在全面净值化阶段，投资者在接受教育的同时，银行理财也承受赎回潮的代价。最近一年半，银行理财规模减少了近4万亿元
文|陈洪杰
编辑|袁满
随着债市回升，2023年银行理财收益市场迎来了回暖。
8月4日发布的《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》（下称《报告》）显示，2023年上半年各月度，理财产品平均收益率为3.39%（平均收益率为统计期内每个月收益率的算术平均值）。
而根据之前数据，2022年各月度，理财产品平均收益率为2.09%，为十年新低。
“今年上半年债市不错，银行理财产品破净率呈现下降趋势，收益率回升。不过，赎回潮并未完全结束，理财产品仍依然面临不少挑战。”某理财子公司相关负责人表示。
在全面净值化阶段，投资者在接受教育的同时，银行理财也承受赎回潮的代价。最近一年半，银行理财规模减少了近4万亿元。
“投资收益相关因素是投资者决定赎回理财的主要原因。产品收益太低、投资亏损、产品收益波动大均会触发客户赎回行为。”有行业人士称。
数据显示，截至2023年6月末，银行理财市场存续规模25.34万亿元。2022年底，银行理财市场存续规模为27.65万亿元；截至2021年底，银行理财市场规模达29万亿元。
“尽管资管新规有效缓解了银行理财带来的风险，但银行理财的商业模式并没有得到根本改善，理财公司仍在追求较高的收益率和高流动性，同时冒着相当大的期限错配风险。可以想象，这种商业模式无法长期稳定地创造短期收益，只要债券市场出现任何风吹草动，短期限理财产品的净值就会发生剧烈变化，严重时还可能引发超预期的市场反馈。”近期，中国金融四十人论坛研究人士称。
兑付收益率重返3%
2023年，银行理财产品逐渐走出2022年两次破净潮的阴霾，破净率从2022年12月末的23.89%一路下降至5月末的4%以内。
这一趋势也体现在产品收益率上。《报告》显示，2023年上半年各月度，理财产品平均收益率为3.39%。
2022年3月和11月股市和债市动荡，导致银行理财产品出现了两次比较剧烈的波动，也影响了收益。2022年各月度，理财产品平均收益率为2.09%，为多年来的最低数值。
2018年-2021年数据显示，2021年各月度，理财产品加权平均年化收益率最高为3.97%、最低为2.29%：2020年，新发行银行理财产品加权收益率为3.93%；2019年，封闭式产品按募集金额加权平均兑付客户年化收益率为4.44%；2018年，封闭式非保本产品按募集资金额加权平均兑付客户年化收益率为4.97%等。
而从2023年3月以来，国债收益率呈现持续的下降趋势，债市行情持续向好，这也是上半年理财市场收益表现较好的主要原因。
“以某理财公司数据为例，2022年12月末，有112只理财产品净值跌破1，占产品总只数的29%，占总规模的10.31%；2023年6月末，仅有18只理财产品净值在1以下，占产品总只数的3%，占总规模的0.11%。产品净值已得到修复，破净潮已告一段落。”近日，在新金融联盟举办的“银行理财的市场定位与发展战略”内部研讨会上，中邮理财董事长吴姚东表示。
“我们利用门户网站、公众号、视频号等自媒体矩阵，重点围绕投资者关注的理财产品回撤、年化收益率、运作方式等热点问题，加强专业市场观点输出和运用，引导投资者全面客观理性地看待市场波动。另外，也通过销售渠道向投资者输出市场观点、产品策略等，深入融合销售场景，将投资者教育工作嵌入产品销售的售前、售中和售后流程。”一家国有大行理财子公司称。
值得注意的是，2023年投资者风险偏好分布也发生了新变化，风格更加保守。截至2023年6月末，风险等级为二级（中低）及以下的理财产品存续规模为22.86万亿元，占比90.21%；风险等级为四级（中高）和五级（高）的理财产品存续规模为0.17万亿元，占比0.67%。
截至2022年底，风险等级为二级（中低）及以下的理财产品存续规模为24.54万亿元，占比88.73%，较去年同期增加5.76个百分点；风险等级为四级（中高）和五级（高）的理财产品存续规模为0.10万亿元，占比0.38%。截至2021年底，风险等级为二级（中低）及以下的理财产品规模24.06万亿元，占比82.97%。
费率优惠应对客户流失
“（虽然）产品净值已得到修复，破净潮已告一段落，但赎回潮影响尤在，国有大行下降尤其严重，整个银行理财业面临着阶段性客户流失压力。”吴姚东称。
赎回潮的原因在于个人投资者对银行理财的信心还处于恢复期：存续规模、募集资金、创造收益均出现了不同程度的减少。数据显示，截至2023年6月末，银行理财市场存续规模25.34万亿元，全年累计新发理财产品1.52万只，募集资金27.75万亿元，为投资者创造收益3310亿元。
另一则数据显示，截至2022年底，银行理财市场存续规模27.65万亿元，全年累计新发理财产品2.94万只，募集资金89.62万亿元，为投资者创造收益8800亿元。
截至2021年底，银行理财市场规模达到29万亿元，同比增长12.14%；全年累计新发理财产品4.76万只，募集资金122.19万亿元，为投资者创造收益近1万亿元。
另一位银行理财子人士表示，理财子公司本来收费都不高，为了稳住规模，更是想尽办法进一步下调产品税费。
7月4日，某理财子公司发布公告称，为回馈新老客户，对部分产品费率进行优惠，产品销售服务费率由0.30%下调至0.15%。另有多家理财公司陆续发布阶段性费率优惠公告，将固定管理费或销售服务费阶段性下调至0。
“投资者要根据自身风险偏好合理选择理财产品，中高风险等级的产品本身波动性较大，更应关注长期表现。”普益标准分析人士称，一方面，机构应该发挥专业性，提升投研能力，合理控制理财产品的风险和回撤，持续不断优化产品净值表现，提升客户获得感和满意度。另一方面，机构还应该加强投资者教育，及时分享市场行情和理财产品数据，让投资者能够更清楚自己所投产品的情况，避免造成不必要的恐慌。
“银行理财的客户风险偏好仍然较低，还需要一个艰难的适应过程和时间差。银行理财客户多数是商业银行的存款转移客户，偏好开放式产品，银行理财正在加强负债端的管理，加大封闭式、长期限产品的发行，以摆脱这种发展困境。”吴姚东称。
（作者为《财经》记者）
责任编辑：张文
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