华尔街“慌了”......

　　原标题：华尔街“慌了”．．．．．．

　　来源：国际金融报

　　随着俄乌冲突进入第二个月，市场对经济增长放缓和通胀上升的预期正在攀升。美股作为全球估值最不具吸引力的成长型市场，可能首当其冲地受到调整带来的冲击。

　　近期，美联储加速收紧政策的预期与通胀和经济衰退担忧，让债券、股市、原油抛售加剧。

　　4月14日，10年期美债收益率大涨12.8个基点报2.833%，续创2018年12月以来新高；30年期美债收益率亦上涨10.5个基点报2.92%，逼近3%大关。而不久前，20年期国债收益率突破3%，升至3.0011%，创2020年5月美国财政部恢复发行20年期国债以来的最高水平。值得注意的是，上一次任何一种期限的美国国债收益率达到3%或更高还是在2019年4月。

　　中长期美债收益率上行对成长股造成持续冲击，美国三大股指近日下跌，华尔街恐慌情绪加剧。

　　美联储政策急转弯

　　根据彭博社的数据，当前美国国债正遭遇本世纪以来最严重的抛售行情，自去年的峰值水平已累计下跌了逾14.7%。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉《国际金融报》记者，美债收益率近期上升很快，主要是美联储政策急转弯推动，美债遭抛售。此前，美债收益率趋平、倒挂，一方面，是美联储激进加息策略，市场积极定价推动短端利率快速上行；另一方面，也反映市场对经济前景担忧，长端利率上升相对慢。

　　近日披露的美联储3月最新会议纪要显示，美联储暗示最早将从5月份开始，以最快3个月的速度，达到每月950亿美元的缩表上限，进一步收紧整体信贷规模。

　　工银国际首席经济学家程实告诉《国际金融报》记者，几乎可以肯定的是，美联储将在5月加息50个基点并同时启动缩表。而且美联储缩表的节奏相比上一轮加息期间快了一倍。通胀压力仍是当前市场最大风险。纪要中，美联储再次表达了抗击通胀的决心，暗示了工资-价格螺旋正在支持高通胀压力。因此，更快的缩表配合更大幅度的加息势在必行。

　　据彭博社报道，随着美联储陷入自1994年以来最激进的紧缩周期，经济衰退警告的声越来越响亮。德意志银行分析师表示，随着通胀基础变得越来越广泛，经济衰退将在2023年底前到来。

　　《华尔街日报》在4月1日至5日期间对65位商业、学术和金融预测者进行了访问调查，受访者平均预估，美国经济在未来12个月某个时间点陷入衰退的概率攀升至28%，高于1月调查的18%和去年同期预估的13%。

　　美国银行在最新的一份报告中表示，由于通胀引发的经济衰退将引发股市再次调整。在“通胀冲击”之后是“利率冲击”，最终将导致“衰退冲击”。美银表示，经济衰退将导致标准普尔500指数在2022年底跌至关键的4000点以下，这意味着该指数可能较当前水平下跌11%。

　　建议获利了结

　　据彭博社报道，由于美债收益率飙升和美联储的鹰派言论带来的风险越来越大，交易员们正在回避科技股，资金出逃迹象明显。

　　投资者还开始寻求现金避险。美国银行3月份对基金经理的调查中，现金持有量已经升至2020年4月以来的最高水平。

　　今年美股抛售期间还坚定看多的摩根大通分析师Marko Kolanovic也不再乐观，他建议客户获利了结。“美股市场已经收复3月初抛售以来的大部分跌幅，看来不再超卖，而地缘政治、货币政策收紧和经济增长相关的风险仍居高不下”。

　　瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐（Luca Paolini）告诉《国际金融报》记者，随着俄乌冲突进入第二个月，市场对经济增长放缓和通胀上升的预期正在攀升。美股作为全球估值最不具吸引力的成长型市场，可能首当其冲地受到调整带来的冲击。

　　卢伯乐认为，美国企业的盈利不太可能像普遍预测显示的那样大幅增长。工资上涨和投入成本上升将使利润率从目前13%的历史高点受压。分析师们已经朝这个方向修正收益预期。“我们已将美国企业的盈利增长预测从年初的15%下调至9%，为本轮周期首次给出略低于市场普遍预期的预测”。

　　“与此同时，美股的市盈率也看起来很高。如果美联储努力抑制通胀，便很有可能加快加息步伐。在这种情况下，美国市场相对较高的成长股风险敞口就会成为一个弱点。换言之，美国股市的市盈率可能比其他大多数市场收缩更剧烈，首当其冲地受到全球股市就更高利率的调整所带来的影响。这一点，加上美国股票仍然是我们记分卡上估值最高昂的资产类别，因此我们将美国股票的评级从中性下调至减持。”卢伯乐说。

　　摩根士丹利认为，美股熊市的反弹已经结束，短期内对债券的投资比股票更具建设性，因为对经济增长的担忧是目前的重心，建议投资者寻求债券的庇护。

　　近日拉开序幕的美股财报季也被蒙上阴影，不少策略师担心“不及预期”的财报可能会大量出现。

　　嘉盛集团资深分析师指出，尽管加息前景一般利好银行业，但该行业也深深困扰于美联储行动太过的忧虑，美联储过快收紧政策可能会将美国经济推入衰退，从而反过来削弱银行的盈利能力。

　　高盛首席美股策略师David Kostin上月警告称，利率上升、俄乌持续的冲突和奥密克戎冠状病毒变体使第一季度对公司来说尤为困难，可能会影响多个行业的销售。“将会有大量收益低于预期的情况出现”。

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责任编辑：王蒙