美联储推迟降息对我们和世界意味着什么

　　美联储（Federal Reserve）及其广大全球受众认为，2024年将是降息的良机。但事实证明，价格通胀比几乎所有人预测的都要顽固得多，这些预期正在迅速消退。美联储主席杰尔姆鲍威尔在4月16日证实了这一点，当时他表示，在一系列出人意料的高通胀数据之后，政策制定者将等待比此前预期更长的时间来降息。

　　交易员现在认为，今年只会有一两次降息。这与他们预计今年年初将出台的大约六项措施以及美联储官员在3月份制定的三项措施相比，是一个巨大的失望。一些投资者和经济学家表示，今年可能根本不会降息。

　　推迟放松货币政策——并将利率“在更长时间内保持在较高水平”——对美国经济有重大影响。它也在世界各地回响。

　　1． 是什么让通胀居高不下？

　　当通胀在2022年达到7%以上的峰值时，它反映了商品和服务价格的广泛上涨。但现在，随着整体通胀回落至3%以下，价格上涨主要是由住房持续短缺驱动的。大宗商品价格和汽车保险费也助长了通胀保持在美联储2%的目标之上的粘性。

　　一些人还指出，鲍威尔本人过早地发出了降息的信号，这点燃了金融市场的乐观情绪，并推动了经济活动。以下是对这些因素的详细分析：

　　占消费者价格指数（CPI）约三分之一的住房已被证明是最顽固的类别。尽管美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）、Zillow Group Inc．和Apartment List的一些更及时的指标显示，新租赁的租金增长正在下降，但CPI中的相应组成部分尚未反映这一点。

　　能源价格-特别是石油-在去年大部分时间下跌后，在第一季度攀升。中东战争的升级可能会把它们推得更高。油价上涨已导致汽油价格上涨。电价也在攀升。尽管央行官员们更愿意考虑所谓的因为能源价格的波动性而剔除能源价格的核心通胀，但事实证明，石油和其他原材料价格的飙升是不可能被忽视的，因为它可以体现在更昂贵的航运和商品上。

　　保险成本是高通胀的另一个驱动因素。租户和房主的保险正在以九年来最快的速度增长，而汽车保险在截至3月的一年中飙升22.2%，是1976年以来的最高水平。一个关键原因是：现在的汽车技术更加复杂，因此维修成本更高。

　　鲍威尔去年12月表示，降息“显然”是美联储讨论的一个话题，这刺激了市场对降息的大量押注。经济学家黄安娜（Anna Wong）表示，这番言论的效果相当于降息0.14个百分点，也将使今年的CPI增加约半个百分点。黄说，现在鲍威尔”正在考虑反通胀停滞不前的可能性，降息的门槛可能已经提高”。“这增加了今年不会降息的风险，如果失业率与今天相比变化不大。（以历史标准衡量，目前3.8%的利率很低。）

　　2． “长期加息”对国内有什么影响？

　　美联储的基准利率影响着各个利率区间的借贷成本。鲍威尔表示，美联储可能会在更长时间内将利率保持在目前的5.25%至5.5%的水平，这意味着购房和购车贷款将继续比美联储2022年开始加息之前贵得多。

　　事实上，美国的平均抵押贷款利率本周今年首次超过7%。融资成本阻碍了房地产市场近期的势头，因为潜在买家在融资成本缓解之前都在观望。此外，库存仍然很低，因为许多房主不想放弃他们在基准利率接近零时获得的廉价抵押贷款。这有助于保持高昂的上市价格。

　　3． 美联储的政策对世界其他地区有何影响？

　　对于本周聚集在华盛顿参加国际货币基金组织（International Monetary Fund）和世界银行（world bank）春季会议的世界各地央行行长来说，鲍威尔的最新转向造成了一个困境。如果欧洲央行（European Central Bank）、英格兰银行（Bank of England）和澳大利亚储备银行（Reserve Bank of Australia）等央行推进自己的宽松周期，就有可能压低它们的货币——推高进口价格，并破坏降低通胀的进展。但不放松政策可能会导致增长放缓。

　　欧洲央行则计划在6月的会议上首次降息。英国央行转向降息可能需要更长的时间，交易员将在秋季首次降息。加拿大央行（Bank of Canada）官员已表示，在没有美联储发出更明确信号的情况下，央行降息的幅度和速度是有限的。加拿大央行正接近降息。

　　花旗集团（Citigroup Inc．，c）全球研究主管Lucy Baldwin表示：“风险在于，我们看到这些大型央行等待降息的时间越长，潜在经济面临的风险就越大。”

　　美元对其他货币的长期走高使美元保持强势，因为美国利率持续高企的前景使投资美国证券在相对价值基础上更具吸引力，导致美元升值。因此，美元每走高一点，发展中经济体的处境就会变得更加艰难，特别是对那些拥有美元计价债务的经济体来说，随着本国货币贬值，偿还这些债务的成本变得更高。

　　印尼央行（Bank Indonesia）在经历了一轮持续的货币疲软之后，已经不得不在10月份加息。印度央行表示，在卢比四年来首次跌破1.6万卢比后，它干预了外汇市场。对于从马来西亚到越南的国家，经济学家现在预计降息的幅度会更小。对马来西亚来说，这是因为其产出数据表明，经济正在恢复势头。越南央行也不得不出售美元以支撑其货币。

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责任编辑：杨淳端