券134只，存续规模1，062.76亿元，占比近70%；从信用级别来看，发债主体级别以AA+以上为主，AA+以上级别主体存续债券规模1，189.43亿元，占比近40%。
清洁能源行业前景广阔，城投企业可通过绿色展业打造“绿色曲线”。
从行业空间来看，清洁能源行业前景广阔。根据国家统计局数据，2024全年全国水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源发电量37，126亿千瓦时，比上年增长16.4%，绿色低碳转型持续深入。截至2024年末，全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%，其中，太阳能发电装机容量约8.9亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%。我国风电和太阳能发电装机合计首次超过14亿千瓦，这是继2021年、2022年、2023年分别超过6亿千瓦、7亿千瓦、10亿千瓦之后，跃上的又一新台阶。国家能源局2025年2月发布的《2025年能源工作指导意见》中指出，2025年全国发电总装机目标是达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右，非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。
从展业方面，城投企业在进行市场化转型过程中，可通过以下几方面打造“绿色曲线”。首先，整合或拓展已有业务板块，争取构建绿色低碳产业体系：本身已拥有绿色属性业务的城投企业可以通过利用自身资源优势涉足绿色能源领域，例如通过投资建设分布式光伏发电项目、风力发电场、水力发电站等为其他业务提供电力供应或对外销售；水务类型的城投企业可通过发展污水处理、水资源保护等业务向绿色债券发行要求靠拢；具有交通设施的城投企业可布局建设充电桩设施、加大对新能源车辆的推广力度、投资建设轨道交通项目等。其次，纵深协同产业链资源，推进传统业务绿色化：本身并不具备绿色业务的城投企业可通过投资、并购或加入产业链等方式布局相关领域，例如成为光伏发电企业的供应商；利用原本的销售渠道销售绿色产品或服务；参与当地政府的清洁能源建设项目，如绿色产业园建设等。
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